靳毅：MLF操作利率下行 银行间流动性宽松

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投资要素

本周流动性跟踪央行本周继续进行mlf，操作利率为3.25%，较前期略有下降，银行间短期资本利率继续下降。截至本周五(11月8日)，与上周五(11月1日，下同)相比，r001银行间质押式回购利率下降38.60个基点，r007下降13.50个基点，r014下降8.29个基点。存款质押式回购利率方面，dr001下降了37.79个基点，dr007下降了3.35个基点，dr014上升了1.15个基点..Shibor显示出短期急剧下降的趋势。11月8日，市净率为1.9020%，下跌39.90个基点；；1个月期shibor收于2.7590，下跌1.60个基点，3个月期shibor收于2.9530，上涨5.60个基点。银行间存单融资净额较上周有所增加。本周银行间存单发行总额为5278.2亿元，还款总额为2467.35亿元，融资净额为2810.85亿元，融资净额较上周增加2396.1亿元。

周一，在二级市场和一级市场，利率债券的净融资额均有所增加。本周一级市场共发行32只利率债券，实际发行总额为2584.18亿元，比上周增加1437.57亿元；还款总额1402.95亿元，比上周增加554.96亿元；融资净额1181.23亿元，较上周增加882.60亿元。中长期利率债券很受欢迎，两种利率债券的投标倍数超过5倍。在二级市场，国债收益率趋势稳定，CDB利率短期内上升，中长期内下降。截至本周五(11月8日)，一年期政府债券收益率为2.6579%，上涨0.03个基点；从上周五开始；10年期美国国债收益率为3.2765%，上涨0.08个基点。1年期CDB国债收益率为2.7804%，上涨4.31个基点；从上周五开始；据报道，10年期CDB国债收益率为3.7054%，下跌0.48个基点

风险是指银行之间的信用风险，通货膨胀超过预期。

1.流动性跟踪

1.1 .公开市场操作

本周，中央银行继续进行mlf，操作利率略有下降。周二(11月5日)，央行在公开市场推出了一年期4000亿元人民币的mlf操作，操作利率为3.25%，较前期下降5个基点。与此同时，4035亿元的一年期mlf到期，当天净提款35亿元。央行本周没有进行反向回购操作。预计下周不会有反向回购到期，也不会有mlf到期。

1.2 .货币市场利率

银行间短期资金的利率已经下降。截至本周五(11月8日)，与上周五(11月1日，下同)相比，r001银行间质押式回购利率下降38.60个基点，r007下降13.50个基点，r014下降8.29个基点。存款质押式回购利率方面，dr001下降了37.79个基点，dr007下降了3.35个基点，dr014上升了1.15个基点..

Shibor的短期利率已经下降。11月8日，市净率为1.9020%，下跌39.90个基点；；Shibor1周为2.5700%，下跌4.60个基点；；一个月期shibor收于2.7590%，下跌1.60个基点，三个月期shibor收于2.9530%，上涨5.60个基点。

1.3 .银行同业存款证的发行

同业存单融资净额较上周有所增加。本周银行间存单发行总额为5278.2亿元，还款总额为2467.35亿元，融资净额为2810.85亿元，融资净额较上周增加2396.1亿元。

银行间存单的发行利率不同。截至11月8日，一个月期品种发行率为2.9183%，下降4.56个基点；从上周五开始；三个月期利率为3.4324%，上涨5.57个基点；；6月份各品种利率为3.5778%，下降5.61个基点

1.4 .实体经济的流动性

直接票据利率继续下降。根据最新数据，截至11月5日，长江三角洲地区6个月期直接票据投放日利率为2.30%，比上年10月25日的最新数据下降10.00个基点。

1.5 .每周监督趋势

2.利率债务

2.1、一级市场发行和中标

利率债券融资净额增加。本周一级市场共发行32只利率债券，实际发行总额为2584.18亿元，比上周增加1437.57亿元；还款总额1402.95亿元，比上周增加554.96亿元；融资净额1181.23亿元，较上周增加882.60亿元。

2.2 .利率债券的到期收益率

国债收益率稳定。截至本周五(11月8日)，一年期政府债券收益率为2.6579%，上涨0.03个基点；从上周五开始；3年期政府债券收益率为2.8959%，上涨1.53个基点；；据报道，5年期政府债券收益率为3.0656%，上涨0.17个基点；；据报道，7年期政府债券的收益率为3.2509%，下降了0.29个基点；；据报道，10年期美国国债收益率为3.2765%，上涨0.08个基点。

CDB的利率在短期内上升，在中长期内下降。截至本周五(11月8日)，一年期债券收益率报2.7804%，上涨4.31个基点；从上周五开始；据报道，3年期CDB国债收益率为3.1964%，下降了4.25个基点；；据报道，5年期CDB国债收益率为3.6045%，下跌3.21个基点；；据报道，7年期CDB国债收益率为3.7782%，下降了2.3个基点；；据报道，10年期CDB国债收益率为3.7054%，下跌0.48个基点

2.3 .利率债券利差

每个术语的传播趋势是稳定的。截至本周五(11月8日)，与上周五相比，10y-1y利差扩大了0.05个基点，10y-5y利差缩小了0.09个基点，10y-7y利差扩大了0.37个基点

CDB的隐含税率在不同时期都有所下降。周五(11月8日)，5年期国债与CDB的息差为53.89个基点，5年期CDB国债的隐含税率缩小了0.80个百分点。10年期国债与CDB国债的息差为42.89个基点，10年期CDB国债的隐含税率已收窄0.14个百分点。

3.追踪海外债券市场

不同期限的美国政府债券收益率大幅上升。本周五(11月8日)，两年期政府债券收益率为1.68%，上涨12个基点；从上周五开始；10年期政府债券收益率为1.94%，上涨21个基点；从上周五开始；10年期美国国债和2年期美国国债的息差为26个基点，比上周高出9个基点。

德国和日本10年期债券收益率略有上升。周四(11月7日)，德国10年期政府债券收益率为-0.32%，比上周五上升9个基点；日本10年期政府债券收益率为-0.083%，上涨9.60个基点

4.通货膨胀跟踪

蔬菜价格已经下降。本周五(11月8日)，农业部菜篮子批发价格指数收于121.30，比上周五下降0.35%；山东蔬菜批发价格指数收于104.93，比上周五下降2.04%。

生猪和猪肉价格双双下跌。本周五(11月8日)，22个省市的生猪平均价格为39.72元/公斤，比上周五下降了3.07%。猪肉平均价格为54.13元/公斤，下降了3.22%。

商品价格指数呈现稳定趋势，而石油期货价格略有上涨。本周五(11月8日)，华南工业产品价格报2214.73点，比上周五下降0.43%；Rj/crb商品价格指数收于181.26点，上涨0.53%；根据最新数据，布伦特原油期货和wti期货的结算价分别为62.51美元和57.24美元，分别比上周五上涨1.33%和1.85%。

5.下周重要的经济数据和事件

6.风险警告

银行间信贷风险和通胀超出预期。