“巨无霸”京沪高铁IPO来了 一波铁路资产证券化在路上

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10月24日晚，中国证监会披露了京沪高速铁路股份有限公司首次公开发行上市情况，并收到了京沪高速铁路的ipo申请材料。据公开信息，京沪高铁于10月22日向中国证监会提交了上市材料，并于10月23日收到了中国证监会的受理通知。

这将是一次“巨无霸”首次公开募股。

数据显示，自2011年开通以来，京沪高铁已安全运送了9.4亿名乘客。2014年至2017年的三年间，京沪高铁公司实现利润288亿元，2017年实现利润127.16亿元，日均收入近3500万元，盈利能力超过a股上市公司的90%。

穿过东海岸人口稠密的省份

2月26日，中国证监会北京监管局网站发布了《京沪高速铁路股份有限公司(以下简称“京沪高铁”)上市辅导备案表》，中铁股份有限公司(以下简称“中铁股份”)控股公司京沪高铁公司正式开始a股上市工作。

京沪高速铁路全长1318公里，是中国“八纵八横”高速铁路主通道的重要组成部分。京沪高速铁路于2011年6月30日投入运营，已运送乘客9.4亿人次。2017年9月21日，京沪高速铁路上，复兴动车组列车以每小时350公里的速度运行。

京沪高速铁路穿过北京、天津、河北、山东、安徽、江苏和上海等七个省市，连接北京和上海这两个超级枢纽，并穿过东部沿海人口稠密的省份。2018年，上述七省市总人口占全国人口的22.78%，国内生产总值占全国国内生产总值的31.87%。为demand/きだよ/room.的客运提供了巨大的增长

浙商证券研究报告指出，自2011年京沪高速铁路开通以来，客运量已从2400万人次增加到1.8亿人次，年均复合增长率为39.5%。2017年，该行业同比增长13%，仍高于10%的增长率。京沪高速铁路日均客运量从13.4万人次增加到近50万人次，增长近4倍。

中国铁路总公司相关部门负责人表示，全面启动京沪高铁股份有限公司上市，是铁路总公司积极推进国有铁路企业股份制改革的重要举措之一，是大力发展混合所有制经济、促进铁路企业资本结构优化调整的具体举措。

稳定的现金流

中铁总表示，京沪高速铁路公司资产质量优良，现金流稳定，三年多来一直盈利。

根据京沪高速铁路股东披露的数据，京沪高速铁路运营收入从2013年的182亿元增加到2017年的296亿元，复合年增长率接近13%。

根据郭盛证券的研究报告，2018年京沪高速铁路客运量为1.96亿人次，预计营业收入为322.3亿元，营业利润为151亿元，客运量系数为75.95%。

据浙商证券研究报告，2016年，京沪高铁线路车辆的票务收入为124亿元，跨线车辆向京沪公司支付的线路使用费为110亿元。考虑到复兴的扩张和高铁票价市场化进程的加快，预计京沪高铁公司的盈利能力仍将大幅提高/0/房。

业内人士表示，京沪高铁已成为盈利能力较强的黄金线路，2019年上市预期提高，也成为铁路优质资产的典范(即引入社会投资、弱化银行信贷、降低资产负债率、减轻偿债压力)。铁路公司下不乏优质资产，证券化是帮助铁路公司减少负债的重要手段。

高额股息

天空调查显示，京沪高速铁路公司目前有11名股东。

根据中信证券研究报告，截至2017年底，公司控股股东为中铁投资有限公司，中铁投资有限公司是中铁集团的子公司，持股比例为56.27%。平安资产管理有限公司和社保基金分别持有13.91%和8.70%的股份。其他股东包括江苏交通控股有限公司和北京基础设施投资有限公司

此外，京沪高速铁路近年来也获得了巨大的红利。

根据平安发布的2018年年报，平安从京沪高铁获得了3.05亿元的现金分红，2017年平安获得了1.98亿元的现金分红。

图片来源:中国平安2018年年报

此外，京沪高铁几家地方政府投资公司的股东也获得了可观的股息。

其中，持有1.35%股份的河北建投交通投资有限公司2016年收到0.6亿元，2017年收到5.7亿元；持有4.51%股份的天津铁路建设投资控股集团于2016年获得约1，200万元人民币，于2017年获得1.2亿元人民币。

铁路资产证券化一直在进行

铁路资产证券化一直是市场关注的焦点和突破口。

早在去年1月，中国铁路总公司就与深圳证券交易所签署了战略合作协议。铁路公司总经理透露，将以签署战略合作协议为契机，深化与深交所在铁路债转股、资产证券化、混合所有制改革等领域的合作，将优质铁路资产转化为资本，提高铁路资产收益。

业内人士表示，以深交所为代表的交易所市场拥有更广泛的投资群体，这将有助于拓宽融资渠道，优化融资结构。

事实上，高速铁路证券化是当前铁路改革的关键任务之一。2017年11月，国家发展改革委等四部门发布了《铁路发展“十三五”规划》，明确提出要研究推进东部地区现金流稳定、资产质量优良的高速铁路企业资产证券化和优质资产改革上市。

业内人士指出，与钢铁、军工等其他国有企业相比，铁路资产证券化难度更大，原因在于铁路企业自身的特殊性。与国有钢铁企业和国有军工企业的资产证券化改革不同，铁路资产证券化的关键在于需要依靠改革来提高运营效率，同时还要考虑民生，这在其他领域的国有企业资产证券化过程中是很少涉及的。

然而，随着民间资本对铁路建设的介入，铁路优质资产证券化似乎获得了新的动力。

杭绍台铁路是中国首批八个社会资本投资铁路示范项目之一，也是中国第一条民营高速铁路。项目可行性研究批准的总投资预计为448.9亿元，资本约占总投资的30%，其中复星私人财团占51%，开创了私人资本控股中国高铁的破冰示范。

除了计划中的京沪高铁a股登陆外，目前中国铁通旗下还有三家上市公司，这是中国铁通仅有的三个资本运营平台。

大秦铁路

国内第一家铁路运输公司是以煤炭运输为主的综合性铁路运输公司，是我国“西煤东送”最重要的战略通道。

广深铁路

中国唯一一家在上海、香港和纽约上市的铁路运输企业，主要从事铁路客货运输业务，与香港铁路合作经营直通火车客运业务，并为中国其他铁路公司提供铁路运营服务。

铁龙物流

经过多年的资产业务重组和资本运营，公司形成了以铁路专用集装箱业务、铁路货运和港口物流业务为主要业务的业务格局。