全球放水的负利率时代 为何有的国家很难有资产泡沫？

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信贷宽松意味着市场资金的突然增加。根据过去的经验和货币理论，这将引发资产泡沫。现在，新一轮全球信贷宽松正在兴起……这会引发新一轮资产泡沫吗？

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当全球信贷宽松时，

10月16日，韩国央行决定将利率下调25个基点至1.25%，这是该国7月份将利率下调0.25%后的第二次降息。

10月11日早些时候，美联储宣布将从10月15日起的四个月内每月购买600亿美元短期国债...今年，美联储已经两次降息，利率低至1.75%。

据统计，迄今为止，世界上已有30多个国家至少降息一次，全球信贷投放似乎又回到了2008年。

▲截至9月，各国降息清单

为什么要降息和放水？由于经济疲软，信贷被认为是刺激经济的有效手段。

如果经济萧条怎么办？降低利率。如果降息后经济仍然低迷怎么办？继续降息。这样，利率一次又一次下降，以致许多国家或地区出现负利率——存款不赚取利息，但它们也失去本金。

从图中可以看出，日本、丹麦、欧元区、瑞士、瑞典等国家和地区的利率均为负利率，分别为-0.1%、-0.65%、-0.4%、-0.75%和-0.25%，并持续了几年。

不仅利率为负，包括日本和德国在内的国家也发行了巨额负利率债券。目前，全球负利率债券的规模高达17万亿美元，占全球债券总规模的近30%——即全球负利率债券的三分之一。

你认为你可以通过降低利率来印钞和放水吗？你认为央行可以放松信贷吗？天真，太年轻太简单！

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印钞和放水的条件

在当前主权信用货币时代，贷款是印钞，所以印钞和放水是有条件的。

但是我们怎样才能获得更多的贷款呢？

首先，控制货币主阀的央行必须有释放水的意愿，这很容易解决。中央银行(本质上是行政部门，而不是银行)应该向商业银行(以下简称银行，本质上是管理货币的企业)投入更多的资金。

如何交付？也就是我们经常听到的mlf/slf/反向回购。增加贷款资金还有另一个办法，那就是降低存款利率。

其次，银行必须愿意放贷。当银行有钱时，他们会寻找合适的贷款人——企业和居民。这里有一些困难:毕竟，银行应该追求利润，对自己的盈亏负责，并安全地收回释放的资金。他们能找到合适的贷款人吗？即使银行找到了高质量的潜在贷款人，这些人愿意贷款吗？

在满足以上两个条件后，必须有一个最终的合作条件——企业或居民愿意去银行贷款。他们为什么愿意贷款(知道贷款有利息成本)？因为有投资机会，因为使用贷款的回报大于贷款成本……这就是为什么世界上许多国家难以印钞和放水的原因。

中央银行向银行印钞很容易，银行有钱可以放贷，人们去银行贷款也很容易，但不同的国家差别很大。

降息是为了降低资本成本，让更多的企业或居民觉得钱便宜，愿意去银行贷款。这就是降息和放水的原则。

但是，为什么一些国家的企业和居民仍然不愿意贷款，因为利率一再下降，甚至出现了负利率？为什么在日本、欧洲和其他国家和地区印钞和放水如此困难？

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资产泡沫很少

宽松的信贷意味着宽松的贷款，而宽松的贷款意味着资金会突然增加。当资金增加并流向资产领域(房屋或股票)时，就会触发资产泡沫，这就是泡沫发生的逻辑。但是为什么这个逻辑在日本、欧洲和其他国家不起作用呢？

股票经济。这些国家都是发达经济体，他们的物质财富已经达到相当大的规模，他们的基础设施(建筑/地铁/桥梁等)。)已经基本结束，他们的gdp增长率非常缓慢。

由于股票经济的明显特征和较少的财富增量，没有人愿意借钱投资——赚取的利润不够利息，那么为什么要借钱呢？

政治制度。作为发达国家，有一套完善的国家治理体系，包括养老、医疗、低保等保障措施。

这种保证是基于税收的增加——当然是来自富人和那些挣更多钱的人，这将阻止人们创造财富——如果工作和不工作的工资是相似的，为什么工作(失业者得到最低生活津贴，而工作的人支付更多的税)？如果收入达到一定数额，少部分保留下来(例如，收入达到20万后，80%以上的收入要交税)，为什么还要这么努力工作？

赚钱的欲望。在这些地方，人们不想赚钱，当然也跟不上竞争。整个社会的文化都是注重自己的个人感受，这在日本尤为明显:低欲望社会、佛教态度、流行的丧葬文化和极简主义生活...因此，日本政府一直希望释放信贷，并将通胀率提高2%左右，但这很难做到。没有贷款，就不可能放水。

不要以为如果你想印钞放水，你就可以印钞放水。不要以为如果你想刺激信贷，你就能刺激信贷...不同的国家，不同的发展阶段，不同的文化和不同的人。

只有中国、美国和一些年轻人口多的发展中国家可以通过印钞和放水来刺激经济。

信用释放是一种稀缺能力，资产泡沫是一种稀缺红利。