长城证券：信贷社融好于预期 政策调控效果显现

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长城证券指出，11月份的信贷数据和社会融资数据好于市场预期。整体信贷数据超出预期，主要是企业中长期贷款造成的。11月19日，央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，要求金融部门提升政治地位，加强反周期调整，加强对实体经济的信贷支持，提高银行信贷投放能力。

长城证券11月份的信贷数据反映了这项政策的效果。根据最新的统计局数据，11月份cpi上升了4.5%，ppi下降了1.4%。cpi的上涨主要是由猪肉和其他食品的价格推动的。从猪肉供应方面的数据来看，明年第一季度cpi仍面临巨大压力，而在鼓励基础设施投资的政策下，ppi可能会逐渐转正，这将进一步制约央行的货币政策。短期内，货币政策将转向宽松的空，央行仍将保持稳健的货币政策基调，引导广泛的信贷，并通过定向监管平衡通胀预期。

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