年末理财 宜把握固收类型投资

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本报记者蒋

“在当前总体通胀水平上升、传统银行理财产品转型的背景下，投资者更安全地把握固定收益产品。”年底市场应该如何投资？日前，《中国经济时报》采访的一些人给出了上述建议。

风统计显示，2010年以来，cpi平均值为2.59%，最大值为6.45%，最小值为0.76%。2019年11月，最新cpi值为4.50%，cpi升至近8年来的新高。面对高消费物价指数，超越通货膨胀已成为当今客户财务管理的“需要”。

"市场对低波动绝对收益产品的需求一直很稳定."一年期控股混合基金经理贾时鑫和王茜告诉记者，在当前整体通胀上升、传统银行理财产品向净值转化的背景下，以债券资产为基本收入来源、以绝对收入为目标的混合产品将受到偏好审慎理财的客户青睐。

根据王茜的分析，以十年期国债为首的无风险利率继续下降，目前处于较低水平。与此同时，信用债券市场的信用利差也出现了分化，大量优质高等级信用债券的利差一再下降，目前处于历史最低区间。这使得债券市场整体收益率水平明显低于前期。同时，通货膨胀最近一直在上升。从这两个方面来看，传统的固定收益资产越来越难以获得超额收益。此外，对于股票市场，虽然近年来有所波动，但整体估值水平目前处于历史低位，出现了大量估值低、股息高的优质资产。这使得通过配置股权资产获得长期超额回报变得越来越可行。

从满足低波动和有绝对收益的角度来看，基金对产品进行固定投资也是一种选择。日前，上海证券发布了一份报告，认为低波动性的股票型基金容易积累复利，建议投资者选择低波动性、长期表现好的基金进行固定投资。据wind统计，截至2019年12月10日，过去5年，年化收益率超过20%、年化波动率低于30%的基金有35只，其中新华信在过去5年实现了164.06%的净增长率。

根据上海证券的报告，419个在整个市场已经建立了十多年的产品被作为随机固定投资测试的样本。结果表明，三年期和五年期低波动产品的滚动固定投资平均收益率分别为15.70%和35.27%，优于高波动产品的平均收益率12.92%和29.00%。根据该报告，波动较小的股票基金更有可能累积复利，而波动较大的股票基金更有可能侵蚀投资者的利润。

新华基金副总经理兼投资总监崔建波提醒说，作为一项长期投资，固定资产投资应该避免缺乏耐心。根据上海证券的计算，随机选择基金产品进行固定投资后，随着固定投资期限的延长，收益率将显著增加，固定投资期限与获得正回报的概率成正比。

可转换债券也受到市场的关注，它同时满足相对固定的收益和较小的风险偏好，同时具有债务防御能力和股份进攻能力。优秀的可转换债券基金也成为投资者在年底冲击金融城布局的最佳选择。银河证券和wind数据显示，截至目前，可转换债券基金年均增长率达到17.95%，高于债券基金4.77%的平均收入水平，工银瑞信可转换债券基金今年前11个月的净增长率高达22.06%。

光大证券表示，在再融资体系不断完善和需求侧导向的背景下，可转换债券正处于分红阶段。自今年年初以来，可转换债券的市场数量和价格都有所上升，迎来了盈利的“重要一年”。风数据显示，截至目前，沪深可转换债券指数年内累计上涨18.54%，不仅超过上证综指同期15.16%的表现，还远远超过沪深总债券指数4.25%的涨幅。随着可转换债券市场的走强，作为可转换债券投资的主要力量之一，可转换债券基金表现强劲，今年前30名的债务型收益名单大多是可转换债券基金。其中有“杰出人士”，他们在各个阶段都表现出色。例如，工行可转换债券在最近6个月上涨了9.66%。

展望可转换债券的投资前景，许多券商都对投资机会持乐观态度。海通证券表示，明年，市场将继续保持增长+消费拉动的结构性市场，一些繁荣已经见底的子行业将表现更好。在这种背景下，downward/きだよきだよきききききききよきききき