资本市场韧性在增强

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■记者观察

■我们的记者张伟

中国证监会副主席李超最近表示，从近期的市场表现来看，来自美国的极端压力对a股市场的影响趋于减弱。中国资本市场的弹性正在增强，抵御外部冲击的能力正在提高。

李超指出，首先，中国经济增长速度仍处于世界领先水平，发展潜力巨大。二是市场估值水平低。上证综指的市盈率只有13倍，而美国三大股指的市盈率超过20倍。第三，股市杠杆水平大幅下降，自身风险明显缓解。目前，股市杠杆资本约为1.2万亿元，比历史高点低近80%。第四，市场情绪相对稳定，没有明显的恐慌。

监管当局再次强调，“资本市场的弹性正在增强。”中国证监会主席易会满今年6月表示，中美经贸摩擦对资本市场的影响是客观的，但程度是可控的。中国资本市场的弹性正在增强，抵御风险的能力正在提高。他指出，上证综指的市盈率为13倍，低于全球主要股指，是历史最低水平的市场估值。从长远来看，我们对保持资本市场的连续性、稳定性和健康发展充满信心。

上述声明将有助于投资者在市场遭遇外部冲击时增强信心。最近，由于a股调整，上证综指跌破2800点，创今年2月以来的新低。但是，投资者应该对资本市场的发展有信心，看到市场上有很多积极因素，而空a股的下跌趋势相对有限。一方面，市场没有因为外部风险而过度恐慌。自美国股市8月份调整以来，道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数单日最大跌幅分别达到2.90%和3.47%。相比之下，自8月份以来，上证综指和成长型企业市场指数的单日跌幅都没有超过2%。应该说，在全球市场避险情绪高涨的背景下，a股调整是一种正常现象。

另一方面，虽然市场情绪受到短期突发因素的影响，包括美股调整带来的拖累，但从中长期来看，决定市场趋势的是自身投资的价值。a股估值处于历史低点，这是市场抵御外部冲击的重要支撑。无论是与国际市场还是自身历史相比，目前a股的估值水平相对较低。另据统计，截至8月9日收盘，沪深两市共有376只断网股票，占比10.26%。与历史底部的重要时点相比，2008年上证综指1664点的净含量为175只，占a股总数的11.42%；2016年，当上证综指达到2638点时，只有53点突破，占比不到2%。根据市场分析，破碎净股数量的增加从一个方面反映了a股估值吸引力的提高。

值得注意的是，最近北行基金的外流和许多白马股的暴跌给投资者信心带来了一些考验。事实上，投资者不需要放大负面影响。北行基金的流向以前有过很多变化，但总的来说，净流入是一个总的趋势。截至8月9日，沪港通和深港通累计净流入分别达到4156.62亿元和3209.54亿元。其中，今年北行基金净流入近950亿元。随着a股市场的开放和国际指数在a股中权重的增加，外资流入量有望增加。例如，女士？Ci最近宣布，将把中国大盘股的纳入系数从10%提高到15%，这将在8月27日收盘后生效。一些分析师估计，此举将带来36亿美元(约245亿元人民币)的被动增量资本。

仔细观察个别白马股的暴跌，我们可以发现，事实上，个别白马股由于业绩下降或增长率低于预期而下跌是正常的。几年前，博斯电气(Boss Electric)和海信电气(hisense electric)等白马股经历了大幅回调。投资者应该看到，总体而言，白马股的优异表现和稳定增长的特征并没有改变。估值低、业绩持续增长的白马股对长期基金仍有吸引力。监管当局一再强调“引导更多中长期资金入市”，并相信白马股将从中受益。