需求仍较稳定

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需求仍然相对稳定——实体经济观察2019年第48期

(陈星海通宏宇博)

摘要

本周，国务院通过了《国家科学技术奖励条例(修订草案)》，将近年来科学技术奖励制度改革和实践中的有效做法纳入法律法规。中央经济工作会议强调，创新驱动和改革开放应该是全面提高经济综合竞争力、加快现代经济体系建设的两个轮子。《条例》的颁布将有助于实施创新驱动发展战略，完善科技奖励制度，激发全社会的创新活力。

需求:下游房地产疲软，乘用车疲软且有所改善，家用电器和纺织品改善。在中游，钢铁稳定，水泥和化学工业得到改善。上游的煤是弱的和有色的。运输差异。

价格:11月，70个城市的房价同比下降。上周，国内原材料价格涨跌互现，国际油价反弹。

库存:下游房地产和乘用车正在去化学。在中游地区，钢铁和化学工业正在去化学化，水泥在低水平上略有补充。上游的煤被去矿化和着色。

下游产业:

房地产:11月，70个城市的房价增长率下降，12月前18天，35个城市的房地产销售放缓。11月份，房地产销售稳步放缓，中国商品房销售同比增速降至1.1%，主要是由于抵押贷款利率小幅上行叠加，导致需求透支，而疲软的边际需求也导致价格上涨回落。11月，70个城市的房价同比和环比增长率分别降至7.3%和0.3%。在12月的前18天，35个城市的房地产生产和销售增长率下降并转为负0.8%，这主要是由于一线和二线城市的销售增长急剧下降。由于基数较低，四线城市的销售增长率稳步上升。自去年12月以来，土地市场依然冷清，白城土地交易量的下降有所扩大。

乘用车:11月份汽车的生产和销售有所改善，12月份的前两周销量持平，有所下降。11月份，汽车产销双双好转，各口径乘用车产销增速普遍收窄，其中规模以上汽车零售额增速收窄至-1.8%。12月前15天，与11月相比，乘用车零增长速度持平，分别降至-5%和-14%，但第二周的增长速度较第一周明显提高。一方面，终端需求复苏乏力，零售额增速波动回升；另一方面，环保标准的转换增加了供应量，这使得制造商和制造商的销量反弹比终端零售更强劲。

家电:11月份，规模以上家电零售增速回升，三大白色家电产量回升。11月份，家电行业生产销售蓬勃发展:一方面，在双十一电商促销的带动下，11月份超规格家电音像零售增速大幅反弹至9.7%，升至今年第二高点；另一方面，强劲的需求也导致了生产的同步恢复。11月份，三大白色家电企业的产出增长率普遍上升，其中，空的产出增长率由负变为1.2%，冰箱的产出增长率升至今年的第二高点7.7%，洗衣机的产出增长率达到20%，创下10月12日以来的新高。

纺织服装:11月，规模以上纺织服装零售额转正，国内外需求同步提升。在双十一网购推广因素的推动下，11月份服装、鞋帽零售额同比增速由负向变为4.6%，增速明显提高。中美贸易摩擦的缓解和外部需求的恢复也促进了纺织服装子行业的出口增长率，总体而言，该行业的内外需求均表现出边际改善。然而，在头11个月，服装、鞋帽的零售增长率只有3%，远远低于18年来的水平，这意味着行业需求仍然很低。

商业零售:11月份，社会零售增速回升，促销导致需求集中释放。11月份，社会零售额和规模以上批发零售额增速分别升至8%和4.2%，一方面与消费品价格上涨有关，另一方面也受到“双十一”网购促销的推动。从类别看，必要消费全面回升，纺织品和服装增速转正，食品、饮料和日用品增速也有所提高；大部分可选择消费上升，汽车零售额增速下滑收窄，石油及产品零售额增速转正，房地产相关消费增速有增无减。网上零售增长率稳定在19.7%。

中游行业:

钢铁:11月份产量和需求都有所上升。上周，钢铁价格出现分化，产量上升，社会储备下降。11月份，中国粗钢产量和表观消费量的增长率分别为4.0%和4.6%，二者均出现反弹并转为正增长，表明供需状况有所改善。上周，钢丝价格上涨了，每吨钢的毛利也上涨了。自去年12月以来，下游需求保持相对稳定。上周，钢铁产品的社会库存继续减少，而生产仍然活跃。上周，高炉开工率小幅下降至65.9%，但钢产量增速继续上升至9.6%，钢厂库存也相应得到补充。稳定的需求和繁荣的生产也在短期内给钢铁价格带来压力。

水泥:上周，全国平均水泥价格有所回落，也有所上涨，储存能力比率由下降变为上升。上周，全国水泥市场平均价格继续上涨，环比增速小幅回落至0.2%，水泥企业的储能比由下降上升至50.4%，但仍处于14年来同期的新低。12月中旬，国内水泥市场价格波动调整，前期价格涨幅较低的地区弥补了涨幅，而价格涨幅过大的地区，由于需求减弱和国外低成本水泥的影响，价格有所下降。从区域来看，华东和中南地区价格有所上涨，西南地区价格有所上涨，华北和西北地区价格基本稳定。

化学工业:上周，pta产业链价格全面上涨，聚酯poy库存日数下降。受下游纺织需求改善和原油价格反弹的推动，上周pta产业链产品价格全面反弹。然而，之前的需求继续疲软，这使得生产仍然疲软。上周，pta产业链的负荷率普遍下降。尽管pta工厂的负荷率仍处于上年同期的较高水平，但下游聚酯工厂和江浙省织机的负荷率与去年同期持平或低于去年同期。需求的微弱改善加上生产疲软导致了持续的去库存化。上周，涤纶poy库存天数降至7.5天。

电力:10月份工业用电增速下降，11月上半月发电用煤增速保持高位。11月份，发电量增速稳定在4%，工业增加值增速也明显回升。受基数上升影响，12月中旬前9天发电煤耗日平均增长率降至-2.5%，将12月前19天发电煤耗增长率拉低至8.3%。自去年12月以来，汽车、钢铁和化工等主要行业的运营率也普遍下降，这意味着12月份工业生产将面临短期放缓压力。

上游行业和交付:

煤炭:上周，煤炭价格下跌，发电厂的煤炭库存持续下降。上周，煤炭价格持平并有所下降，其中秦皇岛港煤炭价格略有下降，而炼焦煤、动力煤和无烟煤价格均趋于平稳。12月前18天，六大集团发电煤耗同比增速有所下降，但仍处于较高水平。上周，发电厂煤炭库存继续季节性下降，发电厂煤炭库存天数降至22.1天。上周，秦皇岛港的煤炭库存也有所下降。

有色金属:上周，伦敦金属交易所铜价格上涨，铝价格下跌，铜库存下降，铝库存上升。上周，基本金属价格上涨更多，下跌更少。英美资源集团下调了20年期铜产量预测，赞比亚19年期铜产量也将下降近10%。上周，平均铜价反弹。印尼国家铝业公司的高管表示，氧化铝冶炼厂的建设已接近尾声，广西平果地区的地质调查发现，沉积型铝土矿的潜在资源量达到1.6亿吨，上周铝价的平均值有所下降。

大宗商品:上周，原油价格反弹，crb指数上涨，美元指数下跌。三大能源机构相继发布月度报告，其中opec和iea维持原油需求增长预测，eia上调明年需求预测，中美第一阶段贸易协议文本达成一致，上周原油平均价格反弹。上周，crb指数平均上涨。欧洲央行的宽松政策仍在继续，保守党赢得了英国大选，英镑大幅升值。在购物季的刺激下，美国的零售额仍低于预期，上周美元指数的平均值也有所下降。

运输:11月份铁路货运量增长率大幅上升，上周bdi下降，ccfi上升。11月，全国铁路货运量增长率跃升至27.5%。一方面，10月份公路超载严重，短期内公共铁路提速；另一方面，10月份工业生产相对较低，但11月份有显著改善，这使得货运需求很大。上周，集装箱运输的表现好于散装运输，bdi指数下降，而ccfi指数上升。上周，岬、巴拿马和超级便利船的平均租金分别为-15.5%、7.8%和1.1%。