【解局】中央经济工作会议的四大看点

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另一年是中央经济工作会议，它是在一个非常不寻常的时间举行的。

2020年是全面建设小康社会和十三五规划的最后一年。这也是实现第一个世纪目标的一年，是赢得战斗的一年，也是战胜贫困的一年。

站在这样的时代节点上，这次中央经济工作会议不仅梳理了一年的经济工作实绩，而且具有承前启后的意义。

会议说了什么？新的配方和关注点是什么？该岛连夜联系了经济和金融领域的相关专家进行解读和分析。没什么好说的，让我们看看。

方面1:特殊时间点的策略连续性

如前所述，2020年是一个关键的时间节点。因此，这次经济工作会议不仅分析总结了今年的经济工作，对明年的经济工作作出了前瞻性的部署，而且再次强调了落实新的发展理念、打三个硬仗、保障民生等重点任务，体现了经济社会发展层面政策的连续性。

有几个要点值得再次强调:

例如，在分析当前经济形势时，强调“当前正处于转变发展方式、优化经济结构、转变增长势头的关键时期，结构性、体制性和周期性问题相互交织”，“经济下行压力加大”，而世界经济增长继续放缓，“全球动荡的根源和风险点明显增加”等。在坦率的话语背后，是高度的清醒。

会议还继续强调，“中国经济在保持稳定和长期改善的同时取得进步的基本趋势没有改变”，并有信心应对挑战，如党的坚强领导、制度优势、坚实的物质技术基础、超大规模的市场和内需潜力、巨大的人力资本和人力资源等。反映了一贯的自信。

具体措施也反映了政策的连续性。例如，打三场硬仗时，强调新老问题要及时解决。确保扶贫工作如期完成。在此期间，“政策和资金重点将向‘三区三州’等深贫困地区倾斜”；污染防治不能一刀切，要“突出准确控制污染、科学控制污染、依法控制污染”；至于金融业，它高度重视“宏观杠杆率的基本稳定”，要求各方责任紧密。

这次会议也为保障民生投入了大量的笔墨。例如，建议稳定总就业，改善就业结构，提高就业质量；又如，农民工子女上学问题再次被提上日程；同时，特别强调及时和全额支付养恤金。

方面2:一个有趣的新配方

这次会议不仅在政策上有连续性，而且有耐人寻味的新提法。货币政策最引人注目的一点是“稳健的货币政策应该是灵活和适度的”，而不是继续以前的“紧缩和适度”的提法。

根据会议报告，稳健的货币政策应灵活适度，流动性应合理充足。货币信贷和社会融资规模的增长应适应经济发展，降低社会融资成本。

如何理解“稳健的货币政策应该灵活适度”？俗话说，有必要“放水”吗？

在与北京大学光华管理学院副教授、方正证券首席经济学家Color聊天后，世茂发现情况显然并非如此。

从色彩的角度来看，货币政策在稳定的同时具有灵活性和适度性，这意味着它不是静态的，而是应该根据实际需要进行适度的调整，或者宽松或者紧缩，这是不能一概而论的。

如今，经济下行压力和通货膨胀同时存在。货币政策在保持稳定的同时保持一定的灵活性显然是必要的。

那么，哪些行业应该得到灵活而适度的货币政策的支持呢？

会议认为，要增加制造业中长期融资，更好地缓解民营企业和中小企业融资难的问题...引导资金投向具有乘数效应的先进制造业、民生建设、基础设施短缺等领域，促进产业和消费“双升级”。

第三个方面:坚持反周期监管

本次会议的另一个亮点是反周期监管。

会议强调，中国正处于转变发展方式、优化经济结构、转变增长势头的关键时期。结构性、体制性和周期性问题交织在一起，“三相叠加”的影响继续加深，经济下行压力加大。

在这种情况下，要坚持稳定宏观政策、保持微观政策活力、支持社会政策的政策框架，提高宏观调控的前瞻性、针对性和有效性。

这些定调的表达与中央政治局最近的会议是一脉相承的。“稳定”这个词经常出现，反映了稳定增长的重要性。石马修女注意到，“稳定”一词在今年的经济工作会议公报中出现了29次，而在去年的经济工作会议公报中出现了22次。

值得注意的是，虽然今年的经济工作体现了稳增长、防风险的双重底线思路，但从明年经济工作部署来看，政策重点可能会向稳增长方面倾斜。

一个有趣的细节是三大战役的呈现顺序在这次会议上已经调整了。“防范和化解重大风险”曾是三大战役的第一场，现在排名第三，对相关工作安排的介绍不多，或者说，这表明在稳定增长的前提下，防范和化解重大风险将稳步推进。

过去一年，中国一直致力于稳定增长的反周期监管。

在货币政策方面，2019年全年，央行两次全面降息，RRR降息1.5个百分点，释放中长期资金约2.4万亿元；部分中小银行三次被RRR定向减持，释放资金约2800亿元。同时，有针对性地支持中小民营企业，三次实施有针对性的中期贷款便利化(tmlf)，共发放8200多亿元。

此外，央行还推进利率市场化改革，下调金融机构贷款利率。迄今为止，贷款优惠利率(lpr)已经下调了三次，总共下调了16个基点。与此同时，中期贷款机制(mlf)和公开市场操作(omo)在应对承包商事件等短期冲击和保持合理充裕的流动性方面一直发挥着作用。

在财政政策上，“减税和减费”也为空提供了积极财政政策的空间。

根据国家税务总局的数据，今年前三季度，全国共新增减税减费17834亿元，其中新增减税15109亿元，新增社会保障费2725亿元，完成全年进度的90%；其中，增值税改革增加减税7035亿元，小微企业普惠政策减税1827亿元，个人所得税两步改革减税4426亿元。

这次经济工作会议还对财政政策作出了重要安排。与2018年底的“加大力度，提高效率”相比，此次会议的重点是提高财政资金的使用效率。

在具体安排上，没有提到出台新的减税、减费措施，而是强调结构调整，坚决减少一般性支出，确保重点领域，支持基层保护工资、经营和基本民生。

值得注意的是，减税和减费只是在降低企业成本时才提到，而没有提到大幅增加地方债券的发行。为什么会发生这种变化？2019年全年减税、减费带来的压力或主要原因。

根据国家研究中心先前的报告，2020年，中国将无法进行新的大规模减税空室。相反，应进一步完善减税政策的具体措施，重点解决少数行业减负不明显、减税和减费红利传导不畅的问题，巩固减税和减费成果，等待税基扩大，发挥减税和减费在促进投资和消费中的作用。

第四个方面:应对住房和猪肉等民生问题

猪肉无疑是最辣的。在肉类价格飞涨之后，你还能在元旦和春节大规模吃肉吗？

对经济工作会议的回应是:加快生猪生产复苏，确保供应和价格稳定。

这不是空的嘴。据华商储备商品管理中心官方网站消息，近期将有4万吨中央储备冻猪肉投放市场，每个企业的交易量不会超过600吨。交易时间为2019年12月12日13:00-16:00。

除了猪肉，大多数人最关心的是房地产。

2019年7月，中央政治局会议重申，“不应将房地产作为刺激经济的短期手段。”然而，自2019年下半年以来，出现了许多放松监管和控制政策的可疑行动。

根据中原地产研究中心最近发布的研究报告，11月，全国20多个城市出台了各类人才吸引政策。其中，有近10个城市，如佛山、南京、上海、成都、中山等。，出台了与购房资格和补贴相关的人才政策，这相当于放松了房地产市场的购房限制。

从历史规律来看，在重要的政策关头，地方楼市调控往往是力度加大的。

这一次，中央政府明确重申“住房不可投机”，但也强调“要全面落实长效管理和调控机制，稳定土地价格、房价和预期，促进房地产市场稳定健康发展。”

这是什么意思？显然，房地产投机的算盘是可以收起的，房价将在“按市决策”和“住在房子里不投机”的大方向下稳定下来。

瑞银(UBS)亚洲经济研究主管、中国首席经济学家王涛认为，政府不会放松整体房地产政策，包括降低首付比例或大幅放松信贷政策；然而，一些地方政府可能被允许稍微放宽限购政策。例如，通过简化安置要求和人才引进政策，房地产开发商的紧张融资条件也可能略有放松。

国家金融发展实验室副主任曾刚进一步补充说，所谓的“城市政策”是在“没有投机的住房”原则下的“城市政策”。中国不同地区有不同的经济发展阶段，不同的住房市场供求关系和发展阶段，不同的房地产经营价格和经营范围。在这种情况下，实施同样的调控政策是不现实和不合理的。

文字/云歌