民营大炼化项目财务风险须注意

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记者李报道，10月11日，评级机构标准普尔信用评级公司发布了一份报告，“逆流而上:民营化纤企业向炼化行业的扩张能否提高其信用质量？据报道，近年来民营化纤企业投资的上游炼化项目已于2019年前后投产，这增强了其业务实力，但也增加了其财务风险。

自2015年以来，在国家开放政策的帮助下，江浙两省的大型民营化纤企业投入巨资，在东部沿海地区建立了一个1000万吨的炼化一体化项目，试图打通从炼化到化纤乃至纺织的整个产业链。经过几年的调查、准备和投资，这些综合项目将在2019年前后陆续投产。

标准普尔信用评级(Standard & Poor 's Credit Rating)信用分析师王磊表示:“大型炼油化工项目投产后，将提高行业的盈利能力、抗周期能力和竞争地位，从而增强我们对其经营状况的判断。”他解释说:“大规模扩张带来了明显的规模效应和强大的议价能力，而先进的设备提高了生产效率，更好的环保和安全性能，更重要的是降低了成本。此外，完整的产业链有利于减少周期性波动的影响。”

然而，标准普尔信用评级认为，巨额资本支出也不同程度地对企业财务风险产生负面影响。利率上升和项目投产后对营运资金的新占用也增加了他们的短期流动性压力。

王磊说:“大规模资本支出后的时期是企业资本链最脆弱的时期。企业需要发挥卓越的资本管理能力和再融资能力来抵御压力。”

在标准普尔选择的五家样本企业中，有三家企业的财务风险并未因经营状况改善不足而迅速降低，但其信贷风险在短期内有所增加。如果企业利润达到预期，资本支出下降，其财务风险将在长期内得到改善，从而提高信用风险。另外两家公司的财务风险相对较低，没有明显增加，但经营状况改善相对有限，整体信用风险没有明显变化。

标准普尔的信用评级认为，在未来1-2年，随着许多炼油和化工项目的逐步投产，整个产业链的运行环境将发生明显变化，从石脑油、对二甲苯(px)、精对苯二甲酸(pta)到化纤。最显著的变化之一将是空.上游和下游收益的差异产能过剩和价格走低的上游风险正在上升，而中下游受益于原材料价格下跌和需求稳定，盈利能力有望提高。