6家掌管着千亿级资金的机构投资者热议 明年A股的核心资产 会出现在哪些板块

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圆桌对话:“2020年核心资产的变化和不变”

掌管着数千亿基金的六家机构投资者正在激烈辩论

明年a股核心资产

它将出现在哪些部门

围绕“核心资产在2020年的变化与不变”这一主题，汇天富基金、兴泉基金、朱雀基金、博世拉基金、东方证券资产管理有限公司、小众投资等六家市场主力买家的代表发表了意见。

⊙王主编

在年底和年初，它已经到了未来布局的重要关头。掌管数十亿基金的机构投资者将如何分配资金？他们看了什么盘子？

12月18日，由上海证券报社主办的“2020中国证券业投资研究峰会暨上海证券交易所最佳分析师评选颁奖典礼”在上海举行。围绕“核心资产在2020年的变化与不变”这一主题，汇天富基金、兴泉基金、朱雀基金、博世拉基金、东方证券资产管理有限公司、小众投资等六家市场主力买家的代表发表了意见。

他们的核心资产是什么？

“核心资产是市场上投资者选择的一批高质量的行业领先公司，具有良好的商业模式和行业背景，具有较强的竞争优势和优秀的管理水平。”汇天富基金副总经理袁建军认为:“从财务指标来看，这些公司往往拥有良好的现金流和创造力，以及稳定而出色的净资产收益率。这是我的核心资产。”

“如果用一句话来概括，在短期内，我们认为核心资产是市场上最受追捧的股票。”东方证券资产管理有限公司副总经理林鹏说:“从长远来看，我自己的定义是，核心资产是一些具有很强竞争力的企业，它们也能体现中国的优势，进入资本市场。它能够关注和处理与各种投资者的关系，是一家注重为投资者带来长期回报的上市公司。”

兴泉基金投资总监谢志宇直言不讳地表示:“我认为有一项非常好的业务，那就是核心资产。”例如，竞争环境良好，创新能力强。这些方面最终被总结为“一个好的业务。”

朱雀基金总经理王欢表示，希望投资中国最好的明天和未来的世界冠军。如果一个企业有这样的潜力，它应该是核心资产。

博塞拉基金投资研究总监曾鹏有着独特的视角。他说，有人认为以白酒为代表的消费类股是核心资产，也有人认为半导体等科技股是核心资产，也有人认为行业领袖也是核心资产。这些没有错，但这些都是结果。从操作层面来看，一个取决于企业本身的生命周期，另一个取决于企业背后相应的产业周期。当企业的生命周期和产业周期重叠时，往往是核心资产诞生的时候。

小众投资研究部主任张宁简单地表示:“从另一个角度来看，即使股市寒冬来临，我们仍不愿意出售资产，即核心资产。”

核心资产贵吗？

袁建军认为，核心资产是否昂贵尚无定论。要找到答案，有必要考察每只股票的基本面、业绩增长的可持续性和竞争优势的可持续性。“我在这里没有结论。我们应该动态地看待股票，从投资者机会成本的角度对其进行评估。如果这种股票很贵，可以买相对便宜的股票。”

王欢还表示，对于估值没有标准答案。"不管是否昂贵，它可能会在每个投资者心中反复被衡量."

曾鹏的态度相对乐观。他说，它是否昂贵是相对的，因为市场估值系统不是静态的，不同行业的估值也在变化。“例如，有人说许多消费品行业现在看起来很贵，但与全球相比，它们的估值是合理的，它们的高估值可以被业绩增长所抵消。现在有许多技术公司的成本似乎特别高，但当这个行业进入高速增长期时，它的增长将是爆炸性的。”

张宁坦言:“我们心目中的核心资产其实并不太贵，估值也很低。”同时，在负利率的国际投资环境下，张宁认为一些高质量指标的估值可能会进一步提高。

林鹏从股价抗压力能力的角度解释了他对“贵不贵”的理解。“如果你很贵，我不认为你会掉下去。我认为你的股价表现与此无关。”林鹏说，“昂贵只代表这种目标的未来。当面对不确定性时，对抗它的能力可能会被削弱。如果不是昂贵，可能是即使面对空的一些利润，面对一些行业的波动，有关指标仍然可以承受的抑制。”

2020年市场将如何变化？

袁建军表示，首先，全球机构投资者有增加新兴市场配置的趋势；其次，中国宏观经济明年将好于今年，基本面将向上。一旦这两个因素叠加在一起，投资者就可以对明年的资本市场相对乐观。

林鹏提出了三点想法:首先，从目前的估值来看，很多股票仍然可以买入，而且有很多公司估值合理，基本面良好；其次，整个市场气氛“不慌乱”，每个人的心态都很平衡；最后，有许多行业预计在未来会有系统性的机遇。

“我估计明年很可能会像今年一样。指数表现与最终回报率的关系不大，市场的结构性表现也不错。”谢志宇表示:“对每个人来说，最重要的策略必须是找到一些在某个阶段从上到下与估值、业绩、增长率和市场地位相匹配的公司。”

曾鹏表示，在全球“资产短缺时代”的背景下，中国资产极具吸引力。其中，科技和消费引领养牛可能是持续5-10年的大趋势。未来，工业领域将会扩大，技术和消费的结合将会成为一个亮点。从全球来看，真正的科技股落后于消费，而科技落后于消费。

王浣认为，风险溢价的下降将成为影响市场的一个因素，投资者可能会变得更加活跃。“这个问题体现在投资上，也就是说，明年的市场仍然是可行的，有机会的。”王欢说:“但是，我认为明年投资可能会变得更加困难。原因是，如何分析这些优秀的公司，如何判断它们的业绩稳定性，在运营层面可能很困难。”

张宁还表示，2020年市场投资难度将加大。“对我们来说，明年，对整个市场来说，投资比今年更难。”张宁表示，“但在结构性变化的背景下，估值较低、确定性较高的蓝筹股公司应该在国际负利率环境下的结构性市场中，当机构配置不是很高的时候。”