2019年十大被做空的港股：南下资金接盘 外资难有恃无恐

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12月23日，HKEx宣布取消惠山乳业的上市资格，一度辉煌的惠山终于走到了尽头。这条导火线源于2016年底泗水出售空的报道。雷雨过后，股价暴跌90%，停牌，引发了对知名银行的策划和深入检查。

做空做空通常意味着提前从经纪人那里借入证券进行出售，并发布出售空的报告，这将导致股价下跌和交易量扩大，然后以低价从市场上购买证券并将其返还以赚取利润

过去，doing/き だ よ/institutions确实让那些情妇被杀的港股战战兢兢。

然而，随着华南资本的不断参与，港股的投资环境与过去相比发生了明显的变化。外资出售空机构的报告大大降低了股票价格的波动，资本似乎变得越来越聪明。外资不再无所畏惧，吸最后一根烟的机会越来越少。

让我们盘点一下2019年十大上市公司，看看香港股市的生态是如何变化的。

做了空之后接起来

1.周黑鸭(1458.hk)

出售空时间:2019年3月6日-3月13日

销售空组织:艾默生

艾默生连续两次向空报告，指出周黑鸭的销售数据是欺诈性的，以达到夸大利润的目的。

遗憾的是，在连续两次报道后的第二天，股价下跌了不到3%，在接下来的九个月里，股价趋势上升到每股5.74元，涨幅约为65.90%，这是一个突如其来的打击。

事实上，不难理解为什么周黑鸭在上市前取得了辉煌的商业数据空，上市后却变了脸，这就引起了上市前注水的隐忧，以及其“第一只鸭子”的市场份额是否被隔壁独一无二的鸭脖抢走。这两个因素，随着惨淡业绩的加深，使得周黑鸭的股价连续两年承压，跌至不到10倍。

当时，空的出售量被定为300万至400万股，但不如以前，甚至前空掌门人也逐渐平仓获利，从而出售了空.

之后，11月9日，股价爆发源于该公司发布其特许经营业务的公告，并在广西签署特许经营协议，以发布其特许经营业务。然而，事实上，这一措施已经在公司的年度会议和半年度业绩会议上被提及和测试。

这一宣布激起了市场对周黑鸭明年恢复增长的渴望。过去，资本芯片集中在市场上，这使得它很容易拉高。当股票价格上涨时，它迫使空海德弥补它，形成一个飙升的趋势。

2.安踏体育(2020.hk)

出售空时间:2019年5月30日至7月8日

出售空机构:杀人鲸，浑水

安踏体育可以说是do/きだよ的常客。每隔一两年，空的组织就会跳出来质疑绩效欺诈。

顾空机构蓝虎鲸资本和浑水研究公司质疑安踏的业绩增长。

其中，“黑仔鲸”的创始人索伦达尔质疑安踏的会计和公司治理水平，尤其是其品牌菲拉的不透明收入；浑水抛出各种观点，指出其利用分销商操纵利润来粉饰其利润率、尽职调查力度和关联方身份。显然，这浑水是有备而来的。

菲拉在收购前的表现平平，国内市场无法打开；被收购后，安踏在国内和国际市场上立于不败之地，就像披上了一件金色的盔甲，并且逐年快速增长，这也是推动安踏业绩提升的因素之一。

至于是否控制经销商提高利润的行为，基本上是传统销售行业中的一个“名牌”，被视为常规操作，如格力。

安踏之所以经常在空，实际上有两个主要因素。首先，利润率很高。投资者在任何时候买入后都获利了。推动股价上涨总是超出预期，所以很容易被抓住。一旦出现问题，就很容易丢掉利润，这就是selling/きだ

其次，它远远高于行业的利润率和年度业绩增长，这让人感到不可思议。

在你们见面之后，安踏的股价并没有像2018年6月那样持续下跌，而是在那一天下跌了5%-8%，然后整合并反弹。

该机构影响力较小的主要原因是，来自南方的资本增加了其在安踏的持股。截至2019年12月17日，持股比例上升至约4.66%。这部分资本只不过是国内机构和少数大户。这些投资者对安踏和投资有自己的看法，他们也受到了影响。

在过去，外资定价是主要的方法，所以报告有很大的影响，很容易导致径流效应。

3.波司登(3998.hk)

出售空时间:2019年6月23日

出售空组织:博尼塔斯

博尼塔斯让空的报告指出，波司登极大地夸大了利润，内部人士通过并购向空上市公司支付了报酬，股票价格暴跌近25%,至1.73港元，之后停牌。

波司登发布了一份澄清声明，指出该报告的内容不准确，并在随后的业绩会议上对其进行了解释，以增强投资者的信心。

复牌后，沪港通股价从24日的3.88%上涨至26日的4.22%，这是股价上涨的主要驱动力。

在卖出空之前，国内主要券商发布了乐观报告，给出了“买入”和“增持”评级，而波司登在卖出空后仍然得到券商的支持。

过去，公司正处于业务转型阶段，从多元化战略转向以波司登品牌为重点，并将重点和资源重新集中在羽绒服的主营业务上。转型过程的表现存在很大的不确定性，这很容易影响投资者的决心。

然而，2018/2019财政年度的业绩有所改善。其中，波司登的营业收入为68.49亿元，同比增长38.3%，业务转型取得成效。此外，管理层的表现有利于投资者信心的恢复，所以股价反弹缓慢，买卖双方基本上互相打着哈哈。

4.金蝶国际(0268.hk)

出售空时间:2019年3月18日

出售空代理:大卫·韦伯

香港独立股票评论家戴维·韦伯(David webb)表示，金蝶国际是一支“泡沫股票”，其股价在随后两天下跌17.18%，至每股8.83港元。

在接下来的一个月里，它略微反弹，这主要是由于南方资本持有量的增加。4月3日，沪港通的持股比例从8.64%上升至8.92%。

主要包括投资性房地产公允价值的增加、净租金收入、一次性项目、政府补贴等。

金蝶国际于2013年开始云转型，云服务收入增长迅速，但占比较低，业务全年亏损。没有传统erp业务的支持，它的业绩就没有那么漂亮。

当传统erp业务增长速度放缓，云服务尚未成为气候时，将对公司的实际情况产生很大影响。

2019年7月5日，公司发布利润预警公告，收入放缓，股东权益比例下降30%-40%。在接下来的两个交易日里，股价下跌了15%，至每股6.90港元的收盘价，这还不包括在接到风声后提前两天运行的机构，但实际跌幅为26.93%。

抛售空报告和利润预警公告导致的持续下滑，实际上表明公司核心盈利能力不强，导致部分投资者逃离。

然而，到目前为止，金蝶仍然受到基金的青睐，主要是因为一些投资者反对adobe和autodesk。

5.中国飞鹤(6186.hk)

出售空时间:2019年11月21日

销售空组织:gmt

上市一周后，gmt向中国贺飞发布了一份空报告，指出中国贺飞一直有很强的盈利能力和大量的现金储备，但在过去五年中从未支付任何股息，这不符合常理。此外，ipo资金主要用于偿还债务，因此人们怀疑现金流是欺诈性的。

对于乳制品行业来说，在香港市场有一个自然的担忧。中国有惠山乳业、蒙牛乳业和奥友乳业。面对不断飙升的乳制品库存，不管3721指数如何，市场都将首先下跌。

在报告发布的四天前，资本是稳固的，再也没有回来。截至11月21日，股价低至6.26元。尚不清楚上市的快速中断是否与该报告被提前出售给空有关。

之后，该公司暂停交易，并迅速召开了一次组织电话会议。之后，公司详细披露了税务部门出具的公司纳税证明、银行机构出具的现金状况证明及其他相关信息，以证明公司的清白。

强烈的反应也导致复牌后股价连续上涨10%，12月20日股价升至8.06港元。

但退一步说，如果公司的现金状况属实，五年没有分红的守财奴就不是投资者的菜，投资山海关已经成为行业的潜意识，但这些并不妨碍公司的崛起。毕竟，投资只是一个战斗的愿望和获得的愿望。

6.卡森国际公司(0496.hk)

出售空时间:2019年11月21日

出售空组织:虎鲸

顾空机构杀人鲸(蓝鲸资本)发布了一份报告，称卡森国际公司董事长和他的家人在销售业务的收入和利润上撒了谎。

股价暴跌90.07%以上，至0.43港元，随后股价连续两天奇迹般地将大部分失地恢复至4元，两天涨幅达520%。

虽然股价从21日飙升至22日，但我们必须保持警惕。这两天，股东李分别减持1430.8万股和1185.2万股，减持价格分别为1.103港元和2.31港元，持股比例从8.08%降至6.33%。投资者是否担心股价会被匆忙抛售是值得考虑的。

此外，公司还存在许多问题，如核心资产的低成本转移、审计师更换、首席财务官辞职等。，这可以从过去2015-16年的公告和年度报告中了解到。

雅高国际的迅速复苏是一个罕见的特例。至于为什么它受到基金的青睐，我们想知道为什么没有人告诉我们。

空阴秋班吗

7.奥友(1717.hk)

出售空时间:2019年8月15日

出售空组织:虎鲸

黑仔·韦尔指出，澳大利亚夸大了在中国的销售额，进行了虚假交易，并隐瞒了劳动力成本。

当日，股价下跌20.11%，至9.73港元。尽管该公司发布了一份澄清报告，并邀请独立第三方对该声明进行审计，但该公司未能反弹，其股价继续下跌至8.69港元。三个多月后，其股价未能回升至/之前的12.18港元。

过去，在2012年，该公司因账目不清暂停交易近两年，并数次“问题交易”虚增利润，但这一次据报道利润被虚增。

有三个核心因素导致空和股价尚未反弹。首先，公司过去的犯罪记录影响了投资者的信心；

第二个很贵。当时，最高价格为每股16.68港元，比行业平均水平高出30倍。虽然它几乎齐腰高，但仍有近18倍的奥友处于行业核心价值；

最后，该公司未来的增长还不确定。目前，中国奶粉市场产能严重过剩，但在恶性竞争加剧的背景下，奶粉市场仍保持高水平增长，这让人们不得不感到困惑。

事实上，对于奥友来说，完全作弊是没有必要的，但很难说表演中是否有渗水现象。

8.中药(0570.hk)

出售空时间:2019年2月20日

销售空组织:gmt

Gmt发布了《空 》,指出了许多问题，如许多中药核心高管离职，财务状况恶化等。

该报告于2月22日在业内发表。那天，公司的股价大幅上涨，然后迅速反弹。当天收盘时，跌幅仅为1.89%。

随后，公司发布了澄清报告，逐一驳斥了关于公司治理、收购和财务的观点。然而，股价似乎并没有恢复活力。股价在8月15日跌至2.93港元，为半年来的最低点，至今仍未恢复到空.的股价

在该公司的股票价格成为空之后，它继续萎靡不振。当投资者信心不足时，公司执行董事王晓春以每股4.98港元的价格减持1.1亿股，引发压力，管理问题引起投资者关注；

此外，该公司过去的增长是由并购推动的，它被出售是因为其固有的增长和医疗政策的不确定性。

9.新高等教育集团(2001.hk)

出售空时间:2019年2月21日

塞尔空研究所:空市研究

城市研究为新高等教育集团发布的/きだよきだよきだよきだだよききききだだよ0/The报告提到了ipo上市前的成本和关联交易，以此为业绩注入利润

当日，股价收盘下跌13.39%，至4.31港元。

空组织选择在此节点发布报告。除了当时公司估值过高和相对赔率较高之外，还有另一个审计关注的原因是考虑到年度报告。如果有问题，它很可能在第一次世界大战中出名；另一方面，处于平静期的公司无法回购或增持股票，股价下跌的阻力也降低了。

面对空组织的质疑，该公司当天发布了澄清公告，表示无罪，并表示将在近期邀请投资者参观该公司；此外，广光达、郭进、中信等主要券商都支持新的高等教育。

虽然得到了大多数券商的支持，公司2018年的年报和2019年上半年的年报也相当漂亮，但它仍然没有摆脱股价的下跌。

原因是，整个教育部门都受到了《人民促进法》的影响，教育部门很快冷却下来，扼杀了这种价值。即使公司处于受政策影响最小的职业教育行业，政策的不确定性仍然会让一些投资者恐慌和逃离；

10.雅高控股(3313.hk)

出售空时间:2019年9月11日

出售空代理:大卫·韦伯

雅高控股是庄年度最强的股票。从2019年1月1日到11月20日，其股价上涨了3800%，其收益率压死了所有的庄股票。

在9月11日40%的盘中闪电崩盘后，独立股票评论员大卫·韦伯(david webb)发表了一篇文章，警告雅高的股价泡沫，指出股价约为有形净资产的24倍，前十名股东持有84%的股份(芯片被锁定在高度控制之下)，运营亏损从未支付股息。

之前的收购纯粹是为了配方奶粉的交付，最终一起变现。操作流程与丁一峰前一两年基本相同。

过去的两个主要节点是关键，它们被包括在富时全球股票指数系列(中国指数)和摩根士丹利资本国际中国全股票指数成份股中，分别于9月20日和11月26日生效；

在收获富时指数基金之后，它准备磨刀霍霍，再次收获msci。因此，它暂时被纳入摩根士丹利资本国际中国指数，然后暴跌97.94%，结束了它的使命。即便如此，交易员还是赚了很多钱。

结论

记住，投资赚钱主要赚两种钱，一种是别人犯的错误，另一种是好企业成长的钱。如果出售空的报道是恶意出售空，那么公司自身的运营和业务就没有问题，股价也因为出售空而大幅下跌，而这仅仅是一千年的事情

然而，从以上十大公司空港股中不难发现，随着南方基金的深度介入，外资定价在过去的影响越来越小。只要公司的基本面良好，股价回落的时间和范围就会越来越短。

那么，我们怎样才能抓住这些爆裂声之间的机会呢？是靠对一个好企业的深入了解来建立信念，所以需要趁热打铁，而丰富自己的认知是正确的投资方式。