刷屏固收圈！华为境内首次发债：两期中票共60亿 工行建行任主承

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华为投资控股有限公司(以下简称华为)计划在银行间市场发行两批中期票据，每批规模为30亿元，期限为3年，总额为60亿元。两个时期的评级机构为联合信用评级，主体的长期信用评级和债务评级为aaa级。

一期主承销商为中国工商银行(香港01398)，二期主承销商为中国建设银行(香港00939)。60亿元的募集资金全部用于补充公司总部和子公司的营运资金。

对于即将亮相的华为中奖彩票，债券圈的一些固定收益人士高喊:“我不知道票面利率比国债高多少，但我期待着历史上最强的倍数”，类似的呼声不断。

评级机构“喜欢”华为，外部环境成了隐忧

华为应付债券逐年增加，复合年增长率为21.81%，2018年底达到306.67亿元，同比增长5.22%。根据中国工商银行和中国建设银行关于推荐华为发行中奖彩票的函，华为可以注册最大300亿元的中奖彩票发行规模(中国工商银行推荐其注册发行不超过200亿元，中国建设银行推荐其注册发行100亿元)。

联合信贷已将华为确定为“信息通信技术基础设施和智能终端的全球100%员工所有领先提供商”，对华为业务风险的评估结果为A(从A到F共六个等级)，并附有评估要素。经营环境、基本素质、企业管理和经营分析都在一级；财务风险评估结果为f1(共f1-f7)，资产质量、资本结构、盈利能力、现金流和偿付能力等评估因素也为一级。

显然，华为受到了评级机构的称赞。

同样，由于国际政治经济环境不断变化，贸易壁垒摩擦不断升级，外汇市场波动加剧，联合信贷也指出，华为的资产和业务全球化布局不确定，难以管理。与此同时，华为面临美国司法部提出的多项刑事指控，人们对诉讼结果可能不利的负面预期(港股0001)。

此外，联合信贷还指出，华为的R&D费用、折旧和摊销等刚性成本仍将大规模存在，如果未来业绩增长不尽如人意，利润增长将面临压力。

记者询问华为2019年半年报，发现华为流动性良好，截至6月底，其合并资产负债表中流动资产项下的货币资金达到2497.31亿元。截至2019年上半年末，华为的净资产和总资产分别为2454.87亿元和7057.16亿元。今年上半年，华为实现收入3965.38亿元，归属于母公司的净利润348.83亿元。

评级机构列出了华为的七大优势

华为有明显的优势，可以在一定程度上抵消上述不利影响。联合信贷总结了华为的七大优势，这也是外界了解华为核心竞争力的地方:

1.运营商在通信行业拥有稳定的业务运营、完整的端到端产品线和融合解决方案，在基础研究、专利规模、基础技术支持、5g技术和标准制定等方面建立了显著的竞争壁垒和规模优势，在规模效益和客户资源方面具有显著优势。

2.R&D投资巨大，在“2018年欧盟工业R&D投资排名”中排名世界第五。截至2018年底，共获得授权专利87，805项，其中中国授权专利43，371项，中国以外国家授权专利44，434项。90%以上的专利是发明专利，技术优势非常突出；

第三，公司的消费业务占据强大的市场地位。idc数据显示，华为2019年第一季度出货量为5910万台，同比增长50.2%，全球市场份额从2018年第一季度的11.8%上升至2019年第一季度的18.9%，位居第二；

4.华为发布了业界首个基于3gpp标准的端到端5g商业产品和解决方案。截至2019年6月底，该公司已与全球领先运营商签署了50份5g商业合同，5g基站的全球出货量超过15万台；

5.华为建立了独特高效的运营管理体系(包括确保业务稳定发展的业务连续性管理机制)，以及持续优化的扁平化管理和差异化激励机制；

6.华为的资产规模庞大，并将继续增长。近年来，经营收入和利润规模持续增长，整体盈利能力非常强；债务负担轻，现金资产丰富，偿债能力极强；

七.华为的ebitda和经营活动产生的净现金流对当前的中期票据具有高度的保护作用。