上半年地方债发行规模广东居首，预计9月底新增限额发行完毕

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中信经纬客户7月17日电(熊嘉丽)今年上半年，全国共发行地方政府债券28372亿元，新发行债券21765亿元。其中，6月份的发行规模为7170亿元，约占上半年累计发行规模的三分之一，为全年单月最高。从地理上看，广东省是唯一一个地方政府债券发行规模超过2000亿元的地区。

广东在发行规模上排名第一

据《证券日报》报道，从1月到6月，全国共发行651只地方政府债券，总额为28372.01亿元。其中，发行普通债券12858.02亿元，发行特种债券15513.99亿元；从债券性质看，新发行债券21764.57亿元，再融资债券6492.77亿元，置换债券114.67亿元。

中信经纬客户整理了风数据，发现广东省是唯一一个分销规模超过2000亿元的地区，达到2233.36亿元；江苏、四川、山东、浙江、河南、北京、河北、湖北等省已发行1000多亿元；山西、吉林、海南、青海、宁夏、西藏等省的发行规模较小，都在500亿元以下。

中信证券指出，上半年全国各省市平均发行率为3.47%，其中黑龙江省发行率最高，达到3.76%，北京最低，达到3.27%。从发行期来看，仍以5年期和10年期为主。30年期等长期期限所占比重增加，长期地方债务期限趋势进一步显现。

中国预算执行委员会副主任张逸群对媒体表示，加快发行地方债券为增加财政投资提供了资金支持，对稳定投资发挥了重要作用。

新的地方债务政策促进了基础设施的恢复

6月，中共中央办公厅、国务院办公厅下发了《关于做好地方政府发行专项债券和支持项目融资工作的通知》。文件指出，积极鼓励金融机构提供配套融资，允许专项债券作为符合条件的重大项目的资本金。

对此，张逸群认为，允许专项债券作为重大项目的资本金，将有利于下一步稳定投资、扩大基础设施规模、刺激消费，对有效抵御外部风险、实现中国经济合理区间运行将发挥重要作用。

东方金城研发部科技副主任张怡筠指出，该通知进一步保证了专项债务项目的融资，有利于重大项目和重点领域项目的推进。在严格控制地方政府隐性债务的同时，加强了反周期协调，确保了“后门严关”、“前门开”。张怡筠表示，该通知将缓解部分项目的资金压力，包括资金不足带来的约束和后续资金的跟进，预计下半年基础设施建设增速将出现两位数反弹。

在宣布新的地方债务政策后，基础设施相关特别债券的发行在6月份加快。安信证券指出，2019年上半年，全国发行地方债券2.84万亿元，比去年同期翻了一番，其中新增债券2.18万亿元。在新增债券中，新增特种债券的发行规模明显扩大，比重比去年同期翻了一番。从特种债券投资来看，棚改、土地储备等特种债券是发行的主力军，约占总发行规模的72%。6月，基础设施相关专项债券发行步伐加快，上半年总发行规模为3708.97亿元，占专项债券总规模的27%。

新的地方债务政策如何影响市场前景？郭盛证券表示，回顾过去，新的特殊债务法规的实施有望提振基础设施投资。从6月到9月，地方政府专项债务每月将增加2900亿元。结合新规定，预计将刺激基础设施投资2700-5600亿元，基础设施年增长率预计将达到6%-10%。

中信证券认为，新的地方债务政策将继续发挥作用。一方面，地方特殊债券将继续积极发行(预计每月发行量将保持在3000亿份以上)；另一方面，促进更多的地方项目将增加资本需求，并丰富银行的项目储备。

预计当地配额将于9月底发放

今年的政府工作报告明确表示，计划安排地方政府专项债券2.15万亿元，比去年增加8000亿元；地方财政赤字9300亿元，比去年增加1000亿元，总额为3.08万亿元。

1月23日，财政部预算司副司长郝磊透露，2019年全国人大批准地方政府债务限额后，财政部将适时向地方政府发放批准的限额，地方政府将均衡发行债券。此外，财政部部长刘坤3月24日明确表示，要加快地方政府债券的发行和使用，并在9月底前发行3.08万亿元的地方政府债券。

根据郭盛证券的分析，6月份，一些地区已经用完了年度地方债券发行配额。根据郭盛证券的统计，江苏、云南、吉林、江西、四川、陕西、黑龙江、海南、甘肃、青岛、广东、上海、大连、西藏等14个地区已经用完了全年新增的一般债务限额；包括贵州、广西、广东、北京、上海、大连和西藏在内的七个地区已经用完了新的年度特别债务配额。

据郝磊16日介绍，根据地方政府上报的统计数据，预计到9月底，各地可以完成国务院常务会议确定的基本完成发行的目标。

对此，兴业证券预测，下半年地方债券发行规模将主要集中在7-9月，分别为4152.1亿元、5219.6亿元和4014.4亿元。

郭盛证券指出，根据财政部的计划，未来三个月每月将发行约2980亿新债券。此外，今年总共有1.3万亿地方债务到期。如果以借新还旧债的比例为90%计算，每年借新还旧债的发行规模约为1.2万亿。上半年已发行6398.4亿元新债和还旧债，下半年需发行5439.3亿元新债和还旧债。(中信经纬应用)