内控失效沉疴难解 华业资本退市倒计时

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《时代周刊》记者胡天翔

“企业违约是由多种因素造成的。一方面，经济环境导致企业主营业务的现金流和回收状况恶化；另一方面，国内房地产信贷在过去两年收紧，这进一步恶化了一些企业的资金链。”12月9日，国际房地产资产管理有限公司的联合创始人黄立冲告诉《时代周刊》记者。

由于持续的债务问题，资本市场对圣华业(600240.sh)(以下简称华业资本)失去了信心。

12月4日，华业资本宣布公司股票连续20个交易日的日收盘价低于股票面值(1元)，因此上海证券交易所(以下简称“上海证券交易所”)决定按规定终止上市。

华业资本的破产始于2018年的应收账款欺诈。

自2018年7月起，华业资本的债务投资业务连续三次发生应收账款逾期。9月28日，华业资本宣布，债务投资业务产生的应收账款已达101.89亿元。

2018年10月15日，华业资本宣布，公司2017年发行的首只短期融资券“17华业资本cp001”未能按时足额支付债务融资工具本息，构成重大违约。

“由于过去几年大多数房地产公司都采用了高杠杆模式，因此房地产行业的违约大多是债务违约。”12月8日，上海一家智库的研究主管告诉《时代周刊》记者。

他说，从内部来看，一些腐败或不科学的企业投资，包括实际控制人转移企业资产，也将导致企业层面的问题。

“华业资本内部控制失败，应收账款债务投资业务爆发重大风险，涉及多项债权和担保诉讼。一些资产和银行账户被扣押和冻结。2019年前三季度亏损50.49亿元，期末净资产为-48.20亿元。下属子公司违规向关联方提供大额担保，总金额达17.13亿元。公司继续运营的能力存在很大的不确定性。”今年12月初，上海证券交易所发布公告予以回应，称华业资本因股价持续低于票面价值而终止上市，是公司基本面的真实反映，是投资者理性投资和市场选择的结果。

日前，《时代周刊》记者多次致电华业资本，询问公司将如何解决债务问题，但电话始终无人接听。

退市危机

2004年，华业资本通过收购北京高圣华房地产开发有限公司62.13%的股权，启动了其房地产业务..

2015年6月，公司以21.5亿元人民币收购李士林控股的重庆杰尔医疗设备有限公司(以下简称“杰尔医疗”)100%的股权，新增医疗业务。

正是与李士林的这笔交易为华业资本的退市奠定了基础。

2015年，收购杰尔医药后，公司开始与李士林控股的重庆恒运药业有限公司(以下简称“恒运药业”)开展债务投资业务。

2016年，李士林通过协议收购获得公司15.33%的股份，成为公司第二大间接股东，因此所有相关债务投资业务均为关联交易。

然而，自2018年7月以来，华业资本的债务投资业务已连续三次出现应收账款逾期支付的情况。

之后，华业资本专门成立的讨债小组发现，公司现有应收账款存量为101.89亿元，全部是从转让方恒云医药处收购的。

公司聘请的律师认为，恒运药业涉嫌伪造印章，与医院的应收账款债权进行虚假交易。如果律师持有的上述事项属实，华业的股本应收账款(101.89亿元)将面临部分或全部无法收回的风险。

受此影响，2018年10月，联合评级公告认为，华业资本流动性急剧恶化，偿债风险加大，决定将华业资本信用评级下调至cc。

10月12日，东方金城将华业资本的信用评级下调至c级，华业资本还在2018年年报披露日前对未清项目计提了全额减值准备，金额达54.51亿元，给公司造成了巨大损失。2018年，公司净利润为-64.38亿元。

上海证券交易所认为，华业资本开展巨额债务投资业务不审慎，未对标的资产进行充分评估和验证；如发现一系列重大风险问题，如资金异常回笼、逾期回笼、资产冻结等，未及时向市场披露并如实回复询证函，但仍与恒运医药进行交易；许多违规行为为李士林提供了巨额担保，导致公司巨额财产损失和相关信息披露不及时；同时，重大事项披露不审慎，风险预警不足，可能会严重误导投资者的投资判断。

管理层一年没有发工资

针对上述危机，2018年10月，华业资本董事长徐宏暂停国外康复治疗，返回公司主持工作。

2018年12月20日，徐宏在公司经营情况通报会上表示，为降低公司经营成本，应对债务问题，公司高管自愿与企业进行无薪进退。同时，公司采取了裁员、整合业务、控制成本等一系列内部控制方法，以减少支出、优化资源配置，努力恢复公司各项业务的正常运行。

《时代周刊》记者通过电子邮件向华业资本询问了上述措施的具体细节和进展情况，但没有得到回复。

《时代周刊》记者获悉，为了降低成本，华业资本董事会决定将公司的高级管理人员和其他负责人停薪留职12个月。同时，从2018年10月1日至2019年9月30日，参与公司内部董事自愿停薪12个月。

此前，在接受《泰晤士报》记者采访时，华业资本安全事务部证实了上述未支付措施。

与此同时，华业资本还寻求政府机构的支持，以度过当前的流动性和债务危机。今年1月20日，华业资本宣布，到目前为止，政府对公司给予了关注和支持，相关部门也给予了协调配合。然而，当《时代周刊》记者通过电子邮件向华业资本询问政府支持的进展时，他没有得到回复。

今年11月中旬，华业资本在给投资者的一封信中表示，如果公司退市，公司的股份将转移到全国中小企业股份转让系统继续交易，这不会导致公司失去法人地位，公司全体员工也不会放弃通过经济调查、破产清算、重组等各种法律手段继续挽救公司。

上述研究负责人告诉《泰晤士周刊》记者，如果一些房企面临巨大的财务压力，从偿还债务的角度来看，转让部分项目股份是很有可能的。