鲁政委预测9月宏观经济指标：CPI同比或涨至2.9%

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资料来源:工业研究郭东

2019年9月的主要宏观数据将于2019年10月10日左右发布。我们期待这里的相关宏观数据，并据此判断2019年10月的政策形势。

外部需求疲软和价格差异。在增长方面，由于贸易摩擦，9月份出口下降可能进一步扩大，但工业增加值可能同比反弹；就价格而言，猪肉价格的上涨可能使cpi同比继续上升至2.9%，而高基数可能使ppi同比回落至-1.3%左右。

情绪预期:稳定增长预期升温，而降息预期减弱。第三季度，国内生产总值增长率可能继续下降，出口下降可能进一步扩大，市场对稳定增长政策的预期可能升温。然而，随着cpi同比增长和空 9月份降息预期的下降，市场降息预期可能会减弱。

政策预期:关注中美贸易谈判和政治局会议。据商务部称，中国和美国将于10月份迎来第十三轮贸易谈判；与此同时，美国贸易代表办公室宣布将把关税上调推迟到10月15日，届时中美谈判的进展和关税的落地将影响后续政策的基调。政治局会议可能在十月举行。在经济增长放缓的背景下，政治局会议可能会进一步部署稳定增长和就业的政策措施。

经济预测

官方采购经理人指数:49.4%，比上个月下降0.1个百分点

在影响pmi的主要分项中，由于贸易关系的影响，新订单分项难以大幅反弹；由于工作日减少，生产中断可能会减缓。总体而言，9月份采购经理人指数可能会继续下降。

工业增加值同比增长4.9%，环比增长0.5个百分点

由于计算机等新经济增加值增速放缓，8月份工业增加值数据偏离发电数据。数据显示，计算机产业的增加值增长率与美国的经济繁荣密切相关。从美国pmi的初始值来看，计算机行业的增加值增速可能会放缓。结合高频数据，9月份上半年发电用煤继续增加，9月份工业增加值反弹至4.9%。

固定资产投资同比下降5.4%，比上个月下降0.1个百分点

8月份，新开工住房面积增速继续下降，接近住房建筑面积增速。由于征地面积持续负增长，新开工的住房面积将继续面临下行压力，这将减缓房地产投资的增长。因此，9月份固定资产投资增速可能会继续放缓至5.4%。

社会消费品零售总额同比增长7.8%，环比增长0.3个百分点

虽然8月份社会零增长速度有所下降，但扣除汽车因素后，超规模零售销售同比出现反弹。考虑到9月份汽车零售额同比基数较低，9月份社会零增长率可能会上升。

出口同比下降3.5%，较上月下降2.5个百分点

进口同比下降6.0%，较上月下降0.4个百分点

出口:从中美贸易摩擦过程来看，9月份，美国政府对中国出口的部分产品征收10%的关税，这可能会进一步减少中国对美国的出口；从美国以外的全球需求来看，根据韩国海关总署发布的数据，9月份前20天韩国出口同比下降21.8%，表明全球需求不足。根据航运数据，9月份ccfi综合指数同比下降幅度进一步扩大，或反映9月份出口或进一步下降。

进口方面:一方面，8月份的经济数据全面下滑，疲软的国内需求仍将对进口数据造成压力；另一方面，9月份，crb现货指数同比进一步下跌，或降低了进口价格。在需求和价格的双重挤压下，中国的进口数据可能会在9月份下降。

同比国内生产总值:6.0%，同比下降0.2个百分点

第三季度工业增加值同比增速明显下降，这将带动第二产业国内生产总值继续同比下降。然而，房地产销售面积的反弹可能会推动房地产国内生产总值同比反弹。总体而言，第三季度国内生产总值可能同比增长6.0%。

Ppi同比下降:-1.3%，较上月下降0.5个百分点

Cpi同比增长2.9%，比上个月增长0.1个百分点

在工业产品方面，由于地缘政治风险的影响，9月份油价上涨，这可能会推动9月份生产者价格指数逐月上涨。然而，由于同比基数较高，9月份的生产者价格指数可能会进一步降至-1.3%。

消费品方面，9月份食品和非食品价格将继续分化，猪肉价格上涨将进一步推高食品cpi，但居民消费和交通燃料cpi仍有逐年放缓的压力。总体而言，9月份cpi可能会小幅升至2.9%。

新增人民币贷款1.37万亿元，比上个月增加约1600亿元

新增社会融资规模:1.54万亿，比上个月减少约4400亿

9月份最后3个月，全国银行票据回购利率高于同期股份制银行的全国存款准备金率，反映出贷款融资需求略有改善。但是，由于地方专项债券和公司债券的净融资额下降，9月份新增贷款规模可能增加，但新增社会融资规模可能减少。

M1同比:3.4%，与上月持平

M2同比下降8.1%，较上月下降0.1个百分点

贷款和社会融合是货币创造的重要渠道。9月份，贷款和社会融资增速可能放缓，这将给m2增速带来下行压力。m1的同比增长率与商品房的同比销售密切相关。最近，商品房销售同比略有反弹，这可能使m1同比稳定在3.4%左右。

10月份的dr 007:2.57%，比9月份的估计值低4个基点

10月NCD 3m: 3.30%，比9月份的估计值高出10个基点

10月份，利率将在3个月到7天之间。至于7天利率，7天资本利率中心可能会随着季度末之后资本需求的下降而下降。就3个月期利率而言，自9月中旬以来，虽然股份制银行3个月期非传染性疾病利率如期下降，但不同类型商业银行的非传染性疾病利率再次出现分化迹象。10月份，非传染性疾病的利率差异可能会继续。此外，三个月后资本开始跨越新的一年，而非传染性疾病的利率中心可能在三个月后继续上升。