外国媒体:“全球贸易峰值理论”站不住脚，贸易风险被夸大了

据英国《金融时报》10月19日报道，自2011年全球贸易停滞以来，“全球贸易峰值理论”已经流行，即过去五年贸易增长的停滞不是暂时的，而是反映了全球经济的根本变化，这将导致未来十年或更长时间全球贸易的持续停滞。这一观点至少在两个方面对全球资产市场具有重要的潜在影响。首先，贸易通常被视为全球增长的引擎，但这一引擎在过去五年里已经失去了活力，这通常被解释为全球长期增长不可持续的一个重要原因。其次，贸易峰值意味着人们对高度依赖对外贸易的经济体(主要是新兴经济体)的长期资产前景感到悲观。

然而，最新的研究表明，上述理论的三个重要观点是站不住脚的。

首先，一些人认为贸易增长对国内生产总值增长的可测量敏感度(贸易贝塔系数)已经从本世纪初的2以上下降到接近甚至低于1的水平，这表明全球贸易受到抑制。但事实上，贸易贝塔系数并不能准确反映全球贸易的兴衰。贸易贝塔系数在1990年代后期上升，但当时贸易停滞不前；本世纪初，贸易贝塔系数急剧下降，而当时贸易非常繁荣。

其次，自2011年以来，全球贸易大幅放缓。因此，得出的结论是，长期因素导致了这种放缓，这可能会进一步抑制未来几十年的贸易增长。然而，通过对过去20年中近40万种不同贸易流量的分析发现，尽管它们的增长率很低，但并没有偏离基线水平。

第三，许多观察人士表示，新兴市场(尤其是中国)开始放弃出口导向型增长模式，这种模式加剧了贸易放缓，并将在未来几十年抑制贸易增长。然而，事实上，对贸易商品需求的下降是导致贸易放缓的重要因素，国际货币基金组织在最新的《世界经济展望》报告中也得出类似的结论。

最后，报告认为，贸易增长不会迅速恢复，但全球贸易面临的风险也被夸大了。新兴市场对外收支的大幅改善和更高的实际回报率将有利于国际贸易的回暖。