经历了行业寒冬的恺英网络，现在如何？

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与2018年的黑暗时期相比，随着2019年游戏版本号审查的正常化，各种游戏和版本号有望陆续上线实现。在相关企业业绩和估值得到改善的同时，游戏行业的长期发展逻辑也将变得相当可观，行业景气度也有望上升。近日，开营网一再发布消息称，《屠龙记》已经通过了国内网络游戏版本号的审查，高质量的ip版《魔鬼英雄传奇》即将推出。

数据显示，自重启版本号发布以来，中国市场已经发布了1100多个国产和进口游戏版本，供应方的压力大大缓解，消费者对游戏和娱乐的需求显示出强劲的弹性。1h19游戏市场的同比增长率已修复至10.8%，其中手机游戏市场的同比增长率已大幅回升至18.8%。市场对游戏公司的关注也在升温。

在年中报告季，我们从分析层面进行比较，对R&D投资做好充分准备的龙头企业更容易在原有优势类别的基础上进行多元化扩张。在14家a股游戏上市公司中，R&D占10%以上。

从上表可以看出，R&D投资占15%以上，共有六家公司，分别是巨人网络、掌上科技、完美世界、凯英网络、天神娱乐和冰川网络。然而，凯英的网络R&D投资增长了26.92%，排名第一。可以看出，它决心开发高质量的游戏ip，并不断尝试新的技术平台。高质量的知识产权可以支持游戏的发展，推动游戏产业在内容制作、发行方式和渠道模式上迎来变革。据报道，开营网有《盛世传奇》、《蓝月亮传奇》、《三国演义》、《毒砂》等网络游戏。在手机游戏业务方面，公司推出了《全民奇迹》、《王者传奇》、《敢为前线而战》、《战列舰世界闪电战》等。

根据凯鹰网络的年中报告，该公司的xy.com网络游戏平台自推出以来已经推出了近100款精品网络游戏，位列三大网页游戏制造商之列。Xy苹果助手是一个移动应用分发平台，目前处于苹果助手产品市场的前列。

从资产负债率来看，与27.23%的平均水平相比，凯英网只有14.53%的负债率。这表明公司整体运行稳定，抗风险能力较强，凯盈的网络货币基金同比基本持平。出现这种情况的原因是为了回顾和总结2018年游戏行业的形势，可谓如履薄冰。在过去的一年里，由于监管开放的收缩，游戏行业的整体增长率放缓，这些游戏行业的上市公司在一定程度上承受了大部分压力。

但从另一个角度来看，由于市场上的新产品很少，游戏市场以高质量的内容为导向，凯鹰网络前几年转向了知识产权杰作，在现有游戏产品的基础上实现了增长，从而提升了游戏的持续驱动力，研究了现有产品的长期价值。这使得凯英网没有借太多的钱来谋生，而是依靠自己的知识产权优势来抵御18年的寒冬，迎来游戏回春19年。

公司的毛利率从去年的68.22%略微下降到去年的74.79%。但仍处于中等水平，整个游戏行业的毛利率为68.41%。据报道，2019年上半年，英英网在《英王传奇》和《全民奇迹》中的收入较去年有所下降。同时，增加了合并子公司浙江九一游戏的收入，合并后的整体收入同比下降7.80%；由于国王的传奇、全民的奇迹以及新增加的九龄游戏的收入权重和毛利率的差异，手机网络游戏的收入逐年下降，但成本反而上升，从而影响了整体的毛利率。

凯鹰网络经受住了行业“版本号封锁”的寒冬。随着游戏版本号的恢复和发行，下半年将推出一批获批的手机和客户端新游，新的机遇和挑战随之而来，游戏市场将迎来进一步的繁荣和发展。