降息还是来了！一年期LPR续降，五年期岿然不动 如何影响股市楼市

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低利率已经下降，但“降息”即将到来！

9月20日，公布了新贷款市场的报价利率。一年的年收益率为4.2%，五年以上的年收益率为4.85%。与之前的数值相比，一年期lpr连续第二年下降5个基点；lpr在5年内没有变化。

此前，央行要求从8月16日起，银行在新增贷款中主要参照lpr定价，在浮动利率贷款合同中采用lpr作为定价基准。这相当于确定lpr作为信贷市场新定价参考指数的地位。

业内人士认为，至少从贷款市场的角度来看，较高或较低的lpr将产生加息或降息的效果。

来源:中国货币网

20日上午，a股开盘小幅走高，期货债券开盘小幅走低，离岸人民币汇率迅速攀升。

分析指出，就抵押贷款而言，由于抵押贷款利率5年多来没有变化，锚改变后的抵押贷款利率可能高于当前水平。

lpr的下降有利于股票市场，尤其是高资产负债率的行业。根据年中报告的数据，建筑装饰、综合、公用事业、家电、汽车、钢铁和有色金属行业的资产负债率相对较高。

为什么低利率的下降是一种“降息”？

2013年10月，贷款市场的报价利率(以前称为贷款优惠利率)正式发布。

央行引入了低利率来逐步取代基准贷款利率。

但是，长期以来，银行发放的大部分贷款仍然是按照基准贷款利率定价的，甚至报价银行给出的lpr也是按照基准贷款利率报价的。

今年8月是一个转折点。

8月16日，中央银行宣布了lpr改革。不仅更改了lpr的名称，还做了一些调整:

1.报价方法改为公开市场操作利率(主要是mlf利率)。

2.在原有1年品种的基础上，增加5年以上的品种；

3.报价银行的数量从原来的10家增加到18家；

4.原每日报价改为每月报价，每月20日9: 30公布(遇节假日顺延)。

最重要的变化是报价方法的变化。

lpr改革前:基准贷款利率作为基准贷款定价，lpr大多参照基准贷款利率报价。

lpr改革后:lpr取代基准贷款利率，lpr=mlf利率+加分。

来源:中国人民银行微信公众账户

8月20日，改革后的lpr新阶段发布。一年期贷款利率为4.25%，比原来的基准贷款利率(4.35%)低10个基点，比以前的贷款利率低6个基点。五年来的平均死亡率为4.85%。

当时，许多市场参与者认为央行“降息”。

我们为什么要“降息”？

降息的目的是降低实际贷款利率，支持实体经济的发展。在这一点上，无论基准利率以前降低还是现在降低，都是一样的。

一方面，受内外因素影响，中国经济下行压力再次加大，需要加大宏观反周期调整力度，保持经济运行在合理区间。

另一方面，贷款实际利率没有明显下降，企业融资难的现象仍然相当突出。

今年的政府工作报告建议降低实际利率。这里的实际利率主要是指企业从银行获得贷款的实际利率。

自2018年以来，债券等市场化融资利率明显下降，但贷款利率没有明显下降。数据显示，自2018年以来，市场上aaa级企业发行的一年期债券利率已下降210个基点以上。央行公布的金融机构人民币贷款平均利率仅下降了5个基点(从5.71%降至5.66%)。

症结在于市场利率对贷款利率的传导不畅。

来源:风

今年8月16日召开的国务院常务会议部署了以市场为导向的改革措施，大幅压低实际利率，解决“融资难”问题。

什么是市场化改革方法？改革和完善lpr是。

完善低利率就像“修渠”，目的是让水流更顺畅，让市场利率更明显地压低贷款利率。

来源:中国政府网

8月20日，新的一年期存款准备金率下降，但下降趋势不够明显。许多市场参与者认为lpr具有压降的潜力。

国务院9月4日的常务会议还提出要加快实施降低实际利率的措施。

这次lpr下降了多少？

Lpr=mlf利率+加分。mlf利率或点数的变化可能导致lpr的变化。

9月17日，央行推出了新的一年期mlf操作，利率为3.3%，保持不变。因此，这种lpr下降是通过压缩点来实现的。

此前，一年期贷款利率为4.25%，同期贷款利率为3.3%，加95个基点；现在，一年期存款准备金率为4.20%，最低贷款利率仍为3.3%，利率上调90个基点。换句话说，盈利的是银行。

但央行已经做出了安排。

9月6日，央行宣布RRR降息，并采取了全面和定向的方法。

央行指出，RRR降息举措释放了约9000亿元人民币，有效增加了金融机构支持实体经济的资金来源，同时也降低了银行资金成本约150亿元人民币，这可能会通过银行传导降低贷款实际利率。

由于央行提前为银行“减轻负担”，银行为实体“盈利”是合理的。

来源:中国人民银行微信公众账户

lpr降息对市场有何影响？

lpr的下降对股票市场有利，人民币汇率利大于弊，这对空债券市场有利。

对股市有好处

一方面，从历史经验来看，国信证券发现，在央行开始降息后的一个月和三个月内，a股市场有涨跌混合的概率，但在第一次降息后的六个月内有较高的上涨概率。在行业方面，在央行首次下调基准贷款利率后的6个月内，房地产和制药行业表现相对较好，而钢铁和银行业表现相对较差。

另一方面，从逻辑分析的角度来看，lpr降息从三个角度对股市有利:一是减轻企业的财务负担；第二，它将有助于刺激需求，推动经济增长，提高企业盈利增长预期；第三是提振风险偏好。

最明显的是，降息将有利于高负债行业。此外，活跃的股市交易也将有利于经纪行业。

哪些行业的资产负债率高？

请看下面的图片。在非金融企业中，房地产、建筑装饰、综合、公用事业、家电、汽车、钢铁和有色金属行业的资产负债率相对较高。

来源:风

20日上午，a股主要股指全线小幅走高，上证综指上涨0.18%。在板块方面，电脑、建筑装饰、建材、汽车等行业涨幅居前。

来源:风

利润空债券市场

低利率的下降趋势不是通过降低公开市场利率。政策利率，如多边基金，仍然是债券收益率持续下降的障碍。与此同时，低利率导致贷款利率下降，支持实体经济的发展，这从根本上不利于债券市场。

20日上午，国债期货开盘走高，10年期国债主合约开盘上涨0.06%。新lpr公布后，10年期债券主合约涨幅收窄，10年期CDB活跃债券交易率小幅上升。

来源:风

外汇市场:快速上升

这一次，市场利率没有调整，这对汇率影响不大。然而，降低贷款利率将有助于提振风险偏好，支持经济增长，从基本面来看，这将有利于人民币汇率的稳定。

20日上午，在岸人民币兑美元中间价报7.0730元，上涨2个基点。新的人民币汇率中间价公布后，离岸人民币兑美元汇率迅速上升。

来源:风

lpr如何影响抵押贷款？

超过5年的lpr没有改变！这意味着一些地区的抵押贷款利率可能会上升。

8月25日，央行发布公告，明确新发行的商业个人住房贷款利率。

自今年10月8日起，新发放的按揭贷款利率将上调，以最近一个月的同期贷款利率为定价基准。主要基于超过5年的lpr。

即:抵押贷款利率= 5年期lpr+加分

中央银行规定，首笔住房贷款利率不得低于同期贷款利率，第二笔住房贷款利率不得低于同期贷款利率加60个基点。

9月20日，5年期贷款利率保持在4.85%不变，这意味着当抵押贷款利率在10月份正式调整时，许多银行将提高抵押贷款利率。

荣360数据研究所的数据显示，8月份，中国第一套住房贷款和第二套住房贷款的平均利率分别为5.47%和5.78%，分别比5年多来的低利率(4.85%)水平高出62个基点和93个基点。

数据来源:荣360大数据研究所

在荣360监测的35个城市的533家银行分支机构中，除了停止放贷的银行外，共有19家银行仍在现行基准利率基础上实行一套房利率优惠政策，它们都位于上海。116家银行的二手房贷款利率低于5.45%(lpr+60个基点)，主要分布在上海、厦门、天津、深圳、广州等19个城市。

10月8日新的房贷利率政策实施后，这些低于5.45%的二手房房贷利率将会上调。

数据来源:荣360大数据研究所

以北京为例:

钟此前获悉，北京市新的个人住房贷款定价基准为:第一套商业个人住房贷款利率不低于同期lpr+55个基点，第二套商业个人住房贷款利率不低于同期lpr+105个基点。

按照5年内4.85%的LPR利率，北京首套个人住房贷款的利率下限为5.4%，第二套为5.9%。

目前，北京大部分银行实施的按揭利率第一套为5.39%，第二套为5.88%，略高于第一套。这也表明，在新的抵押贷款利率政策下，严格监管仍然是房地产市场的主线。