野村：融创货值约2.38万亿元 首予买入评级目标价50港元

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王帅乐居财经新闻9月25日，野村证券发布了一份研究报告，授予融创中国(01918.hk)50港元的“买入”评级。

根据该报告，在仔细研究融创中国(01918.hk)的土地储备和一、二线城市后，本行认为该公司的去杠杆化程度是毋庸置疑的，预计其净负债水平将从今年上半年的224%降至2021年的67%。我相信去杠杆化的一个重要措施是，收购土地的态度会更加审慎，预计今年下半年至2021财政年度，28%的销售回报将用于购买土地。从2017财年到今年上半年，相关水平达到64%,主要是因为公司拥有较大的土地储备，其中一、二线城市的土地储备规模是2018财年一、二线城市销售额的5倍，空的产业整合也有所收窄。

野村证券认为融创地产银行是业内最好的银行之一，81%的土地位于一线和二线城市。据估计，该公司的可销售资源达到2.38万亿元人民币，相当于2018财年销售额的5.2倍。然而，得益于并购的优势，土地银行的平均成本仅为其平均销售价格的27%。

该行认为，这些股票被低估，主要得益于去杠杆化，这将带来未来表现更好的机会。此外，大量空股票被重新估值，因为目前的价格仅是2020年预测市盈率的3.7倍，与其他大型股票相比，这是一个折扣。与同行业的万科相比，它也有41%的折扣。因此，目标价格是50元，我认为去杠杆化可以成为短期催化剂。

该行指出，由于近期监管对开发商融资的影响，融创的股价在过去三个月中在表现不佳的摩根士丹利资本国际中国指数(msci China Index)中已下跌15%，但该行认为相关措施可能不会带来负面影响，因为融资环境的收紧将使投资者更加确信去杠杆化的必要性，这也是该行预测公司未来估值的重要引擎。

乐居金融表示，融创中国控股有限公司是一家在香港交易所主板上市的公司。公司成立于2003年，以“追求最好，达到最好”的品牌理念，致力于通过高品质的产品和服务，整合高端住宅、文化和商业配套资源，为中国家庭提供更美好生活的完整解决方案。

融创中国坚持房地产核心业务，注重“房地产+”的整体布局。它由四个战略板块组成:融创地产作为“中国高端精品生活的先锋”，融创服务作为“优质生活服务专家”，融创文化旅游作为“中国家庭欢乐供应商”，融创文化致力于成为“美丽文化的创造者”。经过多年的稳步发展，已经确立了在行业中的竞争优势，成为客户高度认可的为中国家庭提供更美好生活的综合服务提供商。