8月CPI、PPI：食品价格略超预期 通胀水平总体可控

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【数据】根据国家统计局发布的数据，8月份cpi同比增长2.8%，预计为2.6%，之前的值为2.8%；Ppi同比下降-0.8%，预期下降-0.9%，之前的数值为-0.3%。

[点评]中国民生银行首席研究员文彬分析了中国8月份的cpi和ppi，并评论如下:

Cpi:同比增长2.8%，与上月持平；环比增长0.7%，比上个月高出0.3个百分点。本月cpi同比增幅略高于预期，主要原因是食品价格涨幅高于预期。Cpi同比增长2.8%，累计同比增长2.4%，仍在“居民消费价格年均增长3%左右”的目标范围内，当前通胀水平总体可控。

从结构上看，cpi上涨的驱动力主要来自食品。当月食品消费价格指数同比上涨10%，达到2012年1月以来的新高，影响消费价格指数上涨约1.93个百分点；非食品类cpi同比增长1.1%，增速较上年同期下降0.2个百分点，创下2016年5月以来的新低，影响cpi约0.91个百分点；剔除食品和能源的核心cpi上涨1.5%，这也是自2016年5月以来的最低水平。

具体来说，在八个主要消费类别中，只有食品、烟草、酒精和其他供应和服务的价格比以前的价格上涨，而服装、住房、日常必需品和服务、教育、文化、娱乐和医疗保健的价格都比以前的价格下跌，而交通和通讯的价格下跌更多。食品价格的上涨主要是由肉类和水果价格的上涨推动的。本月，猪肉价格同比上涨46.7%，达到近八年来的新高，这影响了cpi上涨约1.08个百分点。主要受非洲猪瘟疫情等因素影响，生猪生产能力下降较多，导致供应紧张。

此外，受中秋节临近和消费替代的影响，牛羊肉价格也大幅上涨，同比分别上涨12.3%和12.5%，达到全年高点。受中国南方暴雨和台风等自然灾害频发的影响，新鲜水果价格同比上涨24%。尽管环比下降了15.1个百分点，但仍处于较高水平。农业部发布的高频数据显示，与8月初相比，7种重点监控水果的平均批发价呈下降趋势，而肉类的平均批发价仍在上升，支撑下一阶段cpi上涨的因素主要来自猪肉。

Ppi:同比下降0.8%，环比下降0.5个百分点，环比下降0.1%，环比上升0.1个百分点。本月Ppi继续呈下降趋势，同比和季度环比增长率连续第二个月处于负增长区间。

从结构上看，生活资料ppi同比增长0.7个百分点，增速比上个月下降0.1个百分点；生产资料生产者价格指数同比下降1.3%，比上个月高出0.6个百分点，这是导致本月生产者价格指数加速下降的主要因素。生产者价格指数的下跌主要受国际油价下跌的影响。8月中旬，布伦特原油现货价格一度跌至每桶55.48美元。尽管到月底时，油价升至每桶59.38美元，但仍比月初低7.2%。受此影响，石油产业链的生产者价格指数大幅下降，石油和天然气开采行业的生产者价格指数同比下降9.1%，石油、煤炭和其他燃料加工行业的生产者价格指数同比下降5.9%，均为过去三年的最大降幅。

另一方面，由于国内外生产需求疲软，大宗商品价格下跌，能源、钢铁和矿产价格均出现不同程度的下跌。特别是，中国大宗商品价格指数(矿产品)已从8月初的152.63降至本月底的130.01。生产者价格指数的下跌主要受国际油价下跌的影响。8月中旬，布伦特原油现货价格一度跌至每桶55.48美元。尽管到月底时，油价升至每桶59.38美元，但仍比月初低7.2%。受此影响，石油产业链的生产者价格指数大幅下降，石油和天然气开采行业的生产者价格指数同比下降9.1%，石油、煤炭和其他燃料加工行业的生产者价格指数同比下降5.9%，均为过去三年的最大降幅。

另一方面，由于国内外生产需求疲软，大宗商品价格下跌，能源、钢铁和矿产价格均出现不同程度的下跌。特别是，中国大宗商品价格指数(矿产品)已从8月初的152.63降至本月底的130.01。

总的来说，本月的食品价格上涨支撑着cpi维持在一个高水平，而低油价则推动ppi下降。值得注意的是，目前布伦特原油现货价格再次突破60美元/桶，国内汽油价格自8月份以来整体呈上升趋势，因此我们应密切关注下一阶段的油价走势。随着各级政府采取各种措施确保猪肉的生产和供应，其他替代肉类的供应有所增加，未来的通货膨胀水平基本可控，货币政策仍有很大的操作空间。然而，影响价格的关键因素，如猪肉和石油价格，需要密切关注，尤其是在RRR降息和降息等政策的影响下。有必要防止投机资金投机，这将推高商品价格，扰乱市场秩序，造成通货膨胀压力。