重磅改革落地！新三板做市指数直线拉升2% 流动性比肩纳斯达克？

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新的第三板真的升起来了！

2019年12月27日，《全国中小企业股份转让系统投资者适格性管理办法》修订颁布，全面降低了新三板投资者门槛，为不同市场层次设定了差异化准入条件。选择层、创新层和基础层的资产门槛分别降至100万元、150万元和200万元。同时，股份转让系统发布了《全国中小企业股份转让系统股票交易规则》正式草案和《全国中小企业股份转让系统分级管理办法》正式草案。

今天的开幕，新三板的表现引人注目。截至收盘，新三板造市指数上涨2.24%，个股全线大幅上涨。与此同时，风险投资行业也集体上涨。

根据研究机构的分析，目前选定级别的个人投资者的进入门槛降低到100万元，因此根据上述计算，个人投资者的人数可能会增加到140万左右，选定公司的平均股东人数可能会达到1000人以上。

新的第三板将会存在！

今天早盘，新三板上市公司的报价总体呈上升趋势。

半小时之内，新三板的总营业额达到了7600万元左右。

最近，新三板的造市指数继续飙升。在过去的两个月里，该指数上涨了近20%。

与此同时，风险投资行业也集体上涨。九鼎投资、民丰特种纸、东方日出板封和卢鑫风险投资大幅上涨。

郑光恒生表示，本轮改革是中国证监会推动的，是中国证监会在金融供给侧改革背景下全面深化资本市场改革的重点任务之一，推进水平高于以往。

新一轮三板改革政策包括三个要点:一是明确了与交易所错位发展的定位；二是建立新的选择层，以分层为起点提供差异化的制度供给；第三，着力优化上市公司质量。在根据实际需求引入渐进式改革的基础上，股份制也进行了优化，改革的深度比以前更深。本轮改革的推进程度和改革的深度有望解决新三板两年来定位不清、流动性差、融资难的问题；NEEQ在多层次资本市场中的相对地位将得到提升。市场方面建议企事业单位积极关注商机，政策方面建议重点关注转移制度的实施和其他相关业务规则的进展。

新三板的改革红利有多大

新三板的红利取决于最终改革措施的实施。从目前情况来看，新三板的改革措施涉及证监会的规定、全国性股份转让公司的规章制度、技术准备和人员配备等。这些规则最终付诸实施可能需要一个过程和时间。但是时间越来越近了！

如果我们看看前一次新的第三板转让的收益，确实有一个蓝筹股的空大幅升值。据券商中国记者粗略统计，今年已有27家新的三板公司通过了a股ipo审核，且“转让”成功率已超过80%。在这些公司“转到董事会”之后，它们的价格也翻了一番，特别是那些在科学技术委员会上市的公司。

首批登陆科技股的三家新板公司——天骏科技、西方超导和嘉园科技——自上市以来分别增长了74%、83%和76%。其中，西方超导目前的市值比其新三板的市值增长了420%以上。

宁波水表1月份在a股上市；华美化学和华阳国际于2月登陆a股；永冠股份和雅士林光电于3月正式上市；优游食品、鹿激光和三角防御五月上市；金浪科技、松阳资源和新华有限公司6月份登陆传统主板。从那以后，中科软件等公司的股份就一直存在。中科软件上市后的最高价格较发行价上涨了511.8%，股价仍处于高位。

安信证券认为，美国股市长达十年的牛市证明了一件事，即良好的市场生态应该是高质量公司的高增长给投资者带来高回报，包括企业成长带来的资本收益和公司分红。当市场具有盈利效应时，自然会吸引资本集中，从而为企业筹集资金提供便利，帮助企业实现增长。一个典型的例子，比如美国辉瑞公司的股票，目前市值为2157亿美元。近十年来，除了给投资者带来资本收益，稳定的季度现金分红也给投资者带来了丰厚的回报。

2019年，新三板公司成功登陆27个主板、创业板和中小板。总的来说，大多数公司在各自的分支领域都处于领先地位，如测试行业领先的广播电视计量、物联网领域领先的远程通信、出版领域领先的中信出版、食品领域领先的朋友食品。随着市场供求的逐步平衡和配套政策的支持，新三板子板块的优质公司将在未来得到更多关注，公司融资、增长和投资者回报将逐步形成良性循环。

事实上，许多NEEQ的估值水平并不高。许多股票的市盈率低于20倍，而且有许多公司已经破了网。如果这些公司的估值得到修复，利润将相当可观。

流动性能和纳斯达克相比吗？

NEEQ在过去六年中面临的核心问题之一是资产供给和资本需求之间的严重失衡。根据wind的统计，创新型公司的股东人数中位数为87人，而基础型公司的股东人数中位数仅为11人。安信证券表示，根据现有统计，创新层有200至300家公司符合选择层的财务标准，个人投资者进入选择层的门槛降至100万元。根据上述计算，个人投资者的人数可能会增加到140万左右，而选择层的股东平均人数可能会超过1000人。个人投资者进入创新层的门槛已降至150万元。根据创新层的现行财务标准，新三板中约有200至300家公司符合创新层的标准。据估计，创新层的公司总数可能达到700家左右。基层个人投资者的准入门槛已降至200万元。目前，基层公司有8，285家，据估计，经过未来层级流动的调整，基层公司的数量可能达到8，000家左右。在个人投资者门槛调整和未来可能引入多元化机构投资者后，新三板的资产侧供给和资本侧需求将逐步实现平衡。

郑光恒生预测，在100万投资者的门槛下，选定层的流动性预计将达到创新层的20倍，与纳斯达克相当。改革后，投资者在选择层面、创新层面和基层获得资产的标准分别为100万元、150万元和200万元。根据上海证券交易所持仓市值数据，投资者门槛已从500万降至200万，100万引入的投资者人数将分别增加3.7倍和6.0倍，预计将带来增量资金。

根据郑光恒生的计算，选择层的门槛已经降到了100万。在200多名投资者的政策下，经过公开发行、连续竞价和新的转让制度，预计选择层的年化换手率将达到353%。纵向来看，这一流动性水平高于历史上任何一年新三板创新层和基础层的流动性水平。横向而言，高于同期港股主板和创业板的换手率，约为目前深交所创业板的1/2。