换“锚”之变： 对银行经营逻辑的一次重塑

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(续版本1)

在采访中，另一位股份制银行的财务主管告诉记者，在未来，将有一个趋势是“最好的是更突出的。”“银行样本已经完全覆盖，报价银行从10家扩大到18家，新增城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行。因此，报价也大致反映了整个市场中最佳借款人的平均贷款利率。因为它是信贷定价的参考目标，它将吸引更多的优质客户。”

银行迫切需要实践“内部力量”

lpr机制的改革为贷款利率定价提供了新的市场定价基准，并为融资交易带来了新的业务逻辑。它不仅涉及到银行前、中、后台部门的调整和协调，还特别考验了银行的资产负债管理能力，对银行内部贷款定价能力提出了更高的要求。

微观观察的核心工具是银行内部资金转移定价(ftp)系统。基于lpr的ftp是否在银行内部形成，最终将影响市场利率对贷款利率的传导效果。目前，许多银行的ftp定价机制和评估机制还不成熟。

国信证券银行首席分析师王建认为，ftp系统是利率传导中不可跳过的关键环节。让lpr锚定市场利率的实质是让这些报价银行的ftp系统更多地锚定市场利率。

目前，商业银行的内部定价机制是独立的。其中，资产负债部从央行借入中期资金，而金融市场部主要借入央行提供的短期资金。在这种“双重定价”机制下，银行采用的ftp价格-回报曲线也是一种“双轨制”。

恒大地产研究院院长任泽平认为，在一些中小银行从债务到资产的ftp定价机制尚不成熟的背景下，通过18家银行对优质客户的定价结果，暂时没有定价能力的中小银行可以提供贷款定价参考，实现整体贷款利率的传导；此外，这将迫使资本成本的定价方法更加市场化。

总的来说，在过去的六个月里，lpr改革的效果已经逐渐显现。不仅从市场利率到贷款利率的传导效率提高了，而且与低利率挂钩的金融产品如利率互换和浮动利率债券也不断出现。在利率市场化的最后阶段，利率市场化改革可能只是“双轨一轨”的开始。