武汉科技｜嘉必优月底科创板上会：前五客户生变 贝因美警报仍待解除

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日前，上海证券交易所公布了2019年市科技创新委员会第41次董事会审议会议的公告，嘉必友生物科技(武汉)有限公司(以下简称嘉必友公司)将于10月31日出席会议。

根据大会的章程，嘉必优是中国最早从事微生物合成生产多不饱和脂肪酸和脂溶性营养素的高科技企业之一。主要业务包括R&D，生产和销售多不饱和脂肪酸ara，海藻油dha和sa，天然胡萝卜素等系列产品。

目前，产品销售区域覆盖中国、美国、欧洲、澳洲、新西兰、韩国、东南亚等30多个国家和地区，并与嘉吉、达能、北门美、伊利、贺飞、君乐宝、盛源、雅士利、汤臣边建、剑河集团、安琪酵母等国内外知名企业建立了长期合作关系。

该公司的主要收入来自ara、dha和其他产品。2016年至2018年，公司营业收入复合年增长率为22.78%，净利润复合年增长率为45.28%；2019年上半年，公司营业收入同比增长18.13%，净利润同比增长49.71%。

必须了解六大风险

如果佳必优能成功登陆科板，武汉科创板将迎来新的突破。然而，在会议前夕，必须知道一些风险。

客户集中度高的风险公司的主要客户大多是国内外知名的婴幼儿配方奶粉企业。前五名客户的销售收入分别占营业收入的71.40%、67.21%、63.16%和69.58%，下游客户集中度较高。

如果未来主要客户由于经营战略调整、经营状况不佳、行业需求下降而减少对公司的采购订单，或者转向公司的竞争对手进行大量采购，将对公司的经营业绩产生较大的不利影响

海外业务发展风险各报告期，公司海外产品销售额分别为5667.5万元、9232.6万元、8407.6万元和5286.6万元，分别占主营业务收入的29.87%、40.51%、29.51%和35.95%。

如果公司经销商的销售情况发生重大不利变化，公司直销规模下降，将对公司海外业务发展产生影响。

报告期内各期嘉吉销售额分别为3121.2万元、4152.64万元、4401.69万元和3235.12万元，分别占营业收入的16.44%、18.17%、15.38%和21.99%。嘉吉是一家公司

嘉吉曾是该公司的股东。2015年4月，嘉吉将其股权转让给外部世界。自2016年1月至4月，公司与嘉吉之间的交易构成关联交易。公司与嘉吉公司保持着长期的业务合作关系，双方采取了以市场为导向的价格合作原则。如果嘉吉与公司之间的分销合同到期后没有续签，公司的海外市场业务发展可能会受到不利影响。

应收账款回收风险各报告期末，公司应收票据和应收账款金额分别为7947.37万元、8861.24万元、12113.05万元和13237.42万元，分别占总资产的16.67%、17.50%、20.84%和22.49%。

汇率波动风险各报告期，公司海外产品销售额分别为5667.5万元、9232.6万元、8407.6万元和5286.6万元，分别占主营业务收入和出口收入的29.87%、40.51%、29.51%和35.95%。

如果未来海外收入比重继续上升，且人民币对美元等主要外币汇率未来将大幅波动，公司将无法及时将汇率风险上下游传递或采取其他有效手段规避汇率波动风险，从而对公司整体盈利能力产生不利影响。

实际控制人风险易德威持有王恩投资61.50%的股权，武汉王恩投资66.71%的股权，武汉王恩59.00%的股权；同时，易德威持有贾义河23.13%的出资，贾义河持有公司8.00%的股份。易德威通过王恩和武汉王恩的投资，间接控制了嘉必优50.00%以上的表决权。他是公司的实际控制人，并担任公司的董事长和总经理。

未来，如果实际控制人及其关联方改变既定的经营政策、投资方向、股利分配政策等。通过行使股东大会表决权或者对公司董事会和管理层施加影响，可能损害其他股东的利益。

伊利退出了前五名的客户序列，北门美的警报仍需解除

Techweb指出，在该公司的五大销售客户中，伊利及其关联企业已经在2019年上半年退出，取代了沃尔夫冈亚及其关联方。此外，在招股说明书中，该公司还试图解释其在业绩上对北美的依赖。

作为五大客户之一，北京美在嘉必友的业绩贡献中扮演着重要角色。通过对招股说明书的梳理，我们发现报告期内，公司募集资金分别为78，047，200元、83，504，400元、50，602，100元和46，223，100元，分别占当期募集资金的37.13%、33.95%、17.72%和29.92%。

对此，该公司表示，北门美是中国知名的婴幼儿配方奶粉企业，其经营业绩普遍有所改善，拖欠风险较低。发行人已经为北美的商业承兑汇票计提坏账准备。截至2018年末和2019年6月末，受北门美管理层和资金链紧张等因素影响，公司分别计提坏账准备756.59万元和应收账款244.15万元。

报告期内，公司对北门美及其关联企业的销售额分别为5328.29万元、4433.03万元、4156.26万元和1605.95万元，销售收入分别占28.07%、19.40%、14.53%和10.92%。

针对不确定性影响，公司表示，报告期内，北门美及其关联企业的销售收入逐年下降，同时蒙牛、贺飞和伊利的销售收入快速增长，总收入分别为5020.51万元、6102.6万元、9513.63万元和5066.72万元，分别占营业收入的比重。

Techweb指出，北美在2016年和2017年连续两年亏损，深交所在实施退市风险预警时对其股票进行了特别处理。根据北门美的半年期财务报告，2019年1月至6月，北门美的营业收入同比增长5.16%，为五年来首次增长，净利润为-12060.61万元。北美发布的2019年前三季度业绩预测显示，该公司仍处于亏损状态。