MOM产品指引落地

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我们的记者杨毅

引起资产管理机构关注的《经理人经理人产品指南》(以下简称《妈妈》)终于正式登陆。最近，中国证监会发布了《证券期货机构产品经理指引(试行)》(以下简称《指引》)，共28项内容，明确了基金产品的定义、运作模式、参与者的主要职责和资格要求、投资运作、内部控制和风险管理以及法律责任。

业内人士表示，推出mom产品有利于充分发挥各类资产管理机构的专业投资能力，满足投资者尤其是中长期基金的多元化资产配置需求，有助于将中长期基金引入资本市场。

明确产品运行模式和主要职责

经理中的经理也被市场称为精选的多名经理，基金经理或资产经理是通过从最好的中挑选最好的来筛选的。在国外，妈妈产品是一种成熟的资产管理产品。据相关统计，美国公开发行和私人发行妈妈产品的规模超过一万亿美元。

国产妈妈产品终于迎来了自己的指南和规格。根据本《指引》，mom产品是证券期货经营机构(以下简称“基金管理人”)的资产管理产品，需要同时满足两个特征:一是基金管理人按照《指引》的要求，委托两个或两个以上合格的第三方资产管理机构(以下简称“投资顾问”)对资产管理产品的部分或全部资产提供投资建议；二是根据资产配置的需要，将资产管理产品的资产分为两个或两个以上的资产单元，每个资产单元根据需要单独开立一个证券期货账户。Mom产品可以通过公开发行或非公开发行来建立。

就参与实体的资格而言，准则要求mom产品经理必须是符合要求的证券和期货经营机构；只允许公募基金经理担任公募mom产品的投资顾问，而允许证券期货经营机构、商业银行资产管理机构、保险资产管理机构和合格的私募股权投资基金经理担任私募mom产品的投资顾问。同时，mom产品的基金经理应具有一定年限的证券期货投资、研究和分析经验，或一定年限的养老或保险基金资产配置经验。

应该指出的是，《准则》明确规定了每个参与者的责任。mom产品经理履行法律经理的委托职责，负责投资决策和交易执行。投资顾问在约定的权限范围内为特定资产单元提供投资建议和其他服务，其相关职责不得委托给其他机构。

为规范mom产品的投资运作，《指引》要求mom产品的管理者应建立和完善投资顾问的选择、监督和评估的制度和流程，并根据产品投资策略合理确定投资顾问的数量和每个资产单元的资产规模；继续加强对投资顾问的尽职调查。投资顾问收取的投资顾问费应从经理收取的管理费中收取，管理费由经理和投资顾问独立商定。

在加强信息披露方面，《指引》要求在产品建立阶段，管理者应在法律文件中列出投资顾问的相关信息。投资顾问在经营过程中发生变更的，经理应依法履行变更登记或备案手续，并及时公告。

不同的资产管理机构“专注于行业”

Mom产品具有“多元化管理、多元化资产、多元化风格”的特点，不仅可以实现大规模资产配置的管理能力，还可以充分发挥不同资产管理机构在特定领域的专业投资能力。公众筹资者认为，mom产品可以承担大量的资金，并且可以通过少量的产品管理大规模的资金，这对银行、保险公司和其他管理资金庞大但投资经理稀缺的机构来说非常重要。

《指引》的正式颁布，有利于支持证券期货经营机构更好地满足各类中长期基金的资产配置需求，促进资产管理机构之间的分工与合作，将更多的中长期基金引入资本市场。

目前，银行、保险公司、证券公司、基金公司等各种资产管理机构在国内资产管理行业的竞争中形成了专业化、差异化的发展模式。其中，银行理财子公司和保险资产管理公司具有较强的筹资能力和委托投资意愿；证券期货机构具有较强的专业投资管理能力，尤其是在股票市场。以基金公司为例，公开统计显示，公共基金成立21年，累计向投资者发放的红利超过2.69万亿元；部分股票型基金的年均回报率超过14%，回报率也非常可观。

就证券业而言，分析师认为，该指引将为经纪资产管理和经纪业务带来全新的商机。然而，如何在众多人力资源管理机构中实现差异化，考验着机构在资源开发、系统开发和高质量投资顾问综合服务方面的能力。

引入更多中长期资金

事实上，国内资产管理机构正期待着国内mom相关政策的实施。今年2月，中国证监会发布了mom产品指引草案，期间共收到各方反馈意见54条。根据反馈，社会各界普遍认同该规则，认为目前推出的mom产品有利于充分发挥各资产管理机构的专业投资能力，满足投资者尤其是中长期基金的多元化资产配置需求，发挥中长期基金在资本市场的稳定器作用。

最近，中国证监会多次表示，要积极引导长期基金进入市场。9月初召开的中国证监会全面深化资本市场改革座谈会提出了当前和今后全面深化资本市场改革的12项重点任务，其中一项是促进更多中长期资本进入市场，放宽各类中长期资本进入市场的比例和范围。

10月21日，中国证监会召开关于全面深化社保基金和保险机构资本市场改革的座谈会。会议提出要增强股权产品的吸引力，发展投资咨询服务，推动短期交易基金向长期配置力量转化。

业内人士预计，推出mom政策后，保险、银行理财子公司等机构将成为此类产品的主要投资者。后续，养老等长期基金或逐步参与妈妈产品投资。