11年后终解套！摩根大通“亲自”演绎华尔街铁律：挣钱不易亏钱快

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11年前，摩根大通对贝尔斯登的收购令人震惊。金融危机中的这一重要事件给美国银行业上了一堂调整金融结构的重要课，并让投资者深刻理解了华尔街11年来的铁律:赚钱不容易，赔钱快。

直到本月，11年前持有贝尔斯登股票的投资者才最终放弃了它。

“一把落下的刀”

据《华尔街日报》报道，弗吉尼亚州金融顾问斯蒂芬·贝尔斯于2008年3月14日以每股30美元的价格购买了贝尔斯登的100股股票。当时，他打赌投资银行会被接管，然后迅速获利。但他只说对了一半。

2008年3月16日，摩根大通银行宣布将以每股2美元的超低价格收购贝尔斯登，总价值为2.362亿美元。最终，由于贝尔斯登股东的强烈抗议，营业额上升到11.9亿美元。

同年3月24日，摩根大通(JP Morgan Chase)和贝尔斯登(Bear Stearns)宣布修订收购相关事宜的合并协议。根据修订后的条款，每股贝尔斯登普通股将被换成0.21753股摩根大通普通股(最初为0.05473股)。根据2008年3月20日纽约证券交易所摩根大通普通股的收盘价，这意味着贝尔斯登普通股的隐含价值约为每股10美元。

在过去的11年里，摩根大通的股价大部分时间都在下跌，但自2016年以来，由于利润飙升和危机后监管放松，其股价翻了一番。今年，摩根大通的股价上涨了约40%，超过了kbw纳斯达克银行指数。如今，美国最大的银行市值约为4300亿美元，是其最接近的竞争对手美国银行的三分之一以上。

这些收益意味着摩根大通首席执行官詹姆斯·戴蒙首次持有超过10亿美元，不包括期权和其他限制性股票。自金融危机以来，他购买的股票使他获利1.5亿美元。

然而，直到本月，摩根大通0.21753股的市值才首次达到30美元，这是贝尔斯登被收购前的收盘价。斯蒂芬·比尔斯(Stephen Beers)最终实现了盈亏平衡，也就是在他购买贝尔斯登股票11年后。

斯蒂芬·比尔斯打算保留这些股份作为纪念品。他将经营股票11年的经历比作“一把落下的刀”。“我会不断提醒自己刀子有多危险，让它成为一个教训。”

到明年，斯蒂芬·比尔斯手中的“刀子”会落在哪里还不得而知。一些分析师质疑摩根大通的股价明年是否会继续超过其竞争对手。根据factset，摩根大通的交易价格比分析师给出的平均目标价格130美元高出5%，该股的“持有”评级高于“买入”评级。

Kbw分析师brian kleinhanzl最近下调了该股票的评级。他表示:“我们通常将摩根大通(JP Morgan Chase)列为投资者能够长期持有的同类最佳股票，但在未来12个月内，我们预计该股的表现不会超过市场。”"我们认为最近的股票价格趋势促进了明年的一些收益."。

金融业的金融体质增强了

摩根大通收购贝尔斯登是一项复杂的交易。大多数贝尔斯登员工没有留下来，摩根大通支付了数十亿美元的抵押贷款相关结算费用。就连詹姆斯·戴蒙自己也说过，他再也不会做同样的交易了。

然而，贝尔斯登的加入扩大了摩根大通的投资银行和交易业务，尤其是与机构和对冲基金的业务。今年，戴蒙和他的经理们搬到了贝尔斯登的旧总部，摩根大通拆除了街对面的办公室，建造了一座70层的摩天大楼。

这是金融危机时代11年变化和发展的典型案例的一小部分，但它可以让我们看到美国银行业的重生。

经过多年的金融危机，投资者显然对美国银行业更加乐观。危机后实施的法规，如2010年的多德-弗兰克法案，要求银行业更加透明，促进准备金增加，以更低的风险进行押注，并增强银行业的金融体质。

然而，与摩根大通相比，美国银行和花旗集团的股价仍低于最高纪录，kbw指数也表现低迷。就在本月，在标准普尔500指数中，金融业超过了2006年创下的纪录，这比其他行业要慢得多。

富国银行(Wells Fargo)分析师迈克梅奥(Mike mayo)表示:“美国大型银行正在经历其历史上最大的结构性变革。一些银行已触及历史最高点，但如果投资者购买陷入困境的银行，这就是一个陷阱。”

记者袁媛