股票质押业务尽调＂存在较大缺陷＂ 让这家券商接监管罚单

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8月19日，广东证监局采取向万联证券发出警示函的监管措施，对股票质押式回购交易进行尽职调查。

广东证监局经调查指出，万联证券在股票质押式回购交易中整合方尽职调查存在重大缺陷，违反了《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》第六条。第一条规定:“充分了解客户的基本信息、财务状况、投资经验、投资目标、风险偏好、诚信记录等信息，并及时更新。”根据《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》第三十二条，广东证监局决定采取监管措施，向万联证券发出警示函。

事实上，万联证券的股票质押业务已经不是第一次引起监管部门的关注。2018年12月，由于分红和债券交易存在合规风险控制问题，广东证监局要求万联证券在监管措施发布之日起6个月内，每两个月进行一次内部合规检查，并编制和披露股票质押式回购和债券交易监管报告及风险控制指标，提交合规检查报告。

信贷业务收入比重增加

不久前，万联证券在6月21日提交了ipo招股说明书，拟发行不超过19.85亿股，发行后不超过公司总股本的25%。瑞银证券是赞助商。

招股说明书显示，万联证券的信贷业务近年来呈稳步增长趋势。其中，2016年、2017年和2018年股权质押式回购利息收入分别为4190.94万元、1.13亿元和9227.06万元，分别占营业收入的3.71%、10.23%和8.32%。根据中国证券业协会的数据，2016年、2017年和2018年公司股票质押利息收入的行业排名分别为第58、55和61位。

“信贷业务收入比重持续上升，受市场波动影响较小，已成为公司重要而稳定的收入来源。”万联证券表示，该公司的证券信贷业务主要包括融资融券业务和股票质押式回购交易。近年来，信贷业务在优化公司收入结构方面发挥了积极作用。报告期内各期公司信贷业务实现收入2.04亿元、2.48亿元和2.38亿元，分别占营业收入的18.02%、22.51%和21.43%。

但万联证券也表示，2018年上半年，随着监管要求和指引的出台，公司积极开展股票质押业务整改、内部制度和流程修订、业务培训、加强新交易和股票交易延期审查、与银行签订资金监管协议等工作。，实现股票质押业务的标准化。截至2018年12月31日，自有资金出资的股票质押业务规模降至9.4亿元，比2017年末下降54.96%。

股票质押的风险继续放缓

虽然今年a股市场比去年有所走强，但市场尚未呈现上升趋势。值得注意的是，近期多家上市券商公布了上半年业绩，其中几家券商直接计提资产减值准备，表明股权质押业务的风险仍是业界关注的焦点。

但令人欣慰的是，据深交所8月2日披露的2019年第二季度股票质押式回购风险分析报告显示，第二季度由于各种因素，股指有一定程度的波动，但股票质押的整体风险自去年以来持续放缓。截至第二季度末，沪深两市股票质押式回购融资余额为10694亿元，较第一季度末下降5.0%，延续了2018年2月以来的持续下降趋势。

报告显示，截至第二季度末，206家上市公司控股股东的股权质押回购因低于约定的履约保证水平而违约。其中，154名上市公司控股股东被证券公司宣布违约处置或被法院冻结，其中85%在2018年底采取了相关措施，表明质押风险分布相对集中。

深圳证券交易所指出，防范和化解股票质押风险的关键是化解部分上市公司控股股东的信用风险，各方需要各司其职，采取综合措施，发挥更大作用。首先，股东应该尊重市场，及早发现和处理风险。第二，证券公司应充分发挥自身的综合优势，将股东救济与提高上市公司质量结合起来。同时，参与救助的各类机构应进一步加大工作力度，加强与地方政府的合作，完善内部激励约束制度、尽职调查和豁免制度，通过产品创新促进风险缓释，为上市公司或控股股东的风险缓释提供支持。