泰达建设的混改游戏

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天津乐居金融林振兴

经过一天的耽搁，TEDA的“白衣骑士”终于被宣布。

10月11日，*st金斌(000897.sz)披露了控股股东天津TEDA建设集团有限公司(以下简称“TEDA建设”)混合改革的最新进展，并征集了两名有意参战的投资者，即天津金莲海胜混合改革股权投资基金合伙企业(有限合伙企业)(以下简称“金莲海胜”)和天津中科泰富投资合伙企业(有限合伙企业)(以下简称“中科泰富”)。

TEDA建设的母公司是TEDA控股，实际控制人是天津市国有资产监督管理委员会。如果混合改革成功，金莲海胜、中科泰富和TEDA控股将分别持有40%、30%和30%的股份。这意味着TEDA建设将转变为国有资本参股的混合所有制企业。

回到5月8日，TEDA建设“混合改革”拉开帷幕，并在天津产权交易中心挂牌。通过增资扩股和股权转让引入两个战略投资者，实施混合所有制改革。然而，中间过程并不顺利，上市三个月后，没有人关注它，因此周期不得不延长。

8月5日，乐居金融独家披露，天津渤海海生股权投资基金管理有限公司(渤海海生)有望进入天津TEDA。虽然渤海海生没有出现在这场战争的参与者名单中，但金莲海生和渤海海生这两个“黄金主人”有着千丝万缕的联系。

根据企业调查，金联海胜于2018年3月8日注册，天津腾飞钢管有限公司和天津金海胜创业投资管理有限公司(以下简称金海胜)分别持有90.91%和9.09%的股份，最终受益人为苏皖。

金联海生的第二大股东金海生也是渤海海生的股东之一。此外，两个“海生”都亮出了王振忠。

据公开消息，王振忠曾担任天津市经济体制改革委员会干部、国泰君安证券天津分公司总经理、渤海证券副总裁、中国节能投资公司总经理助理兼资本运营部主任、中国节能投资有限公司董事长..值得一提的是，王振忠和融创中国(1918.hk)有几笔投资。

另一家中国分公司泰富的背景是什么？归根结底，它是一家典型的国有控股投资公司，最终受益者是天津市国资委，持股比例为37.69%。

分析人士认为，无论是金莲海胜还是中科泰富，都像是一个战争投资者，被天津SASAC找到，解决了无人接手的困境。按照目前的安排，混合改革的结果更像是一场“左手对右手”的游戏。

虽然引进的战争投资者有国有资产背景，但TEDA建设不是一块骨头。下属企业为a股上市企业*st金滨(000897)，TEDA建设、元润控股、TEDA控股分别持有公司前三大股东20.92%、2.21%和2.01%。

目前，天津TEDA的混合改革似乎也是一场保存圣金杯外壳的战斗。

数据显示，*st金斌主要从事房地产开发和销售，业务集中在天津市区、滨海新区和福建泉州。在a股房地产板块的上市公司中，天津本地房地产股st金斌目前的股价为2.24元(截至10月11日收盘)，总市值不到37亿元。

近年来，金杯的发展处于低谷是不争的事实。半年前的3月21日，由于2017年和2018年经审计的净利润分别为-1.19亿元和-1.29亿元，金滨发展被警告存在退市风险，股票简称由“金滨发展”改为“*st金滨”。

如果st金斌2019年的净利润仍然亏损，交易所将决定暂停其上市。根据2019年半年度报告，*st金斌实现收入9542万元，亏损2095万元，表明亏损的主要原因是公司在建的主要项目处于开发建设阶段，结转收入尚未完成交付。公司全力推进在建重大项目的建设进度，计划于2019年完成靖江梅江h4项目的竣工交付并结转收入。

值得一提的是，这种混合改革安排可能不会导致st金斌实际控制人的变动。

*st金斌在公告中表示，如果混合改革完成，公司控股股东的股权结构将发生重大变化，公司实际控制人可能发生变化。

然而，根据两个潜在战争投资者的股权结构和混合改革的持股比例安排，TEDA建设的实际控制人仍然是天津SASAC，因此*st金滨的实际控制人仍然是天津SASAC。

分析人士指出，天津国有企业的混合改革由来已久。由于后续工作涉及投资者资格审查和相关法律文件的签署，TEDA建设混合改革能否最终解决仍不确定。