靳毅：企业净融资额回升 融资环境有所改善

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初级市场

从发行规模看，信用债券(包括公司债券、公司债券、中国证券短期融资券)总发行规模为1578.00亿元，总还款规模为1006.46亿元，净融资额为571.54亿元。至于发行利率，根据交易商协会对非金融企业债务融资工具的估值，本周不同时期、不同档次的发行利率均呈下降趋势。发行级别方面，aaa、aa+和aa分别占67.40%、18.99%和13.61%。

二级市场

本期信用债券总成交量为3504.5亿元。公用事业、交通运输和采矿业在银行间市场很受欢迎，而交易所则是房地产和建筑装饰行业，受到了更多的关注。本周，所有级别的3年期和5年期中奖彩票收益率都有所下降。就期限利差而言，3年期利差和5年期中期利差连续两周减弱。就信用利差而言，不同时期、不同等级的信用利差有所收窄。

等级变化

在此期间，有2家企业的主体评级调整为负，涉及房地产和矿业，其中一家是民营企业，另一家是地方国有企业。本期有2家企业的3只债券债务评级下调，均为主体评级下调的企业。

事件概述

本期负面事件为:凯蒂生态环保科技有限公司支付风险预警，龚景集团有限公司支付风险预警，康德新复合材料集团有限公司经销商协会受到纪律处分，康德投资集团有限公司经销商协会受到纪律处分，北京华业资本控股有限公司未能按时支付利息，南京建工集团有限公司未能按时支付利息，山东圣通集团有限公司未能按时支付本息。

风险警告

注意信用风险事件对整体利差的影响。

初级和初级市场

1.1 .发放数量

从发行规模看，信用债券(包括公司债券、公司债券、中国证券短期融资券)总发行规模为1578.00亿元，总还款规模为1006.46亿元，净融资额为571.54亿元。

从发行类型来看，短期融资占42.18%，公司债券占7.58%，公司债券(含私募)占21.88%，中奖票数占25.01%，ppn占3.35%。

从发行行业来看，本期信用债券的发行行业主要包括综合类、建筑装饰类、交通运输类、公用事业类、房地产类、矿业类和非银行金融类，发行比例分别为27.79%、13.36%、12.71%、10.66%、6.08%、5.92%和4.10%。

1.2 .发行利率

至于发行利率，根据交易商协会对非金融企业债务融资工具的估值，本周不同时期、不同档次的发行利率均呈下降趋势。

1.3 .释放水平

从发行额来看，主体评级aaa的发行额为729.3亿元，占67.40%，aa+为205.5亿元，占18.99%，aa为147.3亿元，占13.61%。

二级和二级市场

2.1 .交易概况

本期信用债券总成交量为3504.5亿元。从分类上看，中票、短期融资券和ppn的交易额分别为1618.79亿元、1357.35亿元和197.87亿元，公司债券和公司债券的交易额分别为200.61亿元和129.88亿元。

上周银行间交易最活跃的凭证是16个铁路mtn001、18个中石油cp001、19个船舶重量scp006、19个中石油mtn004、19个汇金mtn011、19个南电mtn004、19个华电scp024、19个CGN mtn001、19个国有mtn001和19个浙江交易mtn001。上海证券交易所最活跃的五大凭证是16张中石油03、19张长电01、19张绥建01、19张邮政01、19张龙湖03，深圳证券交易所是17张合景04、15张柯桥02、16张华空04、18张融创01、19张蒙高02。该交易所是一个房地产和建筑装饰行业，吸引了更多的关注。

2.2 .收入趋势

本周，所有级别的3年期和5年期中奖彩票收益率都有所下降。三年期aaa、aa+和aa中奖彩票收益率分别下降了-9.34个基点，-9.34个基点，-3.34个基点，至3.42%、3.58%和3.98%。5年期aaa、aa+和aa中奖彩票收益率分别下降了-11.20个基点，-11.20个基点和-6.20个基点，至3.75%、3.97%和4.54%。

2.3 .期限差价

不同时期aaa级短期票据之间的差额被用作利差目标。2019年8月8日，3年期和1年期、5年期和1年期的利差分别为37.27个基点和70.85个基点，与上周相比分别下降了-3.07个基点和-4.93个基点。3年期利差和5年期中期利差连续两周减弱。

2.4 .信用利差

不同时期中短期债券的收益率与相应时期中短期债券的到期收益率之差作为信用利差的主体。2019年8月9日，aaa级1年期、3年期和5年期信用利差分别为41.69个基点、35.81个基点和49.07个基点，变动幅度分别为-2.87个基点、-8.78个基点和-5.33个基点；aa+水平的1年期、3年期和5年期信用利差分别为61.69个基点、51.81个基点和71.07个基点，分别变动-2.87个基点、-8.78个基点和-5.33个基点。aa级的1年期、3年期和5年期信用利差分别为91.69个基点、91.81个基点和128.07个基点，分别变动-0.87个基点、-2.78个基点和-0.03个基点。不同时期和等级的信贷息差已经收窄。

第三，层次变化

3.1 .积极的变化

本期没有主体评级正级调整和债务评级正级调整的企业。

3.2 .负面变化

在此期间，有2家企业的主体评级调整为负，涉及房地产和矿业，其中一家是民营企业，另一家是地方国有企业。本期有2家企业的3只债券债务评级下调，均为主体评级下调的企业。

四.事件概述

本期负面事件为:凯蒂生态环保科技有限公司支付风险预警，龚景集团有限公司支付风险预警，康德新复合材料集团有限公司经销商协会受到纪律处分，康德投资集团有限公司经销商协会受到纪律处分，北京华业资本控股有限公司未能按时支付利息，南京建工集团有限公司未能按时支付利息，山东圣通集团有限公司未能按时支付本息。

V.风险警告

注意信用风险事件对整体利差的影响。