11年套现35次 大股东“掏空”南洋股份背后隐忧

本篇文章1908字，读完约5分钟

昨天晚上，深圳证券交易所上市公司南阳股份的减持通知引起了我们的关注:

南阳股份有限公司控股股东兼实际控制人郑中南拟减持其所持股份总数的5.5%，拟减持股份总数不超过63，716，580股。

和许多减持股份的大老板一样，郑中南此前也多次减持，蓝夫金融也付给他一笔钱。自2008年南阳股票上市以来，郑中南、郑巧娇夫妇和儿媳女婿共实施了35次减持，现金额度超过10亿元。

此外，郑中南家族的持股比例也从初始阶段的74.61%降至18.05%。如果郑中南最新的减持方案得以实施，那么郑中南的持股比例将降至12.55%。需要注意的是，公司第二大股东明泰资本目前的持股比例为12.41%。这个裁减计划将使郑中南的控制地位岌岌可危

经过一系列的资本运作，南阳股票正在内部发生变化，并逐渐出现在市场面前。

郑老板跑得真快

蓝夫金融获悉，南洋股票于2008年在深交所上市交易。上市前，该公司的经营业绩蒸蒸日上。2004年至2006年，公司营业收入分别为4.96亿元、7.56亿元和10.63亿元，同期净利润分别为2600万元、7300万元和8600万元，呈现大幅增长趋势。

郑中南，广东汕头人。像许多时髦的商人一样，创业后总是有必要抛弃他的创业经历。南洋股票上市后，很多人都知道郑中南在26年内把一间20多平米的小屋变成上市公司的经历。

然而，人们没有想到的是，南阳股票上市前后的表现大不相同。上市后，公司很快就陷入了“增加收入而不增加利润”的困境。从2008年到2011年，营业收入的增长是可以接受的，但净利润连续三年保持在1.28亿元左右。对于一家最近刚刚上市的公司来说，这显然是一个失败的分数。

据《证券时报》当年报道，电线电缆行业集中度低、行业景气度低、价格战盛行等因素给南阳股票产品的价格定位带来了很大压力。郑中南在采访中也提到，虽然现在整个行业压力很大，但是没有办法:

“我们随时准备出发。只要行业好转，我们就有机会快速运营。”

今天，我们终于知道了郑中南“快跑”的真谛。2011年后，南洋的一些限制性股票被解禁，郑中南的家人立即开始迅速减持。

南阳有限公司的电缆业务没有得到改善。自2012年以来，南阳公司净利润持续下降。从2012年到2016年，其净利润分别为9400万元、5000万元、5200万元、5600万元和7000万元。2016年的净利润甚至低于十年前的2006年。

溢价并购的控制难题

然而，要完全卖掉一家上市公司并不容易。郑中南想到了一个新的跑步方式。

2016年，已在新三板上市一年的天荣信与南洋股份走到了一起。南洋股份通过发行股票和支付现金的方式，从铭泰资本、创始人张、等处获得天荣信100%的股权，交易总额为57亿元人民币。

廊坊金融指出，天润信2014年2月的估值为16亿元，2015年3月为32亿元，2015年7月为40亿元。收购南洋股票后，估值升至57亿元。

在这次收购中，天荣信的溢价为7倍。为了避免借壳上市，维护郑中南的控股股东地位，公司还做了巧妙的设计。收购时现金支付20.79亿元，发行4.18亿股，发行价格8.66元，募集资金21.2亿元。交易完成后，郑中南控股股东地位保持不变，明泰资本成为第二大股东，持股比例为13.98%。此外，天荣信的创始人之一张被提升为第三大股东，持股比例为4.96%。

与天荣信合并完成后，虽然南阳公司声称实施有线电视和网络安全双重主营业务，但实际上公司对天荣信的依赖性很强。2017年，南阳实现净利润4.25亿元，其中天润欣贡献4.08亿元，占比95.95%。2018年，南洋股份的净利润为4.85亿元，天荣信的净利润为4.98亿元。天荣信的业务收入已经完全覆盖了上市公司的净利润。

从这一点来看，当天荣信的网络安全业务逐渐兴起，郑中南的“套现”操作叠加起来的时候，南阳股份最终会走向何方，是不言而喻的。

然而，在这个庞大的资本运作中，还有一点值得我们投资者关注。2019年8月30日，南阳股份有限公司发布了半年度报告。报告期内，营业收入25.79亿元，同比下降5.76%，净利润-7913.02万元。利润出现了罕见的损失。

南阳股份对亏损的解释如下:由于年初股权激励计划的实施，本期确认了大量的股份支付费用。

然而，损失的原因可能不那么简单。在南阳股份有限公司的半年度报告中，之前贡献丰厚利润的天荣信突然亏损，亏损金额高达5757.26万元。

值得一提的是，2018年底后，天荣信刚刚履行了在M&A的业绩承诺，而就在承诺期过后，天荣信的业绩开始大幅下滑，这让人们对天荣信的未来充满了疑问。

随着郑中南不断套现，南阳股份背后的操作风险值得我们警惕。