零售行业：假期销售额增长较快 新兴消费市场畅旺

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首先，新兴消费市场的表现优于传统消费市场

“小假日”消费市场结构的观点再次得到验证，新兴大众消费市场(旅游、电影等)的表现也得到验证。)优于传统的大众消费市场(超市、百货商店等)。)，其中国内旅游出行增速略低于清明节五一假期，与端午节基本持平。然而，与去年相比，政府更加重视出境旅游的合理性和繁荣性，并宣布全国港口日均出入境人数达到198万，7天内出境旅游总人数超过700万。同时，受新中国成立70周年的影响，爱国主义电影观看热情高涨，以主题为主旋律的三部主要电影假日票房大幅提升，整体票房翻了一番。传统零售企业十一期间的业绩(8.5%)与五一假期相比处于中等水平(增长率区间为6.5%-11.8%)，但增速高于清明假期(增长率区间为6.2%-7.73%)和端午节假期(增长率区间为6.3%-7.73%)；十一小长假消费总体处于低速增长状态，不仅弱于去年同期的9.5%，而且从2014年的12.1%连续五年处于缓慢扩张阶段。同时，这一增长率也是2018年表现不佳地区9%的社会消费增长率，2019年1-8月除汽车外的消费品零售总额累计同比增长率为9.1%。

对于零售企业来说，全年70个大中型节假日的表现将在很大程度上决定空房的年增量；根据前期国庆消费数据分析，国庆期间的销售额占10月份社会总消费的40%左右，其销售增长率代表了10月份和去年的社会消费上限。从今年十一长假的消费表现来看，与之前的五一、清明、端午节相比，零售市场的增长率是稳定的；零售额增速下降的趋势将持续，我们认为社会消费增速惯性下降的区域将继续扩大。

二，传统消费市场的结构特征

1.体验式综合消费模式备受青睐，客流量和销售量同步上升。集购物、餐饮和娱乐功能于一体的综合消费模式(如购物中心、商店、百货商店和步行街)备受青睐。上海监控的8个购物中心和门店销售额同比增长20%以上(去年同期，重点监控企业销售额同比增长10%)，安徽监控的7个城市综合体销售额同比增长21.2%；杭州湖滨步行街改造后，新开放街道日均客流量超过10万人，黄金周第一天武汉江汉路步行街客流量超过30万人。基于体验的综合消费业务聚集客户的能力相对较强，客流的增加带动销售增长，超过整体零售餐饮企业的表现。体验店丰富了消费者的购物场景，不仅可以吸引消费者来店增加频率和客流，还可以延长顾客的停留时间，把握潜在的多样化消费需求，促进各方面销售额的稳步增长。以购物中心的各种体验式娱乐项目为例，今年十一期间，电影院、ktv、主题公园等体验式消费场所的客流量同比增长20%以上。

2.基本消费品市场价格稳定，肉类和家禽略有上涨，水果和蔬菜略有下降。根据商务部的数据，全国粮油价格基本稳定，全国100个大型农副产品批发市场的大米、面粉、食用油平均批发价格与节前一周基本持平；肉价小幅上涨，其中猪肉、牛肉和羊肉的批发价格较节前一周分别上涨1.6%、0.4%和0.2%；家禽产品价格有涨有跌，白条鸡和鸡蛋的批发价格与节前一周相比分别上涨了+0.5%和-2.4%；蔬菜和水果供应充足，价格已经下降。基本消费品市场价格总体稳定，畜禽肉价格上涨。随着节假日的到来，一些基本消费品的需求将比平时有所上升，整体销售情况有望在前期保持良好态势。

三.投资建议

我们保持推荐的全频道配置，建议集中在购物中心和超市频道。维持对佳佳悦、彩虹之上、周大生、苏宁乐购和永辉超市的主要推荐。