对白马股仍应有信心

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爱尔眼科、贵州茅台等白马股走了

实践证明，“与时俱进，为企业利润增长而赚钱”是价值投资者在结构性市场中取胜的途径。

■谈论正义

■我们的记者张伟

艾尔眼科公司最近宣布，该公司的两位创始人打算将“股份”给老股东。

根据安排，董事长和爱尔眼科创始人李总裁打算将“股份”给老股东。从2013年8月15日或之前至公告日，连续持有爱尔眼科600股以上股份的个人投资者将获得100股爱尔眼科股票收益券，收款人将于每年10月30日申请换汇。两位创始人将按照当天的收盘价支付相当于100股的现金。8月14日，爱尔眼科的收盘价为每股31.55元。爱尔眼科董事吴石军表示:“公司两位创始人打算将‘股票’交给老股东，主要是向市场发出信号，引导投资者关注价值投资和长期投资。”

对于爱尔眼科，一些投资者认为这是一个噱头，因为很少有散户投资者持有股票超过6年。一些投资者对此表示赞赏，称“这是一笔真正的股息”。值得一提的是，满足“6年600股”要求的爱尔眼科老股东的长期投资，将从股价上涨中获得最佳回报。爱尔眼科股份有限公司是一只缓慢上涨的股票，其股价不断创出新高，在同一时期，它的表现大大超过了市场。据统计，从2013年8月15日开始计算本次“股份捐赠”的起始日期，该股份在恢复后的六年内累计增长达到850%。

爱尔眼科的股价上涨，是基于其业绩的持续增长。该股于2009年10月上市，上市当年净利润为9248.94万元，2018年净利润为100893.73万元，复合年增长率超过30%。该公司预计2019年上半年净利润为66178.54万元至71269.19万元，同比增长30%至40%。

有相当多的表现相似的白马股推动股价攀升至新高。自上一轮a股牛市结束以来，已经过去了四年多，上证综指从5178点的高点下跌了约45%。然而，一些白马股已成功越过“牛市和熊市”，累计涨幅超过80%。这些白马股包括五粮液、海天叶巍、恒瑞医药、苏泊尔、美的集团、格力电器和上海机场。其中，贵州茅台2014年1月的最低价格为118.01元，但其股价已经达到1000元，净利润从2014年的153.5亿元增加到2018年的352.04亿元。

从银行业来看，平安银行、宁波银行和招商银行今年同期的表现都好于市场，平安银行的表现接近60%。上述三家银行业绩持续增长，其中平安银行业绩增速明显回升，从2018年上半年的6.5%上升至2019年上半年的15.19%。

近日，由于增速低于预期或业绩下滑，东阿阿胶、涪陵榨菜、安琪酵母等白马股股价“闪跌”，引发部分投资者对白马股的担忧。然而，一些基金业人士指出，作为利润增长最稳定的板块，白马股份仍是值得投资者配置的资产之一。此外，白马股“打雷”的概率远低于中小股。虽然本轮市场经历了大幅调整，但一些白马股的调整幅度相对较小，这也从侧面证明了白马股的价值。

在子行业中，白马股是最主要的股票。例如，爱尔眼科是世界上最大的眼科连锁企业，美的集团和格力电器是家电行业的巨头。白马股在行业中的主导地位使其有一个稳定的增长基础。此外，白马股大多注重股东回报，现金分红水平相对较高。例如，爱尔眼科2016年至2018年的现金股利占净利润的比例分别为32.70%、64.21%和47.25%；贵州茅台2016年至2018年的现金股利占净利润的比例分别为51.00%、51.02%和51.88%；近三年来，上海机场和招商银行都支付了30%的现金股息。受益于股息税的差别征税，长期投资者可以获得良好的股息回报。

a股市场投机气氛浓厚，散户投资者“卖空”的坏习惯难以改变。选股往往追求短期投机的主题概念。根据深圳证券交易所发布的2018年个人投资者调查，一周内交易数次的投资者占46.4%；一个月内交易一次或两次的比例为31.9%；21.7%的公司在第一季度不止一次交易。显然，爱尔眼科、贵州茅台等白马股的走势证明，“与时俱进，为企业利润增长赚钱”是价值投资者在结构性市场中取胜的途径。