郭广昌将和睦家卖给了奥运冠军伏明霞老公梁锦松

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与复星携手十年后，联合家族将通过后门重返美国股市。从宏观上看，这一高端民营医疗集团正处于行业的上升期，但作为个人，它仍然需要突破利润问题。

经过大约一年的谈判和调查，李碧菁心中的一块石头终于落地了。

7月底，由李必净创立并担任首席执行官的联合家庭医疗披露了一项重大决策:由复星制药100%控股的复星工业将以总成交价约12.27亿美元的价格，将其在联合家庭的全部股份共同出售给新丰天宇。

新丰天宇已经走过了漫长的道路。其两位联合创始人是梁锦松和吴启南。

其中，董事长梁锦松被称为“金融大师”。他曾担任香港财政司司长，现为香港著名地产公司南丰集团主席。他的妻子是跳水奥运冠军伏明霞；首席执行官吴启南是世界上最年轻的黑石集团董事总经理之一，梁锦松是黑石集团的同事。吴也经常以演员和模特未婚夫的名义出现在娱乐新闻中。

在此次交易之前，复星制药和私人股本投资机构tpg (Detai Investment)共同持有联合家庭医疗约84%的股份，双方各持有约42%的股份。联合家庭的其他股东持有联合家庭约16%的股份，包括丰裕有限公司和联合家庭的管理层。

在此次交易中，复星实业向nfc出售42%的联合家族股份的对价约为5.23亿美元，其中约4.3亿美元将由nfc以现金支付，其余9400万美元将用于认购6.62%的NFC股份。

交易完成后，nfc将基本上持有联合家庭100%的股份。Tpg将完全退出，退出还包括丰裕的flair limited。联合家庭的管理层将认购4.58%的NFC股份，与复星工业一样，复星工业将继续持有联合家庭的间接股份。与此同时，nfc将更名为新前沿健康公司(nfh)，并将继续在纽约证券交易所交易，新的股票代码为“nfh”。此外，李碧菁将担任新丰天宇的首席执行官。

值得一提的是，这不是联合家庭的第一次上市。早在1994年，其母公司美中互利公司就已经登陆纳斯达克。直到2014年上半年，美国和中国都是互惠互利的，并从纳斯达克私有化中除名。五年后，联合家庭重返美国股市。“我们除名的目的达到了。现在我们被重新列入名单，一个新的阶段必须开始。我感觉很好。”李碧菁在接受《中国企业家》独家采访时感触颇深。

与复星携手十年

复星集团创始人之一、董事长郭广昌与李碧菁相处已久。

1979年，24岁的犹太人李必敬来到中国。两年后，她和另一个犹太女孩李琼久接管了医疗器械代理业务，并开始创业。她将该公司命名为“美中互利”，意思是“我希望美国和中国是互利的”。李必净在中国创业的时间甚至比84派和92派还要早，比今天活跃的互联网企业家还要早。

1997年8月，美中互利投资控股的北京联合家庭医院正式开业。为了这一天，李碧菁已经努力工作了六年，因为在中国的医院体系中没有先例，无论是美中互利的外资地位还是联合家庭的国际性质。“继续寻找支持我们的人。谁不嘲笑我们，谁就继续说下去。”李碧静告诉记者。

“如果说联合家庭有什么特别之处，那就是它背后有几个犹太女孩的故事。李碧菁做了一件连我自己都觉得很困难的事情——医疗保健，这真的让我觉得很特别。”郭广昌在访问央视对话栏目时曾经说过。

2009年11月，复星制药的全资子公司复星工业(香港)有限公司(以下简称“复星工业”)开始在纳斯达克二级市场收购中美互利股份，最终获得中美互利股份的11.18%。

两年后，复星制药和美中互利公司合并了他们的医疗器械业务，并共同成立了一家新的合资公司，chindex medical limited(简称cml)，其中复星制药占51%。

2014年2月，复星制药宣布其全资子公司复星工业拟参与中美互利私有化，中美双方共持有3，157，163股a股，不超过1.9374亿美元，每股现金19.5元。美元。私有化交易完成后，复星集团还将以4500万美元的价格收购CML的股份。

这项私有化计划很快就迎来了一场好戏。2014年4月，美中互利贸易委员会表示，它收到了一个第三方投资者的提议，以每股23美元的现金价格在美中之间实施互利的私有化，这是一个更好的提议。

随后，复星制药修订了私有化交易计划:将中美互惠公开股份的转让价格从每股19.5美元调整为24美元，即复星工业以不超过2.2362亿美元的总额参与了中美互惠私有化，并以不超过4500万美元的总额转让了3157163股中美互惠持有的a股，转让了30%的CML股份。

最终，美国和中国共同接受了复星制药的新私有化计划，并从纳斯达克摘牌。

除了资本层面，复星和联合家族也在业务层面共同进行了许多探索。

2015年，复星旗下的联合家庭永安财产保险有限公司(yaic)推出了定制的商业健康保险计划——和谐医疗保险，参与被保险人的过程风险管理和控制。

此外，联合家庭和复星制药还投资了silvercross(进口婴儿推车品牌)和Baby Tree(母婴社区的第一只股票)。在房地产方面，李碧静透露，联合家庭已经多次拜访复星的房地产公司。

作为两家上市公司，为什么联合家族没有选择与复星制药进一步合作？当“中国企业家”抛出这个问题时，李碧菁双手交叉，靠在下巴上，低下头陷入了沉思。几分钟后，她抬起头，但没有给出解释。

有传言称，复星制药与联合家庭之前沟通不畅，复星制药希望在系统中连接更多的资源，如医药、房地产、保险等，这在管理理念、风格、文化等方面一直无法与李碧静等联合家庭管理层协调。李碧静反驳道:“我们合作得很好，给对方带来了很多帮助。我对复星制药的合作非常满意。”

对于此次出售，复星制药还表示:“复星制药一直是联合家族的长期支持者和合作伙伴。交易完成后，复星制药仍然是其重要的战略股东，双方的业务合作没有受到影响。”

根据复星制药的公告，如果这笔交易完成，预计将为集团贡献约16.47亿元人民币。"至少就投资回报而言，这是一个成功的投资项目."德国资本合伙人徐谦评论中国企业家。

另一方面，2018年复星制药净利润约为27亿元，同比下降13%，这是复星制药净利润四年来首次下降。原因是复星制药目前正处于集中投资研发时期，许多单克隆抗体生物创新药物、生物相似药物和小分子创新药物已经进入临床研究阶段。此时，联合家族的分离可能会缓解复星制药的财务压力。

回报资本市场

李必净告诉《中国企业家》杂志，tpg过去是联合家族的大股东，是一只有固定退出期的私募股权基金。当时间不多了，每个人都在探索如何安排联合家庭的下一阶段。

Tpg发现了一个新视野，其亚洲合作伙伴陈悦向李碧菁介绍了新视野的梁锦松和吴启南。随后，梁和吴飞往北京，李碧菁带他们参观了联合家庭医院。经过深入了解，双方最终确定了合作意向。

“他们对中国医疗市场的判断与我非常相似。他们决心投资中国的医疗市场，他们对联合家庭的理解是准确的，也就是说，我们的成功来自客户对我们品牌的认可和信任。这种接受和信任不仅是为了提供高端的医疗服务，也是为了坚持“安全和效果第一”的原则。"

李碧静还透露，在开始的时候，联合家族并没有考虑借壳上市。但是，直接上市的时间会比较长，过程也比较复杂，所以我们选择了更好的方式。

值得注意的是，新丰天宇的目标是成为中国最大的上市综合医疗服务集团，但仅在一年前，它还是一家“空首诊公司”，可谓“从无到有”。

新丰天宇成立于2018年3月。三个月后，它成为第一家在纽约证券交易所上市的非美国空白支票公司。所谓的“空白支票公司”是指一家特殊目的收购公司(spac ),它没有业务，只有现金资产。与中国证券市场不同，美国证券市场允许此类公司通过融资方式上市，上市后的任务是寻找具有高增长前景的非上市公司与之合并。

“空白支票公司”通常由具有一定背景、实力、知名度和网络的发起人和管理团队组成。

收购联合家庭之前，新丰天宇拥有博德贾立安、顾联医疗、益德康、佩云精密医疗、西域癌症中心、芒果儿童保健中心等多个医疗品牌。

其中，2017年4月和8月，新丰天宇宣布完成对博德贾立安和古联医疗的投资，投资额达到10亿元。

2019年1月，新丰天宇宣布将斥资11.2亿元收购华润集团子公司的医疗资产，包括深圳三九医院100%的股权和深圳市中心的一处地块和建筑。新丰天宇将在原址建设并运营一家国际级大型综合医院，预计2021年初竣工。项目总投资约30亿元，总建筑面积约6.4万平方米。

亏损的高端私立医院

在中国高端私人医疗市场，联合家庭已经成为一个著名的品牌。

自22年前成立以来，联合家庭在中国四个一线城市和一些二线城市拥有9家医院(包括2家在建医院)和14家诊所，2019年的营业收入估计约为25亿元。

作为连锁国际医院集团，北京联合家庭医院和上海联合家庭浦西医院是中国首家获得jci认证的医院。目前，所有运营三年以上的医院每三年通过一次jci认证。这位官员表示，在信息披露、感染控制、医疗记录、患者保密和同行评审方面，联合家庭医疗也按照最严格的国际标准运营和管理。

联合家庭医疗也是中国为数不多的能够覆盖全生命周期医疗服务的私人医疗服务提供商之一。其服务包括全科、儿科、妇产科、体外受精、外科、骨科、肿瘤学等。它还包括初级诊断和治疗、体检和预防、咨询、诊断、门诊和住院治疗和手术，以及针对各种急慢性疾病的以病人为中心的护理服务。

另一个不容忽视的事实是，联合家庭集团作为一个整体仍处于亏损状态。

根据复星制药资产出售的公告，2018年，联合家族的总收入约为20.6亿元，亏损约为1.8亿元。2019年1月至5月，联合家庭的总收入约为10亿元，目前亏损8900万元。

“医院已经投入了大量资金，头几年的手术肯定是个损失。”李碧静告诉《中国企业家》，联合家庭在2014年出于这个原因决定退出市场。有许多新开的医院，所以她不想向股东解释为什么会有严重的损失。

经过多年的发展，联合家庭医院逐渐步入正轨。以李必景为例，北京联合家庭医院开业第三年(2000年)实现盈利，上海联合家庭医院在2004年和2006年开始盈利。在新建的医院中，有些已经盈利或接近盈利点。目前，联合家庭的商业保险客户比例仅占39%。这意味着曼联的大多数顾客都是自负的顾客。

徐谦认为，医疗服务项目的单个规模增长是有限的，只有通过连锁扩张，规模才能迅速扩大，实现快速增长。但是，也有必要加强运营管理，逐步解决成本较高的问题。

未来，除了将现有的医院专科做大做强，并向1.5、2级城市扩张外，轻资产模式也将成为联合家庭的一个重要发展方向。“主要投资是合作伙伴，我们输出联合家庭模式，全面管理医院。这样，我们的医院托管业务将从第一年开始就有收入，不会对利润产生负面影响。”李碧菁说。

作为此次交易的一部分，联合家庭医疗将获得上述新丰天宇6.4万平方米医院资产的独家经营权。

从宏观角度来看，联合家庭是一个正在崛起的行业。根据国家卫生和健康委员会的数据，由于人口老龄化的长期趋势和私人医疗需求的增长，2013年至2017年中国私人医院收入的年复合增长率高达25%。今年6月，国家卫生和卫生委员会等10部委联合发布了《关于促进社会医疗服务持续、健康、规范发展的意见》，提出了加大政府对社会医疗服务支持力度、简化准入审批等优惠政策。

然而，医疗战略咨询公司latitudehealth的创始人赵恒向《中国企业家》指出，联合家庭能够满足一些高端商业保险集团的需求，其生存和发展有着稳定的预期。但是，受国内高端医疗市场的限制，联合家庭未来的增长前景可能相对有限。