股市投资意愿有所增强

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■谈论正义

■我们的记者张伟

长江商学院最近发布的投资者调查显示，从5月到8月，全球股市普遍下跌，国际投资者的避险意识增强，但在中国接受调查的投资者仍持乐观态度。

上述调查来自13个一线和二线热点城市的2500名投资者(1900名散户和600名金融从业者)。调查显示，从5月到8月，受访者对未来经济走势比4月底更加乐观。受访者对股票、债券、房地产和银行理财产品的投资分别净增20.2%、10.2%、9.2%和33.8%，同比分别增长24.8%、8.6%、7.1%和8.4个百分点。其中，金融业的受访者比散户投资者更愿意投资，股票投资的净增长占28.8%，高于散户投资者(17.5%)。

自今年年初以来，有明显迹象表明投资股市的意愿或投资者的信心有所增强。与中国证券投资者保护基金公司公布的月度投资者信心调查相比，可以看出投资者信心指数虽然有所波动，但明显高于2018年底的水平。今年1月，中国证券市场投资者信心指数为51.9，较上月上升12.8%。2-7月，中国证券市场投资者信心指数分别为67.1、65.5、60.5、56.7、59.5和58.8。

合理的估值是支持投资意愿和信心增加的重要因素。中国证监会副主席李超今年8月指出，a股市场估值水平较低，上证综指只有13倍，而美国三大股指的市盈率均超过20倍。长江商学院在这次调查中表示，“对中国股市来说，现在是有史以来最便宜的时候。从估值的角度来看，中国的市盈率只有1.2倍，而美国的市盈率是3.3倍，从估值的角度来看，几乎是中国的两到三倍。”据调查，约60%的受访者认为a股价格合理；18%的人甚至认为目前的价格已经很低了。投资者希望增加头寸的另一个原因是，61%的受访者认为a股会上涨。

根据保险基金公司8月份发布的2019年7月投资者信心调查，股票估值指数从6月份的58.5升至59.2，延续了2018年下半年以来的稳定和乐观趋势，并在今年升至更高水平。其中，28.5%的投资者表示“当前股价低于其实际价值或合理投资价值”，43.3%的投资者表示“差不多”，13.0%的投资者表示“当前股价高于其实际价值或合理投资价值”。

根据另一项市场分析，今年股市盈利效应的出现提升了投资意愿。2018年，上证综指和创业板指数分别下跌24.59%和28.65%。今年以来，a股主要股指均出现反弹。截至9月23日，上海证券交易所指数和创业板指数自今年以来分别上涨了19.37%和34.69%。自今年年初以来，上证综合指数的表现超过了道琼斯工业平均指数，而创业板指数的表现也超过了纳斯达克综合指数。创业板在2018年10月从底部反弹了40%以上，过去6个月和1年的回报率一直主导着全球主要股指。

与2018年相比，a股成交量明显回升，市场风险偏好有所改善。2018年下半年，上海股市月成交量不超过3.5万亿元，低于2个月的2.3万亿元，而今年1月份为2.8万亿元，2-9月份超过3.5万亿元，其中2个月超过7.5万亿元。2018年9月，上海证券交易所的成交量为2.15万亿元，今年9月以来，成交量已超过3.7万亿元。

从外资流入来看，沪港通和深港通逐渐成为外资进入a股的主要方式。截至9月23日，今年北行资金累计净流入超过1800亿元。a股纳入国际指数，带动外资持续流入，有助于稳定市场情绪，对提升散户投资意愿起到积极作用。

当然，市场上仍然有很大的差异。一方面，上证综指3000点的“攻守之战”十分激烈，已经多次失利，并于9月23日再度跌破。另一方面，上证综指迟迟未能弥补今年5月6日“跳down"/"きだよ 0”的缺口，即自5月以来未能达到3500点，影响了市场人气的进一步提升。加上外部风险影响的不确定性，投资者的观望情绪依然强烈。