孙骁骥：量价结构的作用与局限

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交易系统的本质是什么，如何建立、使用和优化交易系统，这些问题都值得探讨。

然而，交易系统中涉及的内容太复杂，无法在一篇文章中完成。因此，本文只关注交易系统中最重要的部分，即信号系统的技术分析，并谈论一个非常微妙的问题。

在技术分析方法中，量价结构是最基本的技术信号，各种指标和折线图都是基于商品量价关系。然而，许多从事技术分析的交易者不能准确地把握量价结构的本质，因此他们不能清楚地理解量价关系的作用和局限性。

数量与价格的关系是投资理论中的“力学”

为了使文章更有针对性，我们结合经典著作《量与价的秘密:趋势、板块、黑马股份操作集》进行讨论。

这本书的作者是蒂莫西，一位著名的美国投资者和分析师。古怪(蒂莫西·奥德)。在这本书里，奥德讨论了量价结构在美国股票中的应用，这本书基本上可以代表量价理论的主要内容。那么，这本书对我们今天投资股票有什么启示和帮助呢？我们应该完全照搬这本书的理论来指导投资吗？

要回答这些问题，我们需要理解数量和价格理论的基本内容。

一般来说，量价理论类似于投资理论中的“力学”。该理论认为，在正常情况下，股票价格的涨跌是由交易量驱动的。交易量形成的“力量”推动了股价的变化。而驱动力(成交量)的变化越大，价格的变化也应该越大。

因此，根据这一理论，如果一只股票想要欢迎市场，它将不可避免地需要大量的交易量来驱动价格上涨，相反，过低的交易量不足以驱动股票价格急剧上涨。此外，如果该股票的交易量持平或处于高位，则表明当前价格缺乏交易量的支撑(即交易量与价格的偏差)，股票价格有调整和转向的机会。

基于这一基本理论，笔者从两个方面进行了发散性思考:第一，相邻趋势中日均成交量(或所谓的Oder成交量)的变化将影响下一个趋势的走势。第二，当价格一次或多次达到前一个高点(或前一个低点)时，可以通过交易量的变化来预测价格趋势。

例如，在股票edf的示意图中，当股票价格突破50美元的领口，达到49.5美元的最低点时，我们会发现B下跌阶段的日均交易量只有A下跌阶段的25%，这说明下跌的“力度”明显不足。因此，这种下跌趋势缺乏交易量的支撑，可能成为“虚假突破”。

之后，股价从低点回到50美元的领口，并继续上涨，突破了w底部的上领口。此时，我们还发现从49.5美元到上领口的日均成交量是B阶段的三倍，表明反弹强劲，存在明显的底部买入信号。

以此类推，如果这种情况被逆转，它将成为头部的卖出信号。这将不再重复。

事实上，稍微注意一下就不难发现，这里的量价结构类似于传统的技术形态分析。以网飞)18-19-19年的日线图为例，abc三条价格线基本上可以对应edf股票示意图中的abc三条线，日均交易量也有所增加，但日均交易量还没有达到萎缩75%、增长300%的明显变化。

可以说，在实际操作中，Aude提到的机械数量与价格的关系一般都是与形态分析相结合的，形成了我们常用的形式/数量和价格结构。事实上，成交量和价格之间的关系已经成为每日交易的信号。不同的是，我们通常只看营业额和转折点上的营业额趋势，而很少计算某一趋势下的平均日营业额。

数量和价格理论存在明显的局限性和缺陷

然而，数量价格理论仍然有很大的局限性甚至缺陷。如前所述，奥德在他的书中声称，当价格一次或多次达到前一个高点(或前一个低点)时，价格趋势可以通过交易量的变化来预测。简而言之，当价格达到之前的高点，成交量下降时，就是看跌。当价格达到之前的低点，交易量减少时，它是看涨的。反之亦然。

我们用库存abc的假想图来具体说明。a点和b点是趋势的高点和低点。当股价在C点再次创出前一高点时，交易量从110万下降到100万，表明支撑价格上涨的力量不足，因此未来价格将会下跌。当股价到达D点，再次创出之前的低点时，交易量从120万下降到1.05，这表明由于缺乏驱动力，股价有机会反弹。

由于这一理论只关注某个价格点当天的成交量变化，因此可以想象会有更大的偶然性和不确定性。这个理论真的经得起实盘的检验吗？尽管作者在书中列出了一些美国股票的k线图来说明这一理论的正确性，但我们仍需要亲自测试这一指标是否实用。

我随机选取了10只a股大盘股，按照Oder提出的标准分析了这10只大盘股的日线图，发现符合abc量价模型的情况确实存在。但问题是，并非所有上涨的市场都会出现“触前高量”或“触前低量”，也并非所有下跌的市场都会出现“触前高量”或“触前低量”的对应关系。换句话说，符合这一理论的情况是概率，而不是绝对的。

例如，在上述a股上市公司的日线图中，在大多数情况下，股价的变化符合奥德提出的量价关系。然而，在某些情况下，对应关系并不明显，甚至会出现相反的情况。例如，在趋势1中，当价格反复触及之前的高点时，交易量没有显著变化，但随后出现了上涨的市场。

此外，当等价价格关系对应的信号出现时，无论趋势是立即变化还是中间有一个区间，区间时间是否可以量化？这些问题在书中没有具体说明。因此，数量和价格指数不能作为买卖的绝对信号，只能说它在交易中有一定的参考价值。

这一特点也是所有技术分析理论的共同点:技术分析的各种信号都不能保证100%的准确性，这些信号都有前提条件和概率。如果你不假思索地根据某个指标和信号进行交易，你将不可避免地失败。

综上所述，所谓的量价关系在实际操作中不能作为一个绝对指标来应用，但必须结合k线图的基本形式和其他指标(rsi、macd、Bollinger Band、移动平均线等)进行综合分析。)。股票数量和价格的结构只不过是我们建立的交易指数中的一个环节。

技术分析必须与公司财务分析相结合

在非专业个人投资者中，有一种普遍的误解。人们经常反对技术分析和企业财务分析，并错误地认为前者是技术投机，而后者是所谓的价值投资。这种不成熟的观点实际上反映在奥得河这样的投资大师的作品中。

蒂莫西。Odd多次表示，他不需要阅读上市公司的财务报告，因为所有的市场信息都反映在成交量和价格上。这也是相当多的股市分析师的观点:他们认为市场是有效的，投资者只需要从市场信息中捕捉交易信号，而不需要过多参考公司的财务信息。

在本书“板块分析与股票分析”一章中，Oder采用的板块分析方法是比较不同板块过去的综合价格表现，通过过去的表现来确定未来要选择的股票板块。这种方法有一个很大的问题:过去表现好的盘子将来会表现好吗？在市场底部表现良好的行业在牛市中表现良好吗？显然，它们之间没有逻辑联系。

在具体的选股过程中，奥德也通过比较该行业的股票表现进行判断。这种方法也不能称为科学选股法。我认为在选股时完全脱离公司的财务分析和行业分析是不明智的。毕竟，技术分析只涉及交易环节和交易时机，但用它来判断上市公司的未来价值是不现实的。

从传统公司治理和会计的角度来看，选择一家有前途的公司必须涉及我们通常所说的“三表”(即资产负债表、利润表和现金流量表)，有必要根据这三表对公司的资产质量进行定量分析，从而筛选出高质量的公司。

我想说的是，如果投资者只做一些指数投资或投资期货商品，那么公司的财务方面真的不需要关注。然而，在投资个股时，如果你根本不做财务分析，你可能会选择一个错误的上市公司。在“选错公司”的情况下，无论操作技术多么熟练，其利润上限必然会受到公司财务状况的限制。

在这里，量价结构的功能和局限性进行了简要的讨论。可以说，量价结构是技术分析的基础，但投资是一个系统工程，技术分析只涉及交易部分，一旦进入行业分析和选股部分，技术分析就无法发挥作用。

这也告诉我们，股票投资是对投资者综合素质的巨大考验。除了熟悉各种技术指标和形式外，投资者至少应熟悉财务会计的基本知识，并对宏观经济学有所研究。

只有这样，我们才能从经济基本面、企业财务和技术分析三个方面进行综合分析和判断，选择合适的行业、合适的公司和合适的交易机会，从而在企业交易中获得更多的利润。