去年分红22亿，如今业绩下滑股价跌停！农村青年也不爱喝六个核桃了？

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对于生活在大城市的消费者来说，六个核桃似乎只出现在电视广告中。然而，在农村包围城市的战略下，六个核桃的母公司阳原饮料的年收入已经超过了80亿英镑。

极高的股息率也让洋源饮料的投资者欣喜若狂。

2018年，阳原饮料公司实现净利润26.78亿元，但以本地方式向股东支付了22.6亿元。

然而，2019年，阳原饮料的业绩出现下滑。8月25日晚，阳原饮料披露了2019年半年度报告。公司上半年实现营业收入34.57亿元，同比下降16.98%；净利润为12.68亿元，同比下降3.04%。

今天上午(8月26日)，阳原饮料的股价一度下跌，截至午盘收盘，市值蒸发了35亿元。

小城镇和农村消费者也不喝六个核桃？自1997年9月成立以来，阳原饮料一直致力于以核桃仁为主要原料的植物蛋白饮料的研究、开发、生产和销售。该公司的主要产品是核桃乳，一种植物蛋白饮料，同时标有阳原商标和六个核桃商标。具体品种主要包括阳原精品型六核桃乳、阳原智慧保健型六核桃乳和阳原精研型六核桃乳。除了核桃乳，公司的产品结构还包括植物蛋白饮料，如核桃花生露和核桃杏仁露。

8月25日下午，阳原饮料发布2019年半年度报告:报告期内，公司实现营业收入34.56亿元，同比下降16.98%；上市公司股东应占净利润12.68亿元，同比下降3.04%；扣除非净利润10.26亿元，同比下降9.10%。

从地区来看，上半年七个地区的销售收入均呈现两位数的下降，其中西北和东北地区下降了30%以上，西南地区下降幅度最小，为11.70%。

从销售渠道类型看，上半年分销型销售收入33.39亿元，同比下降17.48%；直销型销售收入1.17亿元，同比上升0.70%。

如果我们看看过去几年的单季度收入，就能更好地反映阳原饮料今年上半年的业绩变化。

从历年的收入来看，阳原饮料的业绩明显分为淡季和旺季，每年第二季度的收入明显低于其他季度。

然而，今年第二季度，阳原饮料收入的增长率为-61.45%，低于2017年第二季度和2018年第二季度，而同比增长率为-26.64%。相比之下，2018年第二季度的收入同比增长为正。此外，即使在包括春节在内的2019年第一季度，阳原饮料收入的同比增长率也有所下降。

在中期报告中，阳原饮料还解释说:

公司收入下降的主要原因是日益个性化的消费需求和多样化的选择，公司积极调整各级渠道的库存，导致公司收入下降。

对此，中信建投研究报告认为，这一数据低于预期，主要是由于春节礼品置换等竞争牛奶的影响，这在一定程度上影响了阳原饮料的销售；同时，春节期间，销售费用增加。

天丰证券发布研究报告称，回顾阳原饮料近年来的表现，业务结构仍保持以核桃乳为主的大型单一产品布局，利润结构相对稳定。从2016年到2018年，核桃乳销售额的复合增长率为-4.44%，平均采收期呈明显上升趋势，业绩增长乏力。

天丰证券认为，阳原饮料是一种围绕农村城市的市场扩张战略。一方面，进入一二线城市时间短，品牌知名度低，所以营销成本相对较高，增加销售需要时间；另一方面，乳品巨头伊利加快了渠道的下沉，目标消费群体高度重叠。未来，公司将在三、四线市场与伊利等企业合作。

阳原饮料在年中报告中表示，阳原饮料进一步细分了市场和人群，推出了经典六核桃、精品(270)六核桃和益智首选六核桃三个全新产品，占据了更多的细分市场，满足了更多消费者的消费需求。此外，对于中老年人、学生和儿童等群体，阳原饮料也对现有产品进行了升级。

在研发方面，阳原饮料不断加大核桃乳饮料研发的力度和深度。在引领核桃饮料产业做大做强的同时，积极培育植物蛋白奶业和市场增长，将重点开发更有营养、更有效、更美味的植物蛋白饮料，满足人们和素食主义者对植物蛋白营养的需求。

去年，当地股息为22.6亿元。今年，继续增持董。对于洋源饮料的投资者来说，公司的本地分红是他们持有该公司股份的原因之一。

2018年，阳原饮料实现净利润26.78亿元，但每10股增加4股，分配至30元。相应的分红金额达到22.6亿元，占去年净利润的84.40%。

近年来，阳原饮料一直在分红。2016年至2018年，阳原饮料分别销售9.9亿元、14亿元和22.6亿元，分别占净利润的36.12%、60.56%和84.40%。

然而，该公司的净利润增长率无法与阳原饮料现金分配额的大幅增长相匹配。2016年至2018年，公司净利润增长率分别为4.61%、负15.72%和15.92%。

公司实际控制人姚和公司高管也从高额分红中受益。2018年，姚和联手将获得8.91亿元的分红；公司总经理范、、副董事长各分红2.23亿元；邓董事将获得4261万元；监事会主席朱、董事、董事邢书兰分别收到红利4200.7万元。

要知道，养元饮料的董年薪很低。例如，2018年姚董事长的年薪只有17.25万，副董事长的年薪为10.22万，只有总经理范的年薪更高，达到120万。

值得注意的是，今年上半年，公司董事高江仍在大规模增持公司股份。

为什么洋源饮料需要这么大比例的分红？每次编辑的时候，我都会从阳原饮料的招股说明书中找到答案。

根据阳原饮料招股说明书，当满足现金分红条件时，每年以现金形式分配的利润不得低于当年实现的可分配利润的20%。如果公司的发展阶段已经成熟，没有重大的资本支出安排，现金分红在这一利润分配中的比例至少应达到80%。

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