美联储又犯错了?大摩分析师:＂周期中期＂完全是个谬误

本篇文章1363字，读完约3分钟

美联储主席鲍威尔称7月份的降息为“周期中期调整”，但摩根士丹利分析师严厉指出，美国目前并未处于“周期中期”，当前的经济周期已经结束。

周一，连续两天下跌的美国股市有所缓和，转而上涨。与前一个交易日相比，道琼斯指数收盘上涨260多点，纳斯达克指数与前一个交易日相比反弹100点。然而，全球最大的财富管理公司瑞银(UBS)建议客户自2012年欧元区危机最严重时期以来首次“减持”，理由是经济和贸易形势增加了持有股票的风险。

有许多美国stocks/きだよだよ0/and势力反复斗争，这是非常不稳定的。难怪瑞银建议客户去袖手旁观市场观望。

事实上，摩根士丹利(Morgan Stanley)最悲观的美国股票分析师michael wilson指出，目前多头和空海德之间的争论可以归结为一个问题:我们是否正处于周期的中间？

“中期”这个词是最近从美联储主席鲍威尔口中说出的。8月初，鲍威尔表示，十年来首次降息是一次“中期调整”。所谓的“周期中期调整”意味着美联储在7月份将利率下调了25个基点。

为了讨论周期，让我们先看看今年的宏观形势。美国看涨股市的人很高兴看到美联储在四个月前转投白鸽，因为在此之前，一些人呼吁美联储进一步加息。然后，当全球经济在4月和5月出现疲软迹象时，市场开始强烈呼吁美联储降息。

美联储在7月份将利率下调了25个基点，提前两个月结束了量化宽松周期，但市场看涨者表示，美联储做得还不够。他们认为，美联储应该尽快赶上其他央行降息，这样美国经济就会好转，因为美国仍处于经济周期的中期，消费者支出仍非常强劲。

威尔逊一直不同意美国经济正在好转的观点。他指出，摩根士丹利一直认为，美国经济将继续放缓，大多数人预期的经济复苏不会在下半年实现，尤其是现在美国企业利润开始下滑，有衰退迹象。

威尔逊的话是真的。在这一点上，有明显的证据表明，相当多的美国企业正处于关键时刻，许多企业正在考虑是否裁员。威尔逊指出:

“虽然我们银行不确定企业是否真的会裁员，但裁员的可能性已经急剧上升。工作时间的急剧减少可能是裁员的最佳前兆。工作时间的减少通常发生在大规模裁员之前。”

摩根士丹利表示，从现有的真实数据来看，很难说美国真的处于“周期中期”。目前，失业率比不加速通货膨胀的失业率要低，而且大多数美国企业的利润空空间和收入增长都同比下降，无论是公营企业还是私营企业。

与此同时，美国经济对利率最敏感的部分未能反弹，这也从另一个方面解释了“中期周期”说法的不合理性。尽管利率在过去一年大幅下降，但由于美国经济相对疲弱，这表明这不是消费者支出的问题，而是需求疲软的问题。自4月份以来，由于降息，美国房地产相关股票的表现一直大不如前，这再次表明我们可能不在“周期中期”。

周期性股票的表现也证明了“中期周期”观点的谬误。目前，周期性股票相对较弱，上周周期性股票与防御性股票的比率加速下降。目前，随着10年期美国国债收益率的上升，周期性股票与防御性股票的比率迅速下降，两种趋势几乎完全同步。这可能表明，市场对经济衰退的担忧比2016年更加严重。

今年，“经济衰退”一词在谷歌搜索中的受欢迎程度也大幅上升。

总而言之，威尔逊认为所有的市场证据都指向同一个结论——“我们不是在周期的中间，甚至不是在周期的后期，而是在周期的末期”，鲍威尔是错的。