郭施亮：破净股接近400家 对市场有何暗示？破净股是否值得参与？

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对投资者来说，突破股票净值可能并不陌生。一般来说，当一家上市公司的每股价格低于每股净资产价格时，它就被称为破碎净股。现实中，虽然破网股大多集中在传统行业，但破网股数量的增减在一定程度上已经成为判断市场顶部和底部的参考指标。

事实上，回顾过去几轮a股拐点的市场数据表现，似乎与破网股的变化有关，尤其是破网率指数。

据统计，2005年a股市场接近998点的低点，a股的净突破率达到13%左右。2008年，市场触及1664点左右，a股市场的净突破率达到11%左右。2013年6月，当市场指数在1849点左右时，a股市场的净突破率约为6.3%。至于市场见底的最近时间，即2018年11月和12月，a股市场的净突破率达到11.9%左右。

然而，从股市破网率的数据变化分析，有一个明显的特征，即当股市破网率达到10%以上时，市场基本接近市场调整的底部区域，在不久的将来会开始一轮反弹甚至一轮牛市上涨。

由此可见，a股市场10%及以上的净突破率的确值得投资者参考。回到目前的市场环境，据风能数据显示，截至今年11月22日收盘，a股市场的净破股数量达到381只，相应的净破股率已经超过10%。在这方面，在股市触及10%的净突破率后，这实际上意味着市场离真正的底部不远了。

大约有381家上市公司出现了断股，断股率超过10%，这也是a股市场历史上罕见的数据表现。同时，自2015年6月调整以来，a股市场经历了近四年半的累计调整时间，被称为深度调整市场。与a股市场历年的调整行情相比，目前的a股市场已经全面调整。

事实上，无论从调整空还是调整时间来看，a股市场的熊市调整已经结束。在实际情况下，虽然上海股市目前的市场头寸与年初的头寸水平相比并不太低，但上海股市2880点附近的指数点对应的市场估值只有13倍左右，这一平均估值水平仍占据一定的投资价值优势。

或许，这也是a股突破净利率表现的数据参考。然而，与大多数其他市场指标相比，净利率指数将更具参考性，它也将向市场基金发出一个积极的信号，这或多或少意味着股市的拐点可能不会很远。

从目前的市场环境分析，目前a股市场处于明显分化的运行态势。具体来说，一方面，白马股上市公司的股价很高，许多股票的价格已经比6月15日高出好几倍；另一方面，破网类股不断下跌，或者长期处于底部震荡和触底阶段，破网类股数量的突然增加实际上意味着市场投资信心非常低。

值得注意的是，从a股市场的净亏损分布来分析，a股市场的净亏损仍然集中在银行、钢铁、矿业等行业。其中，银行业和钢铁业是一个长期存在的问题。实际上，虽然银行股的基本面和盈利能力并不差，但市场对银行股的估值和定价非常保守，导致银行股长期处于净亏损状态。

然而，并不是所有a股市场的破碎股票都具有高投资安全性和投资价值。对于大多数破碎的股票来说，他们所属的行业是传统的，一般缺乏空的持续业绩增长，也缺乏想象的预期。没有理由认为市场在估值和定价上过于保守。

由此可见，市场仍需理性对待破网股票，破网股票可能并不代表更高的投资安全性和更好的投资回报预期。然而，破网股票数量的增减和股票市场的破网率在一定程度上反映了市场环境和运行状态。在当前的市场环境下，在破网率高的时候逢低买入，在破网率低的时候选择高结算，也可能是一种有效的投资策略。