中国央行净投放3000亿元 美国地产行业回暖

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国内细分市场

央行动态:

11月19日，央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，研究当前货币信贷形势，规划下一步货币信贷工作。据会议分析，2019年以来，金融领域持续加大对实体经济的支持力度，稳健的货币政策适度收紧，货币政策传导效率提高。广义货币m2与社会融资规模的增长率基本匹配，略高于国内生产总值的名义增长率，反映了加强反周期调整的要求，为实现“六个稳定”和高质量经济发展创造了适宜的货币金融环境。

央行行长易纲强调，要继续加大反周期调整力度，加大对实体经济的信贷支持力度，保持广义货币m2和社会融资增速与国内生产总值名义增速基本匹配，促进经济运行在合理区间。

公开市场:

11月18日和19日，央行连续两天在公开市场推出反向回购操作，分别投资1800亿元和1200亿元，本周净投资3000亿元。在18日的反向回购操作中，中标率下降了5个基点，至2.50%。

19日，央行启动了500亿元商业银行定期存款中央国库现金管理，中标率为3.18%，比上一次略低2个基点。

11月份的一年期贷款利率为4.15%，五年期贷款利率为4.80%，比10月份低5个基点。自8月20日出现以来，五年期lpr首次迎来了向下调整。

资本市场:

受中国央行周一和周二连续注资的影响，中国资本较上周更加宽松。资本利率趋势在周一开盘走高后逐渐下降，并在本周保持低位，隔夜回购利率回到2%以下。22日，dr001和dr007加权平均利率分别比上周同期下降76.2个基点和36.17个基点。

债券市场:

在央行下调mlf利率后，它再次下调了反向回购利率。央行对货币政策的明确态度提振了市场信心。从18日到19日，市场连续两天大幅上涨，然后从20日到22日，市场波动平缓。

国债期货2年期、5年期和10年期主合约的周增长率分别为0.17%、0.36%和0.54%。

在活跃长期利率债券方面，190006年10年期国债的估值中心下降了6.7219个基点，190215年和190210年10年期中国发展活跃债券的估值中心分别下降了9.55个基点和5.72个基点，比上月末的高收益率低了约20个基点。

国际市场的一部分

经济、货币和财政政策:

在利率下调和强劲需求的推动下，美国房地产行业终于在不久的将来出现反弹。住房建设支出上季度出现反弹。本周的数据显示，新建住宅建筑和竣工房屋的销售达到了2018年以来的最高水平。房地产业占美国国内生产总值的15%-18%，是次贷危机后美国经济复苏中最滞后的行业。由于近期领先的经济指标、疲弱的零售和制造业数据，房地产行业的上升趋势给市场带来了好消息。

根据周三发布的美联储10月会议备忘录，政策制定者认为当前利率是中性的。这也意味着，美联储将至少在短期内保持观望态度，除非经济数据或外部风险因素需要“大幅重估”。

在欧洲，本周的数据存在分歧。建筑业的产出在9月份放缓；11月制造业采购经理人指数(pmi)较今年低点略有上升，但仍低于50点；服务业Pmi指数降至51.5，接近繁荣与衰退的分界线。

欧洲央行(ECB)行长克里斯蒂娜拉加德(christine lagarde)在上任后的首次公开讲话中，呼吁欧洲各国政府扩大财政支出，刺激国内需求，并重新平衡欧元区对出口的依赖。她还鼓励欧元区成员国在服务业、银行业和资本市场建立更多的合作和一体化。

在经历了第三季度的近乎衰退后，日本经济在不久的将来显示出稳定的迹象:核心cpi在9月份回落至0.3%的低点后，在10月份反弹了0.1个百分点，至0.4%；更重要的是，服务业pmi越过了荣枯线，达到50.3，扭转了10月份跌破荣枯线的局面。

债券和信贷市场:

全球央行超低利率政策的一个副作用是债券市场的扭曲。在低利率、高储蓄的亚洲国家，银行和基金经理面临着资产短缺，只能在风险较高的海外市场和信贷市场寻求更高的回报。据英国《金融时报》报道，主要为农民和渔民服务的norinchukin银行已成为世界上最大的clo持有者。

与臭名昭著的抵押贷款支持债券(一种以住房抵押贷款为基础资产的资产支持债券)类似，clo是一种以企业贷款为基础资产的债券，资产池中的贷款通常是对信用评级较低的企业的贷款或杠杆收购(lbo)贷款。Clo提供了更高的收益，但它也有更高的风险。农林中央财政银行对抵押债券并不陌生。在2009年的次贷危机中，该银行持有6万亿日元(550亿美元)的资产支持证券组合，其中大部分债权不得不被注销。现在，中央财政农业和林业银行持有8万亿日元(740亿美元)的aaa级债券。

尽管aaa clo没有违约，但目前的clo不可避免地包括所谓的“低门槛”贷款。这些贷款削弱了对投资者的保护，并且在违约情况下具有较低的本金和利息回收率。除了更高的信用风险，clo的另一个问题是流动性。clo资产池中的贷款流动性极低，因此当市场下跌时，很难以合理的价格出售。Clo投资者可能会发现，即使是aaa clo债券也需要很大的折扣才能出售。

(点实金融科技)

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