华牛原创：前三季净利降38.77% 质疑重营销轻研发 康恩贝路在何方？

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近日，康发布了2019年第三季度报告。报告显示，公司前三季度实现营业收入53.93亿元，同比下降2.94%，其中医药行业销售收入53.11亿元，同比下降1.71%。

据了解，康公司是一家主要从事药品生产、销售、和销售的公司。其主导产品有前列康普乐安片和胶囊、天宝宁银杏叶、天宝康葛根素注射液、康片和乌灵胶囊。

前三季度净利润下降了38.77%

康去年的辉煌成就背后隐藏着许多隐患。去年累计股权投资17.41亿元，累计建设投资7.33亿元，导致企业负债大幅增加。截至今年3月底，其计息负债已增至32.49亿元，短期偿债压力较大。

上半年，康实现营业收入36.5亿元，同比下降1.09%；上市公司股东应占净利润3.9亿元，同比下降29.54%；扣除非经常性损益后的净利润为3.43亿元，同比下降29.56%。

上半年，营业收入同比下降1.09%。公司表示，主要受2018年第一季度公司感冒药产品收入基数高的影响，导致2019年上半年经营收入略有下降。

根据康2019年第三季度报告，康前三季度营业收入为53.93亿元，同比下降2.94%；上市公司股东应占净利润4.74亿元，同比下降38.77%；上市公司股东应占净利润扣除非经常性损益后为4.07亿元，同比下降43.55%。

根据2019年第三季度的数据，报告期内，除“金奥康”牌奥美拉唑系列产品、“振视明”牌眼部健康系列产品、“康”牌麝香痛心滴丸等产品保持稳定增长外，公司大品牌、大品种项目中的品牌和产品实现销售收入26.25亿元。报告期内，“康”长烟宁系列产品销售收入同比下降5.04%

虽然2019年半年度报告的业绩下滑不如第三季度报告明显，但值得注意的是，这是康自2004年上市以来最差的半年业绩增长率。

赌工业大麻

11月18日晚，康披露了《关于云南云星公司与喜美康等关联公司日常关联交易的公告》，该公告涉及公司工业大麻业务的进展。最近，子公司获得了当地政府监管部门颁发的云南工业大麻加工许可证。

为了扭转业绩下滑的趋势，康今年在工业大麻业务上频频出手。2019年1月，康宣布，全资子公司云南绿色制药有限公司已收到加工大麻马赛克项目的申请；3月，康公司宣布成立工业大麻事业部；10月，浙江康马日化科技有限公司注册成立，任命胡季强之子胡贝为康马日化执行董事兼总经理。

康董事长曾表示，将充分发挥公司几十年来在整个植物产业链中深度种植的优势，扎扎实实把工业大麻作为一个大产业来对待，及时成为公司新的增长点。

尽管该公司一直在大力发展工业大麻，但其业绩仍呈下降趋势。受国内医药行业深化改革、“4+7”药品集中采购政策和医疗保险费用控制的影响，短期内对公司造成了诸多影响。

根据康的计划，在获得工业大麻加工许可证后，可根据客户的订单数量和质量要求加工生产工业大麻花和叶。未来，大麻二酚(cbd)晶体和全光谱油等产品将主要被提取和生产。根据目前的政策环境和市场情况，相关产品将主要用于出口。

但是，有必要特别关注工业大麻能否给康带来巨大的业绩贡献。

结论

在押注工业大麻的同时，有人批评说营销比研发更重要。今年6月，康也收到了上交所的询证函，因为他更注重销售而不是研发。有业内人士认为，高销售成本一方面反映了企业核心竞争力的薄弱，另一方面导致药品价格居高不下，更容易引发销售和医疗服务中的贿赂腐败等各种问题。

在康的“工业大麻”概念股光环的背后，隐藏着一个不可忽视的事实，那就是业绩下滑。业内人士认为，在主导产品市场有限、业务拓展不利的情况下，如果重营销、轻研发的痼疾没有治愈，即使公司开辟了生物制药、医药电子商务、工业大麻等新领域，未来能否继续发展仍是未知数。