大树：通货膨胀创八年新高！我们的投资该注意些什么？

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还是纯粹的

对于这一超出预期的cpi，各机构给出的解释是，猪肉增幅低于去年同期基数，但鹅肉和去年基数是两个中奖号码。如果这就是原因，我们不得不深深地怀疑这些机构的数学是否是由体育教师教授的。显然，这些中奖号码不是超出预期的主要原因。除了猪肉和猪肉，非食品价格同比从0.9%反弹至1%可能是主要原因。这个0.1似乎不多，但它超出了预期或不可预测。

有了这个主要原因，再考虑到央行在第三季度货币政策执行报告中强调要防范价格上涨预期的蔓延，这棵树将在中国未来的货币政策宽松程度上捏一把冷汗。无论通货膨胀是结构性的还是其他的，很难想象当通货膨胀率达到4.5%甚至在未来超过5%时，货币政策会很快放松。

在对这种环境进行了清晰的思考之后，这种环境可能会持续半年甚至更长时间，我们不得不再次思考，在这段投资时期我们应该注意什么？

大树认为至少有三点需要大家注意。

01

股市仍处于战略投资期

我们的通货膨胀率已经达到八年来的最高水平，但与此同时，经济增长却处于十年来的最低水平。这不是经济扩张和通货膨胀上升的正常经济状态，而是由于增长率下降引起的供应方调整的结果。在这样的环境下，由于上市公司业绩增长不断提高，股市很难上涨。除去这一部分后，剩下的就是估值的改善，这取决于央行宽松的货币政策和资产回报率的整体下降。

目前，高通胀对宽松的货币政策有明显的限制。没有这个条件，股市就不可能有持续的牛市。然而，股市确实已经下跌了很长一段时间，许多资产的价格确实很便宜。因此，股市仍然是一个战略投资时期。在此期间，我们可以收购价廉物美的公司，但我们要注意不要在这个过程中产生短期牟取暴利的错觉。在这个战略投资时期，我们最需要的是足够的耐心。

02

现在还不是投资中长期债券基金的时候

最近，小川奈那总统关于防范负利率的讲话在市场上流传，给人一种即将进入负利率的感觉。事实上，这件事我们不必太担心。也许我们会进入负利率时期，但这一时期仍然很长，现在还不是担心这个的时候。

相反，在高通胀下，我们不得不担心债券，尤其是中长期债券的利率是否会上升。经过一年多的货币宽松政策，我国国债收益率现在是10年3.19%，5年3%，已经是很低的水平了。如果后续没有持续宽松的货币政策支持，在高通胀背景下，这一利率水平有可能上升。即使这一利率可能非常低，也将意味着持有中长期债券资产的投资者的损失。

虽然从长期来看，我国利率有节奏地向下行方向发展，但中长期债务基金或固定收益产品的收益在未来的实现不会很好，这种投资机会还没有到来。它什么时候到达？明年第一季度后再看。

03

黄金投资仍应谨慎

货币政策宽松是有限的，债券收益率面临上升压力，这是世界主要经济体唯一的问题。欧洲和美国国家正遭受通货紧缩。当负利率资产与我们不喜欢的低利率资产匹配时，人民币将通过购买得到支持。现实情况是，今年我们不仅扩大了贸易顺差，还经历了债券和股票市场的大规模外资流入。在这种情况下，人民币汇率处于强势，可能需要维持一段时间。在此期间，不要轻易制造像黄金这样以美元计价的商品或资产，因为人民币汇率的波动可能会吞噬掉所有的资产收益。黄金在未来会上涨，但时间仍然是错误的。