东方证券：中南建设聚焦开发主业，打造省级运动主题特色小镇

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乐居财经新闻10月10日，东方证券发布了关于中南地区建设的研究报告。

9月30日，该公司宣布了两项关联交易。交易一:公司拟将苏州中南中心投资建设有限公司100%的股权转让给控股股东中南控股，交易金额为4.4亿元。交易二:公司拟购买控股股东中南控股持有的中南科迪园体育文化产业有限公司100%股权和中南生产城发展有限公司100%股权，交易总额为7000万元。

核心观点

出售中南中心项目将有助于重点发展主业。苏州中南中心项目于2012年6月收购，总地价为6630万元，规划建筑面积为36.5万平方米。根据长期股权投资的账面价值，公司预计此次交易将产生投资收益2.46亿元。由于中南中心为500米超高层综合体，开发周期长，资金占用量大，我们认为在当前紧缩的政策和资金环境下，公司此次关联交易有利于集中资源，重点发展业务，增强上市公司业绩的稳定性。参与海门足球城项目开发，打造新的业绩增长极。海门足球镇是江苏省首批25个省级特色镇之一，以中南科迪园足球俱乐部为核心，是集足球比赛、训练、体育智力和健康旅游为一体的体育主题特色镇。今年8月，该公司在海门收购了两块地皮，这两块地皮都位于足球城附近。规划建筑面积分别为22.1万平方米和9.3万平方米，土地价格分别为3.4亿元和7亿元，建筑面积分别为1532元/平和707元/平方米。我们相信，通过公司股权收购体育资产将促进上述足球镇配套地块的发展，另一方面，省级体育主题特色镇的创建将填补公司特色镇业务的空空白，有利于培育新的业绩增长极。

财务预测和投资建议

保持买入评级，目标价格为11.00元。我们预测公司2019-2021年每股收益为1.10/1.89/2.33元。我们预计该公司未来三年的业绩增长将高于同规模的行业领先企业和二线开发商，因此我们给予该公司30%的估值溢价。根据可比公司2019年的市盈率为8倍，我们给该公司2019年的市盈率为10倍，目标价格维持在11.00元。

风险警告

房地产销售增长低于预期。融资环境的极度恶化导致公司资金链的断裂。