央行开展1000亿元逆回购 预计10月上半月资金面将回暖

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中信经纬客户9月23日央行网站宣布，2019年9月23日，中国人民银行通过利率竞价的方式推出了1000亿元人民币的反向回购操作。其中，200亿元为7天，中标率为2.55%；800亿元是14天的期限，中标率为2.70%。由于23日没有到期的反向回购，央行在一天内投资了1000亿元。

来源:中央银行截图

根据wind数据，本周(9月21日-9月27日)，央行公开市场有1900亿元人民币的反向回购到期，其中周一和周二没有反向回购到期，周三至周五分别有300亿元、1200亿元和400亿元到期，周五有1000亿元国债到期。

在资金方面，截至9月20日，央行持续进行了大量净投资，但资金仍然紧张，货币市场利率继续上升。Shibor也连续两天全面上涨，但涨幅收窄。在第20天，隔夜品种报告了0.90个基点的2.7460%、7天的2.7310%和2.20个基点、14天的2.8080%和1个月的2.7190%和1.5个基点。

为什么RRR削减后资金紧张？据《中国证券报》分析，原因可能是税收高峰期和季末造成的资金扰动再次凸显，但总体流动性仍有保障，尤其是季末财政支出有望形成增量资金供给。预计资金将在10月上半月回升。

民生证券(Minsheng Securities)首席宏观分析师谢云良认为，由于政府债券发行与支付、地方国库现金管理到期等因素的重叠，资金紧张，但这种紧张是季节性的。预计月底前资金将继续吃紧，央行将继续推出14天反向回购操作，甚至28天反向回购操作。

此外，9月20日，新版本的lpr第二次被引用，一年期品种为4.20%，最后一次为4.25%，五年期品种为4.85%，最后一次为4.85%。

联讯证券表示，lpr的下调是有限的，主要是因为银行的负债仍主要是存款负债。信用评级为aaa的信用债券收益率与到期收益率之间仍存在较大差距，预计未来信用评级将继续小幅下调。就模式而言，预计短期内利差将继续被压缩，然后mlf将会降低。

新华社援引业内人士的话说，这一次，仅下调了一年期存款准备金率，而五年期存款准备金率保持不变，这有利于调整银行信贷结构，避免资金流向房地产等领域，引导更多资金流向实体经济。

央行下属媒体《金融时报》23日报道称，RRR降息降低了金融机构的贷款成本，有效增加了市场流动性，但货币政策的稳定取向没有改变。无论是全面的RRR降息还是有针对性的RRR降息，释放出来的资金都需要真正转化为市场红利，并有效惠及实体经济。因此，政策调控的下一步应着力于疏通货币政策的传导机制，使好的政策转化为企业能够真正享受的“实实在在的利益”。(中信经纬应用)