德马科技营业收入真实性不足 采购、成本、存货数据禁不起推敲

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在新三板上市的马德科技提交了科技板的招股说明书，但从其财务报告数据来看，不仅经营收入数据可疑，而且经营成本和采购方面的数据也不合理。如果你用这样有缺陷的数据申请科技股的首次公开募股，就有点不愿意开会了。

浙江马德科技有限公司(“马德科技”)是一家从事智能物流输送分拣系统及其关键设备和核心部件的研发、生产和销售的公司。该公司于2014年6月在新三板上市，随后于2017年11月退市。就在不久前，该公司决定在科技板块发行新股，并发布了科技板块上市招股说明书。

根据招股章程，报告期内(2016-2018年)，马德科技的经营业绩发生重大变化。除收入同比持续增长外，2016年净利润大幅下降，业绩连续两年同比大幅增长。然而，在梳理马德科技创新局的招股说明书时，《红周刊》记者发现，如果从财务交叉核查的角度分析，近年来持续增长的营业收入数据明显存在虚高的嫌疑，如果从经营成本、采购和库存数据分析，也可以发现差异，这使得人们对其采购数据的真实性产生怀疑。

营业收入真实性不足

根据招股说明书，马德科技2018年的营业收入为721，662，400元(见表1)。扣除不需要考虑增值税问题的出口收入117，965，500元后，以5月1日为界，在此日期前按17%的税率计算。之后，增值税销项税额按16%的税率计算，2018年的含税营业收入达到820，266，200元。从理论上讲，这一数据必然会导致现金流流入和应收账款等业务索赔的相应增加。事实上，从财务交叉检查的角度来看，这种匹配的交叉检查关系并不成立。

截至2018年末，《马德科技财务报告》中的应收票据和应收账款为人民币240，627，600元。考虑坏账准备21，081，600元，应收款项余额为261，709，200元，与期初相同项目的总额相比，新增债权为35，536，500元。与同期含税业务收入820，266，200元相比，该数据明显低于784，729，700元。从理论上讲，除了基金未收的营业收入外，在当前的合并现金流量表中有7.847297亿元的现金流流入是合理的。

但是，在合并现金流量表中，2018年“销售商品和提供劳务收到的现金”并不多，只有7.0979亿元流入，比理论现金流7.847297亿元少7493.97万元。显然，造成如此大的差异很奇怪。是不是因为预收款在结算过程中对现金流量和应收款项有一定的抵消作用，即理论上2018年末预收款比年初减少了7493.97万元？

实际上，2018年末预收款余额为8449.76万元，仅比上年末余额8961.16万元减少511.4万元，与理论减少值相差6982.58万元。因此，其2018年的收入数据是否被夸大令人怀疑。

不仅2018年收入数据有问题，马德科技2017年收入数据也有问题。

2017年，马德科技的营业收入为60487.54万元。扣除出口收入7003.76万元后，考虑17%的增值税税率，可计算出年经营收入含税69579.79万元。2017年，马德科技应收票据、应收账款和坏账准备总额达到22617.27万元，占流动资产的45.16%，但增幅仅为6691.19万元，不到全年含税业务收入的十分之一，这意味着当年62888.59万元的含税收入仅通过相应的现金流入才是合理的。

事实上，2017年“销售商品和提供劳务收到的现金”仅为5.74533亿元，与营业收入相关的现金流量仅为5.870177亿元，与理论现金流入6.288859亿元相差4186.82万元。显然，马德科技2017年的收入数据也令人怀疑。

成本信息的披露或虚假

除了报告期内马德科技经营收入的真实性值得怀疑之外，如果我们分析其经营成本与采购和库存数据的关系，还可以发现很大的差异，这实际上是经营收入数据异常的证明。

根据招股说明书，马德科技2018年主营业务成本包括直接材料42571.97万元(见表2)，是主营业务成本中最重要的项目，占81.82%。理论上，直接材料成本来自当前采购量或以前库存的消耗。

2018年，马德科技的采购总额为49710.13万元，比主营业务成本中包含的直接材料42571.97万元多7138.16万元，这意味着只有采购才能满足全年的直接材料需求，额外采购将留在库存中，这反映在库存相关项目金额的增加上。

截至2018年末，马德科技库存原材料4500.35万元，比上年末同项目增加870.35万元。也就是说，未消耗的采购金额7138.16万元不仅反映在库存原材料的增长上，还需要反映在产品、半成品、库存商品和其他产品的年末库存增长中直接材料成本的增加上。

在招股说明书中，虽然马德科技没有披露产品、半成品、存货等各种产品的成本构成细节，但《红周刊》记者根据产品成本结构的相似性和直接材料占主营业务成本的比例得出的数据为81.82%。仍可粗略计算，在2018年末产品、半成品、库存商品和发出商品的总库存中，直接材料成本约为12.23万元。用同样的方法，2017年末四个存货的直接材料成本可以计算为1.295498亿元。对比前两年的直接材料成本，可以发现四个存货的直接材料在2018年没有增加，反而减少了1040.84万元。

经过增减，可以发现2018年主营业务成本的直接材料金额与采购及库存的差额为7308.65万元，尚未合理解释。此外，《红色周刊》记者还注意到，马德科技的研究成本中包含了直接的物质投入，2018年为1072.03万元。即使考虑到这一数据的影响，仍有6236.62万元的差额。总之，马德科技2018年运营成本数据的真实性非常值得怀疑。

同样，逻辑分析也表明，马德科技2017年的运营成本也值得怀疑。

2017年，马德科技主营业务成本包括直接材料35362.32万元，比本期采购总额47691.18万元减少12328.86万元。从理论上讲，这将反映在年底存货的同一规模的增加上。

实际上，2017年末原材料库存为3630万元，仅比上年增加1765.38万元。虽然产品、半成品、库存商品和发出商品的总金额增加了5560.16万元，如果直接材料成本占主营业务成本的79.85%，则直接材料金额仅增加了4439.79万元。综合起来，当年的存货只反映了6205.17万元的采购情况，与理论差额12328.86万元相比，仍有6123.69万元的缺口。即使剔除R&D费用中直接材料投资690.73万元的影响，缺口仍高达5432.96万元。

可疑采购情况

当收入和成本数据可疑时，马德科技的采购数据是否真实？

根据招股说明书，马德科技2018年的总购买金额为497，101，300元(如表3所示)，以5月1日增值税税率下调为界，平均每月购买金额按之前17%和之后16%的税率计算，因此2018年含税总购买金额估计约为578，294，500元。

在同期合并现金流量表中，“购买商品和接受劳务支付的现金”为47203.85万元，与本年含税购买总额57829.45万元相互参照。还有一笔10625.6万元的货款没有以现金支付。理论上，这将形成一个新的经营债务，这将反映在合并资产负债表中，即应付票据和应付账款增加相同的数额，或预付资金减少相同的规模时，实现结算。

截至2018年末，马德科技应付票据和应付账款为人民币173，254，800元，是去年年末流动负债中最大的项目，仅比去年年末同期增加人民币3，069，400元。同时，与去年年末相比，2018年末预付资金846.52万元，减少511.16万元。综合起来看，实际上营业负债仅增加了818.1万元，远低于未支付的含税购买款1.06256亿元，即含税购买款9807.5万元没有收到现金流量，也没有得到基金和预付基金数据的支持，这显然是可疑的。

此外，虽然2018年固定资产原值增加了2717.86万元，但在建生产线改造项目因固定资产转移减少了357.34万元，数字车间建设项目增加了732.22万元，加上无形资产原值增加了147.31万元。几项数据加在一起，与2018年购买和建造固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金大致相同。

同样，马德科技的采购数据也有很大疑问。根据招股说明书，2017年含税采购总额为5.579868亿元，比同期购买商品和接受劳务的现金4.241438亿元增加1.33843亿元。理论上，这将形成相应数额的新债务。

实际上，2017年末应付票据和应付账款增加7759.4万元，预付资金也增加494.23万元。总体而言，马德科技经营负债仅增加7265.17万元，比理论新增负债13384.3万元减少6119.12万元。显然，2017年的采购数据是有问题的。■

[编辑:梁爽]

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