行业透视：火电板块配置价值凸显

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在经济下行压力和房地产下行周期下，大宗商品有望下跌，火电降价的担忧被篡改，逆周期火电板块配置价值凸显。

对降低火力发电价格的担忧是虚假的

今年的政府工作报告建议继续将一般工商电价下调10%，部分投资者担心为了完成电价下调任务，火电网的基准电价将会下调。根据国家发展和改革委员会配套文件精神，降低电价所需资金主要由电网、水电、核电等企业的利润空提供，这是增值税税率下调3%带来的；到目前为止，我国大部分省份已经完成了将一般工商电价下调10%的任务，其中只有浙江省因特殊原因下调了火电上网电价，其他省份没有下调火电上网电价。目前，关于降低火电价格的担忧已经被证明是虚假的，火电行业普遍获得了降低增值税带来的性能灵活性。

此外，上半年煤炭价格与去年同期相比有所下降，但仍高于国家发改委规定的煤炭价格绿色区间。下半年，煤炭供需价格有望出现下降趋势，这将大大提高火电企业的利润。

电力供应和需求模式继续分化

2019年上半年全社会用电量数据显示，各地区电力供需格局进一步分化，中西部省份用电量增速高于沿海发达省份。

东南沿海地区经济发达，用电基数大，加上双能源控制的影响，用电增速逐渐放缓。西部地区环保政策相对温和，电价较低，是能源密集型产业产能转移的目的地，带动了当地电力消费的快速增长。中部地区仍处于工业化发展的中期阶段，具有明显的后发优势。近年来，以高端制造业为代表的一批新兴产业得到了大力发展，预计未来相当长一段时间内用电量增速将保持在较好水平。内蒙古、安徽、湖北、广西等地未来电力供需格局将继续改善，火电企业的用电小时预计将继续增加。上述地区火电企业中长期性能修复高于全国平均水平。

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