比茅台毛利还高！这一行火了 龙头股年内最高涨幅115.82％

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在今年下半年创下历史新高的医药行业，有一种概念股凭借其巨大的潜在国内市场、强劲的消费需求、较低的门槛和很强的可重复性，成为最引人注目的“超级明星”，那就是口服医药股。

几家领先的牙科股票

今年增幅最高的是115.82%

得益于当前的医疗政策环境和消费升级的大趋势，今年以通策医疗(600763.sh)、正海生物(300653.sz)、国瓷材料(300285.sz)和美亚光电(002690.sz)为代表的口腔医疗概念股表现强劲，呈现高增长趋势。

作为国内第一家以牙科连锁医院为主要经营模式的上市公司，通策医疗(600763.sh)是一只超级牛股，今年以来涨幅最高，达到115.82%，盘中最高价格近日屡创新高。截至9月25日，盘中最高价达到104.28元，总市值为328亿元。

根据2019年半年度报告，通策医疗2019年上半年实现营业收入8.47亿元，同比增长23.58%；上市公司股东应占净利润2.08亿元，同比增长54.07%；基本每股收益为0.65元/股，同比增长54.76%。

同样，在2018年，它斥资8.1亿元收购了国瓷材料(300285.sz)，这是深圳爱尔创科技有限公司75%的股份，该公司主要经营氧化锆牙科材料，今年的增幅最高，为112.12%。二创的核心产品“纳米氧化锆-氧化锆义齿材料”不仅进一步延伸了民族陶瓷材料的氧化锆产业链，也使其能够介入更多的细分市场，扩大其空利润，巩固其市场地位，实现新材料平台的深度开发。截至9月25日，全国陶瓷材料市场总值已达214亿元。

作为中国再生医学领域的龙头企业，致力于生产口腔修复膜、生物膜等软组织修复材料和骨修复材料等硬组织修复材料的正海生物(300653.sz)自2019年以来增长幅度最高，达到81.57%，截至9月25日，其总市值已达63.2亿元。

此外，美亚光电(002690.sz)主要生产x光检测设备和高端医疗设备，并将光电识别技术应用于高端医疗设备领域，今年实现了64.10%的最高增幅。由于cbct在中国牙科诊所的普及率仍然很低，且aiA推出了新的AI正畸分析系统，预计cbct在口腔的收入将从目前的23.8%继续增长，AIA光电的前景值得期待。

毛利率高达93.09%

连续6年超过茅台

现在白酒股正如火如荼。根据风能数据，截至6月30日，今年贵州茅台销售的毛利率为91.87%。

然而，正海生物今年的毛利率已经达到93.09%，值得注意的是，2014年以后的年销售毛利率高于茅台。此外，2019年中期报告显示，正海生物总收入达到1.33亿元，实际营业利润达到6000万元，分别增长26.09%和26.30%。

种牙的利润比卖茅台的利润高？

在当前消费升级的时代，数据事实证实了牙科医疗业务的赚钱效应。

口腔医疗是一个明显的消费升级领域。随着对口腔健康的日益重视，口腔医学治疗的重点已从洗牙、拔牙和补牙转向美白、正畸和植入。植入和正畸已经成为牙科行业的两个金矿，因为它们的价值很高，而且不包括在医疗保险报销范围内。

因此，得益于牙种植行业及其相关设备耗材市场快速增长的正海生物，作为中国基于蛋白质免疫原性技术的再生医学的领导者，以其独特的材料和制造方式，如牙修复膜和骨粉，获得了巨大的利润，约占其总收入的60%。

潜在市场存量为4000亿元

对牙科保健的需求很大

中国的口腔疾病患者基数很大。根据卫生规划委员会的数据，只有不到1%的人达到牙齿健康标准，口腔疾病的总发病率超过90%。

龋齿和牙周病是我国最常见的两种口腔疾病，相关口腔疾病的患病率随年龄增长而增加。35 -44岁人群龋齿患病率为88.1%；老年人群患龋率为98.4%。

根据前瞻性行业研究所的数据，2016年中国口腔疾病患者人数为6.87亿，但只有3211万人选择去牙科医院就诊，仅占口腔患者的4.67%。2017年，中国共有口腔患者6.94亿人，但口腔科和急诊科的数量达到1.44亿人，同比增长9.18%。

高患病率和低就诊率是中国口腔医疗的突出问题，大量未满足的口腔医疗需求也意味着中国口腔医疗消费市场潜力无限。

以牙种植为例，2017年中国60岁及以上的老年人达到2.49亿，占总人口的17.9%，远远超过老龄化社会10%的标准。根据多部门预测，到2030年，中国60岁及以上老年人的比例将超过25%。根据第四次全国口腔流行病学调查的结果，65-74岁的老年人有86%有缺牙的问题，全口无牙的比例为4.5%，平均22颗牙。

理论上，每一个牙种植体都需要使用口腔修复膜和骨修复材料。如果一颗牙齿的收入按10000元计算，根据中国最新的人口数据，牙种植市场的潜在存量需求约为4000万元，理论存量市场需求量达到4000多亿元。此外，未来8年牙科植入物的复合增长率可能达到28%，未来牙科植入物产业链的红利增长更是难以想象。

80%的进口率

要分割的巨大蛋糕

根据国际咨询公司麦肯锡的分析，2018年中国只有92家规模以上的牙科设备和材料企业，其中80%是进口的，所有高端牙科医疗设备都是进口的，所以供应方远远落后于需求方。

长期以来国际巨头在牙科医疗市场的强势地位，使得中国国内牙科医疗器械市场的发展始终处于价值链的底部，巨大的利润被进口产品牢牢占据。

然而，由于科学研究的进展和政府支持的增加，国内制造商近年来逐渐取代了进口医疗器械。在种植领域，正海生物占据了中国口腔修复膜市场的10%，在骨修复材料方面与北京怡化健有一定的市场份额。这是我们国内制造商在医疗器械领域创新能力和实力增长的表现。

在正畸产品市场上，国产低价正畸产品占据了很大的市场份额。然而，由于企业数量众多，市场竞争激烈，企业急需转型升级，正朝着国外产品控制的高端市场发展。

行业协会的数据显示，去年中国牙科医疗设备的市场规模约为1346亿元，未来五年中国牙科行业的年均增长率将达到18%以上。据估计，到2020年，中国牙科医疗设备及相关产品和服务的市场预计将超过4000亿元。

口腔医学领域有许多分支。从整个产业链来看，以牙种植手术为基础，具有多种支持资源和综合服务的产业生态市场潜力巨大。然而，在中国，相关领域的商业前景仍有待挖掘，因此我们继续看好口腔医学股。