靳毅：流动性有所收紧 长债收益率下行

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投资要素

流动性跟踪本周，央行再次推出了mlf，操作利率为3.25%，与前期持平。本周，央行仍未实施反向回购操作，同业拆借利率全面上调，流动性收紧。截至本周五(11月15日)，与上周五(11月8日，下同)相比，r001银行间质押式回购利率上升了82.97个基点，r007上升了49.31个基点，r014上升了39.36个基点。就存款质押式回购利率而言，dr001上升了81.08个基点，dr007上升了31.60个基点，dr014上升了38.41个基点。11月15日，市净率为2.6930%，上涨79.10个基点；；1个月期shibor收于2.7880点，上涨2.90个基点，3个月期shibor收于3.0200点，上涨6.70个基点。银行间存单融资净额较上周有所下降。本周银行间存单发行总额为4693.3亿元，还款总额为4387.04亿元，融资净额为306.26亿元，较上周减少2504.6亿元。

周一，在二级市场和一级市场，利率债券的净融资额下降。本周一级市场共发行21只利率债券，实际发行总额为2039.9亿元，较上周减少544.28亿元；还款总额1262.68亿元，较上周减少140.27亿元；融资净额为777.22亿元，较上周减少404.01亿元。中短期来看，非国有债券的投标情况良好，多种债券的投标倍数接近5倍。在二级市场，中长期国债收益率下降，CDB利率全面下降。截至本周五(11月15日)，1年期政府债券收益率为2.6877%，上涨2.98个基点；从上周五开始；据报道，10年期政府债券的收益率为3.2355%，下降了4.10个基点；；据报道，1年期CDB国债收益率为2.7799%，下跌0.05个基点；；据报道，10年期CDB国债收益率为3.6205%，下降了8.49个基点..

风险警告:银行间信贷风险和通胀超出预期。

1.流动性跟踪

1.1 .公开市场操作

本周，央行再次推出了mlf，操作利率保持不变。上周五(11月15日)，央行公开市场进行2000亿元人民币的一年期mlf操作，操作利率为3.25%，与前期相同。与此同时，该省的城市商业银行第二次降低标准，释放了约400亿元的长期资金。没有一个mlf在一周内到期，净投资2000亿元。本周，央行仍未进行反向回购操作。预计下周不会有反向回购到期，也不会有mlf到期。

1.2 .货币市场利率

银行间资本利率全面大幅上升。截至本周五(11月15日)，与上周五(11月8日，下同)相比，r001银行间质押式回购利率上升了82.97个基点，r007上升了49.31个基点，r014上升了39.36个基点。就存款质押式回购利率而言，dr001上升81.08个基点，dr007上升31.60个基点，dr014上升38.41个基点。

Shibor利率全面上升。11月15日，市净率为2.6930%，上涨79.10个基点；；16.70bpshibor1周2.7370%的上游；一个月期shibor收于2.7880%，上涨2.90个基点，三个月期shibor收于3.0200%，上涨6.70个基点。

1.3 .银行同业存款证的发行

同业存单融资净额较上周有所下降。本周银行间存单发行总额为4693.3亿元，还款总额为4387.04亿元，融资净额为306.26亿元，较上周减少2504.6亿元。

银行间存单的发行利率不同。截至11月15日，一个月期品种发行率为2.8663%，下降5.20个基点；从上周五开始；3个月期利率为3.4452%，上涨1.28个基点；；6月份品种利率为3.5286%，下降4.92个基点

1.4 .实体经济的流动性

直接票据利率继续下降。根据最新数据，截至11月5日，长江三角洲地区6个月期直接票据投放日利率为2.30%，比上年10月25日的最新数据下降10.00个基点。

1.5 .每周监督趋势

2.利率债务

2.1、一级市场发行和中标

利率债券融资净额减少。本周一级市场共发行21只利率债券，实际发行总额为2039.9亿元，较上周减少544.28亿元；还款总额1262.68亿元，较上周减少140.27亿元；融资净额为777.22亿元，较上周减少404.01亿元。

2.2 .利率债券的到期收益率

中长期政府债券收益率下降。截至本周五(11月15日)，1年期政府债券收益率为2.6877%，上涨2.98个基点；从上周五开始；3年期政府债券收益率为2.8881%，下降0.78个基点；；据报道，5年期政府债券的收益率为3.0517%，下降了1.39个基点；；7年期政府债券的收益率为3.2141%，下降了3.68个基点；；据报道，10年期政府债券的收益率为3.2355%，下降了4.10个基点

CDB的利率全面下降。截至本周五(11月15日)，一年期债券收益率报2.7799%，下跌0.05个基点；从上周五开始；据报道，3年期CDB国债收益率为3.1660%，下降了3.04个基点；；据报道，5年期CDB国债收益率为3.5393%，下跌6.52个基点；；据报道，7年期CDB国债收益率为3.7049%，下跌7.33个基点；；据报道，10年期CDB国债收益率为3.6205%，下降了8.49个基点..

2.3 .利率债券利差

每个术语的传播都是全面的。截至本周五(11月15日)，与上周五相比，10y-1y利差收窄了7.08个基点，10y-5y利差收窄了2.71个基点，10y-7y利差收窄了0.42个基点

CDB的隐含税率在不同时期都有所下降。周五(11月15日)，5年期国债与CDB的息差为48.76个基点，5年期CDB国债的隐含税率缩小了1.17个百分点。10年期国债与CDB国债的息差为38.50个基点，10年期CDB国债的隐含税率已收窄0.94个百分点

3.追踪海外债券市场

美国国债收益率全线下跌。本周五(11月15日)，两年期美国国债收益率为1.61%，比上周五下降7个基点；10年期美国国债收益率为1.84%，下降10个基点；从上周五开始；10年期美国国债和2年期美国国债的息差为23个基点，较上周下降了3个基点。

德国和日本10年期债券收益率略有下降。周四(11月14日)，德国10年期政府债券收益率为-0.33%，比上周五下降7个基点；日本10年期政府债券收益率为-0.067%，下降0.9个基点

4.通货膨胀跟踪

蔬菜价格已经下降。本周五(11月15日)，农业部菜篮子批发价格指数收于119.42，比上周五下降1.55%；山东蔬菜批发价格指数收于103.02，比上周五下降1.82%。

生猪和猪肉价格持续下跌。本周五(11月15日)，22个省市的生猪平均价格为35.72元/公斤，比上周五下降10.07%。猪肉平均价格为52.15元/公斤，下降了3.66%。

大宗商品价格指数稳步上升，石油期货价格继续上涨。本周五(11月15日)，华南工业产品价格报2215.80点，比上周五上涨0.05%；Rj/crb商品价格指数收于181.06点，下跌0.11%；布伦特原油期货和wti期货的结算价分别为63.30美元和57.72美元，分别比上周五上涨1.26%和0.84%。

5.下周重要的经济数据和事件

6.风险警告

银行间信贷风险和通胀超出预期。