郭施亮：最强回购年 回购金额骤增 为何上市公司表现差别这么大？

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当然，“回购牛”只是市场的一种表述，美国股市长期牛市的开始并不仅仅取决于股票回购的影响。此外，美国股市的长期低利率环境和经济数据的预期复苏等因素也成为美国股市的驱动因素。

近年来，a股市场上市公司股份回购的热情明显升温。然而，一方面，股票回购的热情是由市场环境驱动的，另一方面，它又离不开政策的引导。近年来颁布的股票回购新规在一定程度上刺激了上市公司采用股票回购的热情。

据统计，今年以来，a股市场上很多上市公司都采取了股票回购措施，实施和完成的回购总额已经超过1000亿元，远远超过去年同期水平，回购规模也达到了今年以来的新高。

在股票回购新规的影响下，实际上上市公司已经打开了采取股票回购措施的渠道，而最直接的影响是股票回购条件逐渐放宽，相应的门槛也下降了，这已经成为上市公司股票回购热情突然上升的重要原因之一。

此外，经过去年底和今年年初低迷的市场环境，上市公司对股价保护的需求明显增加。事实上，许多上市公司股价的非理性下跌趋势已经导致许多上市公司亏损。究其原因，一方面是上市公司质押率过高，资金压力大。当股票价格接近清算线时，他们通常处于亏损状态；另一方面，经营环境不确定，上市公司盈利前景不佳。在低迷的市场环境下，更容易引发资金抛售，甚至一些上市公司陷入流动性危机的困境。

然而，在这段时间里，上市公司的回购意愿明显升温，在相关规定中，也为上市公司稳定股价创造了一定的宽松条件。从上市公司的角度来看，在低迷的市场环境下，通过发行超额募集的普通股和向金融机构借款等多种方式筹集股票回购资金，对上市公司缓解财务压力产生了积极的影响。

不可否认，在今年初低迷的市场环境下，回购对稳定上市公司股价、降低上市公司系统性风险起到了积极作用。然而，作为回报，这种股票回购不会持久。在实际情况下，只有现金流充裕的高质量上市公司才有实力采取持续的股票回购措施。对于许多上市公司来说，股票回购只是对稳定股票价格有短期的作用，但这并不能从根本上解决他们自身的困境。

事实上，在今年上市公司积极采取股份回购的现象背后，一些上市公司积极努力实施股份回购。然而，相比之下，仍然存在部分回购现象，对于一些上市公司来说，他们可能处于正式回购状态，但他们并没有用真钱回购自己的股票。

在资本市场中，资本往往具有一定的灵敏嗅觉，采用股份回购的上市公司对其公司价值可能不抱高度积极的态度。例如，在采用股票回购的上市公司中，仍有许多上市公司的市场价格仍低于当时的回购价格。

然而，从整体上分析，a股上市公司积极采用股份回购的现象已经被市场所认可。今年以来，沪深股市均取得了较好的增长，市场对政策复苏和市场环境复苏的认可度仍然较高。此外，对于回购力度大、质量优的上市公司，今年的价格涨幅明显高于同期的市场表现。如美的集团、平安、中联重科等。

事实上，今年表现良好的上市公司基本上有几个重要特征。

其中，上市公司的回购力度相对较大，回购金额位居前列。

此外，备份和备份现象较少，回购过程基本上是通过自有资金完成的。

此外，上市公司质量越好，现金流越稳定，股票回购对上市公司股价的影响趋于正。

由此可见，对于资本而言，它仍然具有灵敏的嗅觉和判断力，更受高质量企业和现金流良好的上市公司青睐。然而，股票回购措施的核心在于股票回购后的取消，这也是提升上市公司核心竞争力和投资价值的有效措施。