和远气体：副董事长、控股股东IPO前夕辞职为哪般

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湖北河源燃气有限公司(以下简称“河源燃气”)最近在中国证监会官方网站上更新了招股说明书。该公司计划在深圳证券交易所公开发行不超过4000万股新股，占已发行股本总额的比例不低于25%。主办机构是西方证券。最近，媒体对远天然气筹款项目中的所谓注水和重大事故处罚提出了质疑。蓝夫金融ipo研究中心进一步梳理发现，公司还存在其他问题，包括业绩增长率下降和未来增长令人担忧。与此同时，公司的高科技企业资质也存在缺陷，奇怪的是，副董事长兼控股股东在ipo前夕选择了辞职。所有这些事情，或者已经注定了它的ipo之路不会一帆风顺。

未来的业绩增长令人担忧

河源燃气90%以上的业绩来自湖北省。然而，目前的情况是，本地市场的增长速度正在放缓，而外国市场尚未开放，那么空未来的增长有多大？我认为河源燃气很难给出一个明确的答案。

根据招股说明书数据，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月的销售收入分别为3.98303亿元、5.50095亿元、5.89181亿元和2.86569亿元。从销售面积看，湖北销售收入分别为37973.12万元、51659.86万元、53900.44万元和26444.64万元，分别占95.34%、93.91%、91.48%和92.28%。可见，河源燃气的销售收入主要来自湖北省。

坦率地说，由于湖北省近年来的快速经济增长，公司业绩在报告期内持续上升。湖北省国内生产总值排名从2006年的第12位逐渐上升到2018年的第7位，经济的快速增长为河源燃气行业的燃气业务发展带来了巨大的市场机遇。

让人隐隐担忧的是，湖北市场表现的增长率出现了下降的迹象。数据显示，2018年湖北河源燃气的营业收入为539，004，400元，增长率从2017年的36.04%下降到4.3%，下降了31.74个百分点。此外，河源燃气2019年上半年来自湖北省的营业收入为26444.64万元，乐观估计略高于去年水平，但不知道增速能否达到去年水平。

省级市场增长率明显下降。我们能考虑扩展到国内市场吗？远气体确实有这个想法。根据招股说明书，公司在长期的实践中积累了丰富的经验、技术和人才，有利于公司将业务推向全国，加强与大型工业企业的合作，进一步开拓国内市场。特别是公司在全国推广工业尾气回收、净化和再利用业务，可以有效帮助客户节约生产成本，同时促进节能减排和循环经济发展。

但是实际情况如何呢？根据招股说明书数据，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，湖北省外销售收入分别为1857.26万元、3349.67万元、5017.74万元和2212.26万元。经过几年的努力，河源燃气在湖北省外销售最好的年份是2018年，但销量只有5017.74万元，说明湖北省外市场发展速度并不理想。

河源燃气深知开发省外市场的难度。声明中称，公司向其他地区扩张的战略可能无法完全复制湖北省市场的成功经验，这将受到当地各种因素的制约，存在市场发展达不到预期的风险。

高科技资格或缺陷

R&D费用占销售收入的比例低于相关标准，而R&D人员的比例也较低，袁琪高新技术企业资质存在缺陷。

根据招股说明书中的信息，河源燃气在R&D的费用主要是燃料和动力、员工工资和材料。报告期内，R&D费用分别为1188.23万元、1697.89万元、1759.34万元和795.77万元，分别占营业收入的2.93%、2.95%、2.82%和2.50%。河源燃气认为，R&D的费用在逐年增加，这与公司的收入规模和R&D计划相符。

据了解，申请认定高新技术企业的企业必须符合一定的标准，特别是申请的基本条件，对企业的R&D费用比例有严格的要求:即最近一年销售收入低于5000万元(含)的企业，比例不低于5%；最近一年销售收入5000万元至2亿元(含)的企业比例不低于4%；近一年销售收入2亿元以上的企业比例不低于3%。2018年河源燃气申请高新技术企业时，R&D费用占2.95%，不足3%，未达到其自认为的“匹配”标准。

此外，河源的燃气技术和R&D人员比例也不达标。数据显示，截至2019年6月底，河源燃气共有员工767人，其中技术人员和R&D人员44人，占5.74%。但是，根据《高新技术企业认定管理办法》的有关规定，被认定为高新技术资格的公司需要满足的条件包括:R&D人员占员工总数的比例不低于10%。

根据招股说明书，公司于2015年被评为高新技术企业，并于2018年11月再次被认定为高新技术企业。在2018年、2019年和2020年，适用了15%的优惠所得税税率，这相当于从最初的25%下降了40%。

但是，科技部、财政部和国家税务总局对此有严格的监管。近年来，全国许多企业因虚假申报材料和R&D费用比例不合格而被取消高新技术企业资格。每年，高新技术企业都需要在高新技术企业认证网上填写自己的数据。如果达不到标准，将被取消高新技术企业资格，不能享受优惠税率。

公司董事频繁流失

报告期内，河源燃气公司董事频繁流失，先后有6名董事辞职，包括副董事长或控股股东辞职。

根据招股说明书，报告开始时，公司董事会由董事长杨涛、董事杨永发、易、李继鹏、、邱华凯，独立董事王、罗东平、谭新宇组成。以上九人在2012年7月12日的创立大会和第一次股东大会上选举产生。2016年3月，公司召开第二届董事会第四次会议，选举章昊董事为第二届董事会副主席。

蓝夫金融ipo研究中心指出，2016年8月，杨勇因个人原因辞去公司第二届董事会董事职务。据了解，杨永发持有河源燃气4.39%的股份，与杨涛、杨峰、解峰共同持有河源燃气44.15%的股份，是河源燃气的控股股东和实际控制人。

杨永发的辞职引发了河源燃气董事的流失。2017年5月，邱华凯因个人原因辞去公司第二届董事会董事职务；2017年8月，仅担任副主席一年半的章昊也因个人原因辞职。2017年10月，王、罗东平及新加入的张毅等三名独立董事均因个人原因辞去公司第二届董事会独立董事职务。

分析师指出，董事通常在公司中担任其他管理职位，并持有公司股份。团结奋进的董事会和众多优秀的董事是企业规范运作和可持续发展不可或缺的基础。但是，董事的频繁辞职不可避免地会影响到企业的决策和经营，尤其是担任关键职务的董事的辞职，如果没有匹配的人员来顺利接替，将直接对公司的经营和管理产生负面影响。

不断有董事会成员选择离开。这对河源燃气的运营会有什么影响？时间会给出答案。