叶檀财经：周末再爆大雷！小心 又要开始跌了！

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周末的“重大新闻”接踵而至！

根据康美制药有限公司的调查结果，2016年至2018年，累计虚增收入近300亿元，累计虚增货币资本887亿元。

管理层将康美制药定义为有预谋、有组织、长期和系统的财务欺诈！

请注意措辞，这是有预谋的，有组织的，长期的和系统的。很少使用严厉的语言，康美的欺诈行为令人憎恶，令人发指！

于是，康美药业被重罚60万元！

康美医药股份有限公司和康德信股份有限公司是近年来上市公司货币资金欺诈的先锋！

撤回萝卜，带出泥，所以这只是冰山一角！

7月19日，富仁制药面临18亿美元现金，但不能支付超过6000万美元的股息。

富仁药业的业务还没有结束，又有一家上市公司发生了意外，这还是熟悉的火药燃烧的味道！

未支付股本的承诺是另一个巨大的惊雷

这家公司是科迪乳品公司！

科迪乳业位于乳制品行业，作为河南省最大的以常温乳制品为主的基地型乳制品企业，于2015年登陆a股市场。

然而，令人意想不到的是，科迪乳业自上市以来已经上涨了一年(事实上，已经上涨了一个多月)，此后从未再创新高。它已经连续四年下降。从高点看，该公司过去四年的累计跌幅高达72.43%。

那些在2015年追逐高点的投资者牢牢地被困在了山顶上，从那以后再也没有看到过任何资金的变化！

一般来说，如果你跌倒了，你就会跌倒。只要公司没有问题，你可以努力奋斗，你可以通过改变空.的时间来迟早回来

然而，我从没想到科迪乳业公司最近的声明会熄灭所有投资者的最后希望！

8月16日，科迪乳业宣布，该公司涉嫌违反法律法规，受到中国证监会的调查。深圳证券交易所的两封关注信在三天内迅速送达！

科迪乳业的病，其他问题股票也有！

最引人注目的是，该公司显然持有17.7亿美元的货币资金，但无法向奶农支付4100万美元。

根据Flush的数据，公司的几个大股东共持有公司5.29亿股股份，但这5.29亿股股份已经全部质押给大股东，质押率达到100%。截至8月16日，已有4笔认捐低于清算线。

此外，根据天眼调查的数据，科迪乳业有114项司法风险，分别于2019年7月和8月被郑州高新区人民法院和禹城县人民法院列为失信执行者，俗称老赖！

此外，还有几十起劳资纠纷。看了之后，有拖欠工资和拖欠社保。

一家上市的a股公司拥有超过10亿美元的现金，这确实令人惊讶。

深入研究财务报告，表面是清楚的，实际的危机早就是一个预兆

一般来说，读一个公司的财务报告要花我5分钟的时间，我可以大致了解公司的问题。

但是科迪乳品公司不同。

性能有问题吗？

不，公司过去五年的净利润从9446.31万增加到1.29亿，复合年增长率为8%，虽然不是很高，但也相当令人满意。

现金流有问题吗？

不，在过去的五年中，公司的净经营现金流持续流入，现金流的复合年增长率达到64%。

应收款、预收款、其他应收款和商誉是否异常？

不，应收账款和商誉在过去三年里已经下降；预收款连续五年持续增长；过去两年没有其他应收款。

然后发生了什么？

对于一家快速消费品乳制品公司来说，没有概念炒作，只有盈利能力。

自公司上市以来，净资产收益率连续五年下降，从2014年的16.72%降至2018年的7.47%，核心盈利能力指数减半。

既然鱼卵不正常，那就让我们拆解杜邦吧！

根据杜邦公式，净资产收益率=销售净利润率×总资产周转率×权益乘数！

从上图可以看出，虽然科迪乳业自上市以来净利率、总资产周转率和权益乘数均有所下降，但总资产周转率和权益乘数分别在2016年和2017年有所反弹，只有净利率持续下降，这是相当明显的。

然后我们将净利率分开，净利率=净利润÷总营业收入。

从公司的经营收入来看，公司的经营收入从2014年的6.66亿英镑飙升至2018年的12.85亿英镑，复合年增长率为17.8%，而净利润的复合年增长率为8%，收入增长率几乎是净利润的两倍。

那么这意味着问题仍然在净利润之上，收入也没有问题，所以我们只能看三项费用，其中销售费用的年复合增长率为9.8%，管理费用的年复合增长率为14%，财务费用的年复合增长率达到19.5%。

财务费用飙升，仅2018年利息费用就高达5562.5万英镑，占其2018年净利润的近43%。这绝对是真的，因为不管你是否做假账，别人应该收取的利息费用都不会少。

这意味着该公司的借款近年来大幅增加。果然，科迪乳业的计息负债从2014年的4.93亿英镑飙升至2018年的12.04亿英镑，年复合增长率为25%，高于公司收入的增长率。

这样，科迪乳业的问题就相对清晰了。作为一家快速消费品乳制品公司，没有概念可以推测。资本市场感兴趣的是你的盈利能力，而你的核心盈利指标却在逐年下降，净资产收益率已经减半。难怪股价会减半。

现在，你最大的问题是有息负债飙升，近一半的年度净利润不得不向银行支付利息，货币资金已达17亿。即使你购买这17亿用于银行融资，每年也会有8000多万的利息，那么为什么还要借钱呢？这有点违反直觉。

没有太多的分析。让我们等待管理层的调查结果。

雷声持续不断。这两个地区确实雷声大

从康德鑫到康美制药，从富仁制药到科迪乳业，不同的雷达有着相同的配方！

那么，雷电爆炸有规律吗？

无数的人都在寻找这个问题，但结果是花开成了两瓣，这两瓣是不同的。没有一个有效的指数可以囊括a股的所有风头！

解决雷爆问题的核心方法是加大处罚力度，让上市公司和中介机构对资本市场产生敬畏。

最后，我们整理了过去两年中常见的问题。

过去，我们认为东北的企业“打雷”比较多，如长胜生物(吉林)、新泰电气(辽宁)、让镍工业(吉林)、烯烃碳新材料(辽宁)、大足激光(东北董事长).....

现在河南也开始了。以近期河南企业为例，如雄鹰农牧(河南)、辅仁药业(河南)、科迪乳业(河南)....

没有地理上的歧视，但是就概率而言，有点太多了。让我们吃一顿长点心。