14天期逆回购连续两天“独挑大梁” 节前资金面如何？

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2009年9月25日——央行网站25日宣布，中国人民银行通过利率竞价的方式推出了200亿元人民币的14天反向回购操作，中标率为2.70%，与前一天相比，中标率保持不变，且操作量下降了50%。自300亿元人民币的央行反向回购于25日到期以来，央行实现了100亿元人民币的净提款，这是自9月18日以来的首次净提款。

来源:中央银行网站截图

值得一提的是，自9月24日以来，14天反向回购操作一直处于领先地位，7天反向回购操作已连续两个交易日未见。一些分析师表示，从周二开始，7天反向回购操作的到期日也是在节假日之后，实际期限与14天品种几乎相同。如果我们继续进行7天操作，就相当于央行以较低价格投入14天资金，这很容易造成利率信号紊乱。

就资金而言，昨日(24日)，隔夜回购利率因供应充足而大幅下降，跨季节需求支撑了14天利率的上升。Shibor品种在一夜之间大幅下跌，并在14天期间继续上涨。隔夜品种下降39个基点至2.3690%，7天品种下降5.6个基点至2.6760%，14天品种上升6.8个基点至2.9520%。

根据wind的分析，本月基本没有融资压力，但跨季供应并不太多。对于经纪人等非银行机构而言，总体形势相对稳定，因为它们已经开始借入长期资金。

民生证券认为，由于资金短缺的缓解，月末财政支出将会增加，这可以在一定程度上对冲央行反向回购的影响。为保持银行体系流动性的基本稳定，预计央行将根据情况灵活开展公开市场操作；如果未来几天资金水平保持稳定，本周到期的反向回购可能不会全部对冲。

根据wind的统计，本周(9月21日至9月27日)，央行公开市场有1900亿元的反向回购到期，周一和周二没有反向回购到期，周三至周五有300亿元、1200亿元和400亿元到期，周五有1000亿元国债到期。

9月24日，庆祝中华人民共和国成立70周年新闻中心举行了首次新闻发布会。中国人民银行行长易纲在新闻发布会上指出，中国是一个经济大国，货币政策主要是为国内经济服务的，这也是我决定的，国内经济形势和价格走势是要考虑预调和微调的。中国经济仍在合理区间运行，价格也处于适度区间。转型升级中遇到的一些结构性问题，主要是通过供给方的结构性改革来解决。对国内形势和国际背景的综合分析表明，中国的货币政策应该保持一定的力度，坚持稳定的方向。中国并不急于实施相对大幅度的降息和量化宽松政策。

易纲还表示，要稳定当前形势，即加强反周期调整，保持广义货币m2增长率、社会融资规模和名义gdp大致持平和匹配，坚决不搞“洪水灌溉”。同时，也要保持杠杆率稳定，使整个社会的负债水平处于可持续水平。(中信经纬应用)